POSCO(005490) - 지수방어주, 예상보다 높을 하반기 실적 전망...삼성증권 - 투자의견 : BUY(L) - 목표주가 : 760,000원 * 3분기 영업이익은 당초 예상보다 27% 높을 전망, 08년 이익전망 7% 상향조정 3분기 영업이익은 당초 예상치인 1.5조원(영업이익률 19%)보다 높은 1.9조원대 (영업이익률 20%, 전년비 82%, 전분기비 3% 증가)로 전망됨. 이러한 예상보다 높아질 수익성은 7월부터 추가적인 국내 가격상승에다가 상반기에 이은 수출가격 상승추세, 일부 전년도에 계약한 싼 원료 투입 등으로 보임. 한편, 4분기에는 1.7조원대로 3분기보다는 다소 줄어들 것으로 보이는데, 이는 미니밀 열연공장 보수, 싼 원료투입효과 감소에다가 우리사주비용 600억원 등 때문임. 이러한 높은 하반기 전망을 반영하여 08년 이익전망을 기존 예상보다 7% 상향조정함. 이러한 이익조정의 결과 08년 순이익은 50% 증가하고, 09년과 10년에는 국제철강가격의 하향안정속에 각각 7%, 4% 감소 하다가 11년에 다시 증가세를 보일 전망임. 이익둔화폭이 작은 이유는 설비증설에 따른 생산증가효과와 철강고가격시대의 지속 때문. 한편, 포스코는 09년도에 국제가격보다 낮은 국내가격을 배경으로 추가 철광석 등 원재료 비용 부담 증가분 톤당 40-50달러 인상할 경우 09년 이익은 08년 보다 다소 늘어날 가능성도 배제할 수 없음. * 투자의견 BUY 유지, 안정된 수익성으로 지수방어주 포스코에 대해 투자의견 BUY(L)와 목표주가 760,000원을 유지하는데, 1) 예상보다 좋을 하반기 실적전망에다가 08년과 09년에도 안정된 높은 수익성을 유지할 것으로 보이고, 2) 09년 주당순자산 38만원을 고려할 때, 주가는 현수준에서 하방경직성을 보이면서 지수방어주로서 역할을 해낼 것으로 보이기 때문임. 3) 경기침체에 따른 국제 가격하락 압박과 수요둔화에도 10월 이후 중동, 중국 가격의 반등하는 등 등락국면 지속 속에 철강가격의 고수준은 원가 상승과 철강업체의 구조조정으로 유지될 것으로 보이기 때문. 리스크 요인으로는 미국철강주가 변동에 따른 ADR 주가변동과 최근 금융불안에 따른 자금확보를 위한 매도 공세 가능성