한라공조(018880) : Ford의 부품업계 구조조정 영향...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) Ford의 부품업계 구조조정 : Ford는 원가절감을 위해 2,500개의 부품업계 가운데 50%를 정리하기로 결정. 즉 너무 많은 부품업체들을 관리하는데 소요되는 인력을 줄이고, 부품사들의 경쟁, 그리고 대형화 (규모의 경제)를 도모하여 원가를 절감하겠다는 것. 한라공조는 오히려 더 많은 기회 예상 : 한국 부품업체 가운데 Ford에 직납을 하는 대표적인 업체가 한라공조. 그런데 한라공조가 일본, 미국 등 경쟁업체들을 이기고 수주를 확대해 감을 감안할 때 정리되거나 2nd vendor로 전락할 가능성은 없어 보임. 오히려 그 동안 한라공조 (본사)는 Ford에 compressor만 납품해 왔는데 Ford의 납품선 다변화 전략에 따라 2006년말부터는 (evaporator 등) 주변부품도 납품이 시작될 전망. Air conditioner system 가격을 400달러로 보았을 때 compressor가격은 100달러 정도 그런데 2006년말 한라공조가 당장 시작할 수 있는 주변부품 납품액은 compressor의 30-40%로 추정. 아직 매력적인 valuation : 2005년에는 1) 알루미늄 등 원자재 가격 인상분의 납품가격 반영이 늦어졌고, 2) VS type 신규설비의 가동이 아직 낮은 상태이며, 3) 직수출 차종의 교체에 따른 매출감소로 인해 PER이 11.9배까지 상승. 그러나 이러한 문제들이 해소되며 PER은 2006년 8.0배, 2007년 6.6배로 하락. 특히 앞서 언급된 공조기기 주변부품의 Ford납품이 2007년부터 시작될텐데 그 규모가 아직 불확실하여 earnings model에 반영하지 못한 상태. 2007년 실적 및 목표주가 상향조정이 있을 것임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지