(001880)- 2007년까지 수익이 보장된 Strong & Clean Company !...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 15,200원 * 인천지역 확고한 연고권 확보에 따라 동지역에서의 성장 Potential 향유 * Turn-Key, SOC 사업 등 중형 건설업계내 시장 선점, ‘e-편한세상’ 브랜드 공유 * 2005년 구조조정 금액 마무리, 산업합리화자산 상각 완료로 ROE 급상승 ● 목표주가 15,200원, ‘매수’ 제시 삼호의 6개월 목표주가로 15,200원을 제시한다. 현주가 대비 52.0%의 상승잠재력을 보유, 투자의견은 ‘매수’이다. 15,200원은 과거 5년간 즉, 2000~2004년 PER(Adj. EPS) High Band 6.2배, EV/EBITDA High Band 2.7배, 적정 PBR 1.0로 산출된 주가에 각각 60%, 20%, 20%의 가중치를 적용하여 산정한 것이다. PER(Adj. EPS) 및 EV/EBITDA High Band 적용은 IMF체제~2003년 구조조정 과정 이후 업계내 돋보이는 삼호의 이익창출 능력을 반영함에 따른 것이다. 2005년 추정실적 기준 대우 Universe 비제조업 평균 PER 7.5배, EV/EBITDA 5.4배, ROE vs. PBR 3.0배 기준시 목표주가 산출시 적용한 Multiples은 보수적인 것이다. ● 6가지의 주요한 투자 Point 도출 첫째, 경제자유구역 지정 및 다량의 공공발주 영역권 및 대림그룹의 확고한 지역적 연고권인 인천으로 본사를 이전함에 따라 동지역 최대 건설업체로서의 위상을 확립해 나갈 것이다. 둘째, Turn-Key, SOC부문에서 중형건설사내 시장선점을 위한 Tarketing 전략과 맞물린 수주 Portfolio 다변화 추진과 더불어 ‘e-편한세상’ 브랜드 공유를 통해 주택부문 영역을 확대시켜 나갈 것이다. 셋째, 풍부한 수주잔고를 바탕으로 향후 3년간 중형사중 최상위 수준인 21.9%의 연평균 매출 증가율을 실현할 것이다. 넷째, 토지 차익이 확보된 수원 매탄, 화성 발안 자체사업 실시로 원가율은 하향추세에 진입할 것이다. 다섯째, 2000~2004년 총 721억원의 구조조정 금액은 2005년 63억원 반영으로 마무리될 것이다. 여섯째, 2006년 산업합리화자산 상각 완료로 전년 15.2%인 ROE지표는 2005~2006년 각각 23.5%, 36.3%로 상승할 것이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.