지난주는 최근 엔고추세의 동력이 얼마나 빈약한 것인가를 극명하게
드러냈던 한 주였다.

지난 주 초 세계적으로 권위 있는 20명의 경제금융전문가들 가운데 15명이
2.4분기 중 일본 경제가 위축됐을 것으로 추정하자 전세계 외환시장에서
엔화가치는 일제히 폭락세를 나타냈다.

아시아 주가도 동반 하락세를 보였다.

1.4분기에 이어 2.4분기에도 경제성장률이 플러스를 기록했다는 일본 정부의
9일 발표로 엔화가치와 아시아 주가는 상승세로 돌아섰다.

하지만 이를 계기로 엔고추세의 지속성에 대한 국제금융계의 신념은 종전
보다 상당히 약해졌다.

일부 경제분석가들 중에는 달러당 엔화가치가 1~2년내로 175엔대까지 하락할
것이라는 전망을 내놓고 있기도 하다.

로렌스 서머스 미국재무장관이 8일 뉴욕에서 한 연설에서 일본이 완전한
회복기로 접어들었다고 보는 것은 속단이라며 일본 경제의 근간이 무너질
가능성도 배제할 수 없다고 평가한 대목은 특히 주목된다.

실제로 엔고추세는 지금보다 획기적으로 더 진척되기도 또 장기간 지속되기
도 힘들 것으로 보인다.

이는 엔고의 주요 동력인 미국의 무역적자보다 엔화 폭락을 초래할 일본의
재정위기가 더 급한 문제가 되고 있기 때문이다.

미국 MIT의 데이비드 애셔 박사는 현재 일본경제의 위상을 20년대 독일
바이마르 공화국이나 80년대 아르헨티나 최근의 러시아 등과 비교하고 있을
정도다.

한계에 이른 정부 빚을 화폐증발로 대응하다 경제 근간이 무너지는 시나리오
를 상정하고 있다.

하버드대의 마틴 펠트슈타인 교수 도이치방크의 케네스 커티스 수석연구원도
모두 동일한 전망을 하고 있다.

정부지출을 통한 경기부양을 거듭하며 일본 정부는 감당할 수 없는 빚더미에
올라앉고 있다.

이것이 한계에 이를 때 채권 값이 폭락하며 수많은 금융기관과 공.민영
연금기금, 보험사, 그리고 기업들이 도산할 우려가 있다.

이에 대처하기 위해 돈을 마구 찍어내면 초고인플레이션을 초래하고 외화
도피가 본격화 될 가능성이 커진다.

미국은 이 일련의 과정에서 유수한 일본 기업들을 헐값에 인수할 기회를
가질 것이다.

국가갱생을 외치며 엔저를 등에 엎고 혼신의 노력을 다할 일본 기업들의
반격 속에서 한국의 제조업은 진퇴양난에 놓일 것이다.

중국의 위안화 절하도 즉각 발동될 것이기 때문이다.

최악의 경우 어쩌면 일본은 펠트슈타인 교수 말처럼 전쟁을 택할지도
모른다.

일본을 주목하지 않을 수 없다.

< 전문위원. 경영박 shindw@ >


( 한 국 경 제 신 문 1999년 9월 13일자 ).