채권은 정부나 공공기관, 특수법인및 주식회사가 불특정 다수인으로부터
자금을 조달할 목적으로 발행하는 유가증권이다.

흔히 이야기하는 국채 지방채 공사채 금융채 회사채 등은 발행을 누가
하느냐에 따라 나누어서 대별한 것이다.

IMF체제이후 현재는 발행주체의 신용도에 따라 수익률이 크게 차이가
나는데 몽상 국채 지방채 특수채 금융채 회사채순으로 신용위험이 커지게
되므로 수익률도 동일한 순서로 커지게 된다.

모든 투자자는 투자시 투자금액에 대한 원금및 이자에 대한 고려를 하여
투자대상을 선택할 것이다.

채권은 만기가 정해진 확정이자부증권으로서 투자자가 자신의 투자기관과
채권의 잔존만기를 투자시 동일하게 하면, 그동안의 수익률변화에 상관없이
당초의 투자수익률을 만기에 보장받는다는 특성을 가지고 있고, 수익률
하락시에는 추가적으로 시세차익도 얻을 수 있는 장점을 가지고 있다.

채권은 이자지급방법에 따라 크게 할인채 복리채 이표채로 나누어 진다.

발행시 단가를 유통수익률로 할인해 발행하고 만기에 액면금액을 받는
채권을 할인채라 하고, 통상 현재 국내 금융채 발행시 적용된다.

복리채는 국민주택1종이나 지역개발채권등 5년만기 국공채에 주로
적용되는데 연단위로 이자에 이자가 붙어서 만기상환시 원금과 이자가
상환되는 형태이다.

할인채와 복리채의 현금흐름이 만기시에만 발생하는데 비해 이표채는
주기적으로 채권표면에 기재된 표면금리대로 이자가 지급되고 만기시에는
원금과 마지막회차의 이자만 지급되는 형태를 띈다.

통상 현재 국내 3년만기 회사채의 경우 매 3개월마다 이자를 지급하는
형태를 띄고 있다.

채권에 관심이 있는 사람도 막상 투자를 하려면 현재가치 미래가치
표면이자율 유통수익률(만기수익률) 년평균수익률 실효수익률 등 생소한
용어에 접하게 되어, 투자를 시초에 포기하는 경우가 많다.

여기서 채권에 관련된 기본용어의 정의를 살펴 보고, 채권투자시 고려해야
할 수익률을 비교해 보기로 하자.

1년후의 1만1천원을 오늘 1만원과 비교하기 위해서 1년후의 1만1천만원을
이자율로 할인하여 현재의 금액으로 바꾼 개념이 현재가치이다.

반면 오늘의 1만원을 1년후의 1만1천원과 비교하기 위해서 1년간의 이자를
덧붙여 1년후의 금액으로 바꾼 개념이 미래가치이다.

현재가치와 미래가치의 변경시 사용되는 이자율이 흔히 시장실세금리라고
불리는 채권유통금리로서 만기수익률을 의미한다.

표면이자율이란 채권을 발행할 때 채권실물표면에 표시되는 금리로서
세금산정시 기준이 되고, 유통수익률은 말 그대로 중도 유통될 경우 적용되는
금리로서 통상 만기수익률을 말한다.

채권의 유통수익률은 미래의 채권의 현금흐름을 현재가치로 환원해주는
수익률(할인율)을 의미하며, 채권의 가격과 채권수익률은 반대의 방향으로
움직인다.

흔히 금융기관에서 제시하는 수익률은 년평균수익률로서 투자기간동안의
총투자수익률을 년단위로 산출평가한 것이다.

이는 단순하고 쉽게 이해할 수 있다는 장점이 있는반면 이자의 이자를
반영하지 못하기 때문에 투자판단의 오류를 야기할 수 있다는 단점이 있다.

이를 방지하기 위해서 실효수익률 개념이 있다.

실효수익률은 총수익률을 년단위 기하평균한 수익률을 뜻하며, 기간이 다른
여러 투자대안중에서 하나를 선택할 경우 유용하다.

이자의 이자를 고려할 수 있기 때문에 올바른 투자판단에 도움을 줄 수
있기 때문이다.

이영길 < 대신증권 채권팀장 bmw2000@dacom.chollian.co.kr >


[[ 주요채권의 발행조건 ]]

< 국채 >

<>국채관리기금 채권
<>발행방법 : 액면
<>만기 : 3.5.6.10년
<>표면이율 : 시장실세금리
<>이자지급 방법 : 이표, 연복리

<>국민주택 1종
<>발행방법 : 액명
<>만기 : 5년
<>표면이율 : 5%
<>이자지급 방법 : 연복리


< 지방채 >

<>지역개발채권
<>발행방법 : 액면
<>만기 : 5년
<>표면이율 : 6%
<>이자지급 방법 : 연복리


< 특수채 >

<>한국전력공사채
<>발행방법 : 액면
<>만기 : 2.3년
<>표면이율 : 시장실세 금리
<>이자지급 방법 : 이표


< 금융채 >

<>산업금융채, 장기신용채, 중소기업금융채
<>발행방법 : 할인
<>만기 : 1년
2년
3년
<>표면이율 : 시장실세 금리
<>이자지급 방법 : 발행시 할인


< 회사채 >

<>보증사채, 무보증사채
<>발행방법 : 이표
<>만기 : 1년
3년
<>표면이율 : 시장실세 금리


( 한 국 경 제 신 문 1998년 6월 22일자 ).

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