‘단단한 방패와 짧은 칼.’ 삼성증권 글로벌주식팀이 올해 글로벌 투자전략으로 내건 문구다. 위험으로부터 자산을 지키는 것을 중심에 두고, 매매 전략을 병행해 자본이득을 노리라는 메시지다. 상승을 주도할 만한 자산이 보이지 않고 시장의 추세도 뚜렷하지 않다는 인식이 바탕에 깔려 있다.
NH투자증권 투자전략부도 변동성이 낮은 안정적 포트폴리오 구성을 강조했다. 유망 투자처로는 경기 민감도가 낮은 업종, 우량가치주, 저변동성 테마 등을 꼽았다.
전문가들은 불확실성이 큰 장세에선 글로벌 상장지수펀드(ETF)를 활용한 분산투자 전략을 적극 활용할 것을 주문했다. NH투자증권은 글로벌 헬스케어 업종을 우선적으로 주목하라고 제언했다. 경기 민감도가 낮아 경기 확장세가 둔화하는 국면에서 시장 대비 좋은 성과를 낸다는 분석에 따른 것이다.
미국 시장에 상장된 ‘iShares Global Healthcare ETF’(IXJ) 등이 글로벌 헬스케어 업종에 투자하는 대표 상품으로 꼽힌다. 국내 상장 ETF인 ‘TIGER 글로벌헬스케어(합성)’도 IXJ와 같은 지수를 추종한다. 이 ETF는 존슨앤드존슨, 화이자, 유나이티드헬스 등의 기업에 주로 투자한다.
재무건전성이 높지만 밸류에이션(실적 대비 주가수준)이 낮은 종목만 골라 투자하는 ETF도 유망 투자처라는 분석이다. 경기 회복~확장 국면에서는 가치주, 모멘텀(상승세)주, 중소형주가 잘나가는 반면 경기 둔화 국면에선 재무가 건실한데도 시장에서 소외돼 있던 주식들이 빛을 보기 때문이다. NH투자증권은 미국의 우량종목 중 저평가주를 추려내 투자하는 ‘VanEck Vectors Morningstar Wide Moat ETF’(MOAT)를 추천했다.
시장이 횡보하거나 완만히 하락할 때 수익을 얻는 ‘커버드콜’ 전략의 매력도 높아지고 있다고 전문가들은 분석한다. 올해는 경기사이클 후반기인 만큼 변동성은 높은 반면 지수 상승 여력은 크지 않다는 이유다. 커버드콜은 주식 등 기초자산을 매수하면서 동시에 콜옵션을 매도해 ‘옵션 프리미엄(옵션 가격)’을 안정적으로 얻는 전략이다. ‘Invesco S&P 500 BuyWrite’(PBP)가 거래량과 유동성 면에서 우량 종목으로 꼽힌다.
높은 수준의 이자와 배당소득을 기대할 수 있는 ETF도 있다. 미국 변동금리형 우선주에 투자하는 ‘Invesco Variable Rate Preferred Portfolio’(VRP)와 신흥국 달러채권 ETF ‘iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond’(EMB)다. 두 종목은 연간 기대 배당수익률이 5.2%와 4.6%에 달한다.
하재석 NH투자증권 연구원은 “미 우선주는 주가변동이 제한적인 동시에 배당금이 많아 매력적이고, 구조개혁이 가시화되고 있는 신흥국 채권은 중장기적으로 강세를 보일 것”이라고 말했다.
미국 주식시장의 전반적인 약세와 더불어 인터넷업종의 낙폭이 상당히 커졌다. 미국의 인터넷업종지수를 추종하는 상장지수펀드(ETF)는 지난달 20일을 기준으로 7월 말 고점보다 21% 떨어졌다.나스닥지수는 8월 기록한 고점 대비 15% 하락한 수준이다. 나스닥지수 7000선은 저가 매수를 고려해 볼 만한 지수대라는 의견을 제시한다. 저가 매수의 1차 타깃은 펀더멘털(기초체력) 대비 낙폭이 큰 대형 인터넷업종이다.인터넷업종의 성장 기대감은 다소 낮출 필요가 있다. 특히 규제 논란의 핵심에 서있는 소셜네트워크서비스(SNS)업종의 실적 눈높이는 조정할 필요가 있다. 하지만 시장에서 전망하는 대로 성장 모멘텀이 다소 줄어든다 하더라도 이들 업종의 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 이미 이를 충분히 반영하고 있다는 게 중요한 포인트다.지난달 말 이후 대형 인터넷 기업을 대표하는 FANG(페이스북, 아마존, 넷플릭스, 구글) 주식은 과거 평균보다 매우 싼 가격에 거래되고 있다. 페이스북의 밸류에이션은 S&P500지수 평균보다 낮아졌다.구글의 모기업 알파벳도 S&P500지수와 큰 차이가 없는 수준까지 하락했다. 인터넷업종의 실적이 둔화되는 속도가 그렇게 빠르지 않음에도 주식시장이 너무 부정적으로 반응했음을 방증하는 중요한 지표다.단기적으로 과도하게 높아졌던 투자자들의 기대를 만족시키지는 못한다 하더라도 미국 대형 인터넷기업의 장기적인 성장동력은 탄탄하게 유지되고 있다. 이들 인터넷 기업의 주요 성장기반인 온라인 광고, 전자상거래 등 산업은 여전히 연간 두 자릿수 성장률을 지속 중이다.시장에 따라 다르지만 연 10% 이상 성장하는 시장에서 과점적 지위를 갖추고 있고, 장기적으로 봐도 10~15% 이상의 외형 성장이 충분히 기대되는 기업의 밸류에이션이 S&P500지수 대비 큰 차이가 없는 수준까지 하락했다면 저평가됐다고 보는 것이 맞다. 이들 인터넷기업이 많은 현금을 보유하고 있다는 점도 중요한 투자 고려 사항이다.지금은 많은 투자자가 인터넷업종 투자를 피하고 있다. 올해 상반기 너무 급하게 올랐던 게 주요한 원인일 것이라고 본다. 투자심리가 안정되면 투자자들의 관심은 장기적인 성장을 약속하는 종목으로 돌아오게 될 것이다.대형 인터넷기업에 투자하는 ETF로는 FANG에 투자하는 비중이 상대적으로 높은 ‘First Trust Dow Jones Internet Index(FDN.US)’가 있다.
지난 9월 말 S&P500지수의 업종 구분에서 매우 중대한 변화가 발생했다. 과거 큰 비중을 차지하지 않았던 통신서비스 업종의 범위가 크게 확대되면서 커뮤니케이션 업종으로 재분류됐기 때문이다. 인터넷, 전통 미디어, 통신서비스 제공업체를 모두 포괄하는 거대한 업종이 하나 탄생하게 됐다. 이는 상장지수펀드(ETF) 투자자 관점에서 보면 성장성과 안정성을 겸비한 매력적인 투자대상의 탄생을 의미한다.이번 업종 분류 개편을 통해 커뮤니케이션 업종으로 재편입된 종목의 범위는 매우 광범위하다. 정보기술(IT) 업종에서는 대표 인터넷 기업인 알파벳, 페이스북, 트위터는 물론 일부 온라인 게임업체가 새롭게 커뮤니케이션 업종으로 편입됐다. 경기민감소비재 분야에서는 미디어 기업이 대거 이동했다. 디즈니, 컴캐스트 등 전통 미디어 기업들과 함께 새롭게 각광받는 온라인 미디어 산업의 대표종목인 넷플릭스도 커뮤니케이션 업종으로 자리를 옮겼다.커뮤니케이션 업종의 탄생 이전에는 미디어산업 전반에 쉽게 투자할 수 있는 대안이 딱히 존재하지 않았다. 미디어 기업은 경기민감 소비재 업종으로, 그리고 디지털 광고를 수익 기반으로 하는 인터넷 기업은 IT 업종으로 따로 분류해놓은 구분 방식이 문제였다. 온라인 광고판매를 주요 사업으로 영위하는 기업들을 IT 업종 내 소프트웨어 업종으로 구분해 놓은 분류 기준도 다소 불분명했다.결국 빠르게 성장하는 온라인 미디어 기업, 탄탄한 기업가치와 역사를 지닌 전통 미디어산업 및 통신서비스 기업들을 하나의 수단을 통해 동시에 투자할 수 있는 대안이 투자자들에게 제공됐다는 점이 커뮤니케이션 업종 탄생의 의의라고 할 수 있다. 업종 내 시가총액 비중을 들여다보면 역시 알파벳 등 인터넷에 기반해 광고 및 콘텐츠를 판매하는 기업들의 비중이 매우 높다.인터넷 기업과 전통미디어 및 텔레콤 기업들이 혼재한 업종이므로 당연히 성장성이라는 투자 매력은 순수 인터넷 기업 대비 다소 떨어질 수밖에 없다. 하지만 표면적으로 낮은 성장성에 대해서는 상대적으로 안정된 밸류에이션(실적 대비 주가수준)과 수익 기반이라는 투자매력을 통해 충분히 보상받을 수 있을 것이다. 전통사업과 성장산업이 잘 조화를 이룬 포트폴리오에 투자하고 싶은 투자자에게는 아주 좋은 대상이라고 할 수 있다. 특히 광고 및 미디어산업의 성장잠재력을 인정하는 투자자라면 더욱 관심을 가질 만하다. 커뮤니케이션 업종에 투자하는 ETF는 이미 상당수 출시돼 있는 만큼 거래량 등을 감안해 선택한다면 큰 무리가 없을 것으로 판단된다.
올해 미국 주식시장의 흐름을 주도한 종목은 단연 성장주였다. 성장주 위주로 구성된 나스닥지수의 올해 상승률은 8.6%(10월12일 기준)에 달한다. 가치주들은 안정적 성과를 보였지만, 성장주와 비교해볼 때 ‘성적’이 저조한 편이다. 대형 가치주를 중심으로 구성된 다우존스산업평균지수의 올해 상승률은 2.5% 수준이다.이제는 성장주와 비교해봤을 때 가격 매력이 부각되는 미국 가치주에 주목할 시기라는 의견을 밝힌다. 현 시점에서 미국 가치주에 주목하는 가장 큰 이유는 성장주보다 가격 부담이 작다는 점이다.올해 예상실적 기준 주가수익비율(PER: 주가/주당순이익)을 비교해보면 미국 성장주들은 21배 수준에서 거래되고 있지만 가치주의 PER은 14.5배 수준에 머물고 있다. 가치주들의 밸류에이션(실적 대비 주가수준)이 성장주보다 30% 낮다는 점을 의미한다.2008년 이후 10년간 가치주와 성장주 간 밸류에이션 흐름을 비교해보면 가치주들은 성장주보다 PER이 평균 15% 낮은 수준에서 거래돼 왔다. 과거의 예를 참고할 때 성장주 대비 가치주들의 밸류에이션이 저평가됐다는 점을 방증한다.가치주들의 저평가 매력은 금리가 빠른 속도로 상승하고 있는 지금과 같은 시기에 돋보인다. 금리 상승은 고(高)밸류에이션 종목의 주가 조정 가능성을 높이는 요인으로 작용하기 때문이다. 지난 8월 말까지만 하더라도 2.8~2.9% 수준에서 머물렀던 미국 10년 만기 국채금리는 최근 한때 3.2%를 넘어섰다.미국 주식시장에서 거래되는 주요 성장주의 경우 과거 10년간 PER이 평균 17.5배 수준에서 거래됐다. 하지만 현재 미국 성장주의 PER은 21배를 웃돌고 있다. 반면 미국 가치주의 PER은 현재 평균 15.3배 수준인데, 이는 과거 10년 평균치(14.8배)와 큰 차이가 없는 수준이다. 미국 증시에서 가치주로 분류되는 금융주와 에너지주가 금리 및 국제 유가 상승의 수혜를 볼 수 있다는 것은 중요한 투자점이다.미국 주요 가치주에 투자하는 대표적 상장지수펀드(ETF)로는 ‘iShares Russell 1000 Value ETF(IWD.US)’가 있다. 이름에 가치(value)라는 단어가 들어가 있는 데서 알 수 있듯이 가치주 위주로 구성된 대표 가치주 지수 ‘러셀 1000 밸류’를 추종하는 ETF다.투자종목 수가 700개를 넘어 높은 분산투자 효과를 기대할 수 있다. 현재와 같이 금리가 상승하면서 주식시장의 변동성이 커질 때 투자할 만한 상품으로 판단된다.
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