키움증권은 1일 맥쿼리인프라에 대해 안정적인 실적을 유지하고 있다며 투자의견 '시장수익률(marketperform)'과 목표주가 9000원을 유지했다.
라진성 연구원은 "맥쿼리인프라의 3분기 운용수익은 전년 동기 대비 10% 증가한 572억원, 순이익은 11% 늘어난 432억원을 기록했다"며 "지난해 하반기 진행된 인천대교 자본재구조화 및 추가투자로 차입금 증액 및 대출금리 인상 효과, 서울-춘전 고속도로의 성공적인 자금재조달 효과가 반영됐기 때문"이라고 말했다.
BNP의 연간 물동량 처리 목표는 무난하게 달성할 수 있을 것으로 봤다.
라 연구원은 "지난 8월 보수 조정으로 장기적 주주가치가 제고되고 있다"며 "보수 조정으로 기본 운용보수는 즉시 비용이 절감되고, 성과보수가 지급되려면 더욱 오랜기간 엄격해진 기준을 달성해야 한다"고 했다.
성과보수는 당분간 발생하지 않으며, 내년 말 첫 평가 및 산정된다는 설명이다. 올해 연간 주당분배금 추정치는 620원으로 시가배당수익률을 6.8%다.
대신지배구조연구소가 맥쿼리한국인프라투융회사(맥쿼리인프라)에 대해 독립적 감독이사 1인을 선임할 것을 20일 제언했다. 안상희 대신지배구조연구소 본부장은 "지배구조 개선 측면에서 올해 정기주주총회에서 독립적인 감독이사 1인 선임을 제언한다"며 "향후 이사회에 대한 감시기능을 보완한다는 측면에서 독립적인 감독이사 1인 선임을 통한 지배구조 개선에 대해 자발적인 의지 표현이 필요하다"고 밝혔다. 안 본부장은 "맥쿼리인프라 정관에선 '회사는 법인이사 1인과 감독이사 2인 이상을 선임'하게 돼 있으며, 3인의 감독이사에서 현재 1인이 결원이 생긴 상황"이라며 "최근 보수체계 합리성 등을 포함한 이사회 운영 논란이 대두되고 있는 만큼 지배구조 개선에 의지 표현이 필요하다"고 판단했다.그는 "상법상 회사가 아니기 때문에 일반회사와 단순 비교하는 것이 적절치 않을 수 있지만, 국내 유일의 상장 인프라 펀드라는 점을 고려하면 내부감시 기능의 보완도 필요한 것으로 판단한다"고 설명했다.전날 진행된 맥쿼리인프라 임시주주총회에서 위탁운용사 교체 안건은 찬성 주식 수가 31.1%로 부결됐다. 앞서 대신경제연구소는 운용사 교체에 대해 반대 의견을 표명했다. 신규 법인이사의 보수체계 조정폭(1.25%→0.15%)이 기존 법인이사를 변경할 수준은 아니고, 법인이사 변경에 다른 주주가치 훼손 우려와 법인이사의 전문성 유지 여부에 불투명성이 존재한다는 이유에서다. 고은빛 한경닷컴 기자 silverlight@hankyung.com
NH투자증권은 20일 맥쿼리인프라에 대해 현재 주가는 주당 분배금을 할인율 6.3%로 현가화한 수준으로 투자매력도가 여전하다며 투자의견 매수와 목표주가 1만200원을 유지했다. 김동양 연구원은 "전날 임시주총에서 법인이사인 집합투자업자 변경 의안이 부결돼 맥쿼리운용으로 유지된다"며 "찬성이 31.1%로 정관상 의결 정족수인 과반수에 미달했으며, 운용보수 인하보단 운용사 변경에 따른 비용 및 리스크 등 안정성에 대한 고려가 의사결정에 더 크게 작용한 것"이라고 판단했다. 기관투자자의 의견에 변화가 없었던 것으로 추정했다. 그는 "의결권 자문기관들의 의견이 찬성 3곳, 반대 2곳으로 나뉘었지만 개인투자자에 비해 운용사 변경에 부정적이었던 것으로 알려진 기관투자자 의견엔 변화가 없었던 것으로 추정한다"며 "상반기말 기준 주주현황은 국내 기관투자자 49.7%, 외국인투자자 22.7%, 개인투자자 27.6%"라고 설명했다. 이번 임시주총 개최로 주주가치 제고가 이미 시작됐다는 판단이다. 김 연구원은 "운용보수 인하는 무산됐지만 적정 운용보수에 대한 시장 관심이 환기됐고 지난달 기본보수 인하 및 성과보수 산정 및 지급 요건 강화 등 통해 운용보수 조정 여지가 있다는 것을 확인했다"며 "3분기부터 성과보수 지급 리스크 축소(최초 성과보수 판단시점은 2019년말), 4분기부터 기본보수 인하(2017년 평균 순차입금 기준 연간 약 30억원 절감) 등으로 분배금 상승 및 분배금 안정성 강화가 기대되고, 향후 주주들의 추가 보수인하 요구 가능성도 배제할 수 없다"고 진단했다. 고은빛 한경닷컴 기자 silverlight@hankyung.com
호주 맥쿼리그룹이 한국 유일의 상장 인프라펀드인 맥쿼리한국인프라투융자회사(맥쿼리인프라)의 운용권을 지켜냈다. 국내 헤지펀드로는 처음으로 주주행동에 나선 플랫폼파트너스자산운용은 운용사 교체에는 성공하지 못했지만 전체 30% 이상의 주주 동의를 이끌어냈다. 석 달 전 맥쿼리인프라 측에 수수료 대폭 인하를 요구하며 행동에 나섰던 플랫폼파트너스는 이번 주주총회가 ‘끝이 아니라 시작’이라고 밝혀 분쟁 장기화를 예고했다.◆플랫폼 “이제 시작일 뿐”맥쿼리인프라는 19일 서울 더플라자호텔 그랜드볼룸에서 임시 주총을 열고 플랫폼파트너스가 제안한 ‘위탁 운용사 교체’ 안건에 대한 표 대결을 했다. 앞서 플랫폼파트너스는 맥쿼리인프라 지분 4.1%(스와프 지분 제외)를 확보, 맥쿼리인프라 운용사를 맥쿼리자산운용에서 코람코자산운용으로 교체하는 안건을 제안했다. 2006년 상장한 맥쿼리인프라는 용인∼서울고속도로, 인천대교 등 국내 12개 인프라 자산에 투자해 수익을 내는 시가총액 3조원 규모의 인프라펀드다.표 대결은 맥쿼리자산운용의 승리로 끝났다. 운용사 교체에 찬성한 표는 전체 발행주식수의 31.1%로 집계됐다. 맥쿼리인프라 정관에 따라 위탁 운용사는 전체 주식의 50% 이상 찬성으로 바꿀 수 있다. 이날 표결에 참여한 주식은 전체 주식의 74%였다. 백철흠 맥쿼리자산운용 대표는 “주총 결과에 만족하지 않고 개선 방안에 대해 성실하게 고민하겠다”고 말했다.플랫폼파트너스는 주총 직후 성명서를 통해 “표 대결에서 졌지만 주주 상당수가 맥쿼리인프라의 수수료 인하에 공감하고 있다는 점을 확인한 계기가 됐다”며 “이번 주총이 맥쿼리인프라 가치를 개선하는 발전적 논의의 시작점”이라고 의미를 부여했다.◆한화·신영이 ‘캐스팅보트’맥쿼리인프라 운용권을 둘러싼 분쟁은 ‘골리앗’과 ‘다윗’의 싸움으로 관심을 끌었다. 양측은 지난 3개월여 동안 여론전과 소송전을 제기하면서 치열한 공방을 벌였다.플랫폼파트너스는 글로벌 인프라 펀드의 수수료가 인하되는 추세에서 맥쿼리가 한국에서만 수수료를 과도하게 받고 있다고 주장했다. 맥쿼리인프라가 신규 자산을 편입하지 않고 있고, 기존 자산의 수익 구조가 안정화 단계로 진입한 점을 감안하면 ‘패시브 펀드’ 수준의 저렴한 수수료를 책정해야 한다고 지적했다. 특히 주가에 연동되는 성과보수 체계는 주주가치를 훼손한다고 몰아세웠다.맥쿼리인프라는 수수료 인하 여론이 거세지자 지난달 수수료 체계를 소폭 조정했다. 하지만 맥쿼리인프라가 보유한 12개 핵심자산의 ‘경영권 지분(에쿼티)’의 자금 재조달과 구조화 협상에 적극 나서고 있다는 점을 들며 ‘액티브 펀드’ 수준의 수수료를 유지해야 한다고 맞섰다.주총 직전까지 결과를 예상할 수 없을 정도로 팽팽한 대결이었다. 국내외 의결권 자문사들의 운용사 교체에 대한 의견도 ‘찬성 3곳’과 ‘반대 2곳’으로 갈렸다.승부는 국내 ‘큰손’의 표심에서 갈렸다. 각각 6%대 지분을 보유한 한화금융그룹과 신영자산운용이 막판 맥쿼리자산운용의 손을 들어주면서 ‘캐스팅보트(결정권)’ 역할을 한 것으로 전해졌다. 한 자산운용사 관계자는 “운용사 교체에 반대한 기관들은 맥쿼리 측이 지난달 수수료를 일부 조정한 데 이어 추가로 낮출 것으로 기대하고 일단 지켜보기로 한 것”이라며 “분쟁이 장기화할 공산이 크다”고 말했다.조진형/김대훈 기자 u2@hankyung.com
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