현금 지원 없이도 하이닉스반도체가 독자생존할 수 있다는 분석이 나왔다. 그러나 하이닉스가 독자생존의 길을 걷더라도 소액주주의 손실은 불가피할 것으로 전망됐다. 2일 대신경제연구소 진영훈 연구원은 "채권단이 추가적인 출자 전환과 금리 재조정, 만기상환 연장 등 채권단이 현금투입이 없이 소극적인 지원만해도 하이닉스의 독자 생존 가능성이 상당히 높다"고 말했다. 진 연구원은 하이닉스가 올해 벌어들일 이익으로 차입금과 이자비용을 감당할 수 있다고 주장했다. 진 연구원이 추정한 하이닉스의 올해 EBITDA(금융비용,감가상각비 등 제외 전 경상이익)는 2조9천억원.올해 계획한 설비투자(1조3천억원)와 상환할 차입금및 이자비용(8천1백억원)을 충분히 감당할 수 있다는 것이다. 그는 "삼성전자 마이크론테크놀러지 등과 경쟁하기 위한 3백mm웨이퍼 설비 투자비용이 2조5천억~3조원에 달하겠지만 D램 시장이 정상화 된 뒤 유상증자를 통해 조달할 수 있다"고 설명했다. 진 연구원은 "하이닉스 매각 결렬로 D램 공급 조절을 통한 시장 안정 기대감은 사라졌지만 매각 불발이 D램 시장 구조조정의 무산을 의미하지 않는다"고 강조했다. 그러나 진 연구원은 독자생존이 성사되더라도 감자 및 출자전환, 유상증자가 불가피한 만큼 소액주주의 피해는 불가피하다고 내다봤다. 그는 "대규모 출자전환으로 15조원 가량의 자본금이 늘어날 전망인 데다 설비투자 자금을 마련하려면 유상증자가 불가피해 주당가치 희석이 우려된다"면서 투자의견을 "시장평균"(Market Perform)으로 제시했다. 이에 대해 대우증권 전병서 수석연구위원은 "현 상태로는 하이닉스가 이익으로 이자를 갚기에도 급급한 만큼 추가지원 없는 출자전환만으로는 독자생존하기 힘들다"면서 "채권단이 출자전환을 통해 이사진을 바꾸고 재매각협상에 나설 가능성이 높다"고 말했다. 그는 "매각협상이 완전히 깨진 것이 아니고 D램 현물가격이 2달러 밑으로 떨어지면 마이크론과 인피니온의 내부 유동성에도 문제가 생기기 때문에 D램 가격의 추가급락을 없을 것"이라고 내다봤다. 이건호 기자 leekh@hankyung.com