쓰레기섬, 예술로 심폐소생…미술관이 된 일본 나오시마
'예술낙원'된 日 나오시마
도쿄서 5시간 거리 '산업 폐기물섬'
日기업 베네세홀딩스가 핫플로 바꿔
쿠사마 야요이·이우환 등 거장 초청
나오시마만을 위한 미술작품 설치
보고 쉴 수 있게 호텔 등 시설 갖추고
주민 고용 '상생'…매년 65만명 찾아
폐가가 핫한 미술관으로
지난달 19일 일본 나오시마에서 올라탄 순환버스. 60대 버스기사는 일본어 안내를 마친 뒤 한국어로 내릴 정류장을 안내했다. 영어와 스페인어 안내가 이어졌다. 버스기사는 “7개 국어로 간단한 인사말을 할 수 있다”며 웃었다. 그만큼 이곳이 세계적인 명소라는 방증이다.
버스에서 내리자 울창한 숲에 이어 세계적인 건축가 안도 다다오가 지은 미술관 입구가 모습을 드러냈다. 지하지만 천장 일부를 뚫어 자연광이 들어오는 이 미술관에는 ‘인상주의의 아버지’ 모네의 수련 연작과 현대미술의 거장 제임스 터렐, 월터 드 마리아의 작품이 걸려 있다. 세계 어디에도 없는 이 같은 ‘예술 성지 순례’ 장소가 형성된 배경과 비결을 세 가지로 정리했다.
(1) 확실한 뚝심과 안목
37년 전인 1987년. 일본 교육 기업 베네세홀딩스의 후쿠다케 소이치로 회장이 “나오시마를 예술의 섬으로 만들겠다”고 선언하자 사람들은 황당하다는 반응을 보였다. 외딴섬, 그것도 환경 파괴로 민둥산이 된 섬에 숙박 시설과 미술관을 짓고 현대미술 작품을 전시한다는 아이디어가 너무나도 생소해서다. 나오시마 프로젝트의 핵심 건물들을 설계한 건축가 안도조차 이렇게 회고했다. “솔직히 처음에는 ‘너무 거창한 생각을 한다’고 느꼈다.”하지만 후쿠다케는 뚝심 있게 계획을 진행해 나갔다. 1992년 호텔 겸 미술관 ‘베네세하우스 뮤지엄’이 들어서고, 리처드 롱 등 현대미술 거장들이 이곳에서 나오시마만을 위한 설치미술 작품을 만들자 서서히 관람객이 찾아오기 시작했다. 서양 미술 거장들의 지중미술관(2004년), 이우환의 이우환미술관(2010년), 쿠사마 야요이 등의 밸리갤러리(2022년)가 차례로 들어서며 섬을 찾는 이는 더 늘었다.
(2) 걷고, 먹고, 자고, 즐긴다
전시가 아무리 좋아도 먹을 곳과 쉴 곳이 마땅찮다면 관람객 입장에선 방문하기 부담스럽다. 무조건 당일치기로 다녀와야 해 체력적으로 힘들기 때문이다. ‘한국의 나오시마’를 표방하는 각종 섬마을에 가기 어려운 이유다.
쇠락하던 마을의 빈집과 공터를 미술 전시장으로 바꾼 ‘이에(家) 프로젝트’는 ‘걷는 재미’와 ‘동네 구경하는 재미’를 더한다. 관람객들은 마을 곳곳에 숨은 전시장과 함께 일본 섬마을의 분위기를 즐기게 된다. ‘가도야’는 지은 지 230년 된 집으로, 주민에게 기증받았다. 섬에 함께 들어간 한국인 단체관광객은 집 안에 설치된 미야지마 다쓰오의 LED 설치작품 ‘시간의 바다’를 보며 “멋지다”는 탄성을 질렀다.
(3) 진심을 다한 상생
그 결과 이 섬에는 젊은 층 인구가 늘고 있다. 니혼게이자이신문과 아사히신문 등에 따르면 인구 약 3000명인 이 마을로 이주한 사람은 지난 5년간 500여 명. 대부분 30~40대 부부 가구이고, 20대 1인 가구도 적지 않다. 베네세홀딩스 관계자는 “기존 주민과 이주민들이 잘 어울릴 수 있도록 다양한 행사를 열고 있다”고 말했다.
나오시마=성수영 기자
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[스페셜 리포트 : 치솟는 글로벌 증시, 한국은 어디로]“주가 부양이 목표가 아니었어요. 일본 경제의 부활이 목표였던 겁니다.”1세대 애널리스트 출신인 이종승 IR큐더스 대표는 최근 한국과 일본 증시의 디커플링의 원인을 한마디로 이렇게 설명했다. ‘밸류업 프로그램’은 닮았지만 정책 방향에서부터 차이가 있었다는 설명이다. ① 진정성 : 10년의 반성기간부터 달랐다. 일본 증시 활황의 원년을 밸류업 프로그램이 본격 시작한 2023년으로 보지만 일본의 정책은 2013년으로 거슬러 올라간다.엔저 정책으로 대표되는 ‘아베노믹스’가 시동을 건 때다. 당시 아베 내각은 ‘일본재흥전략’을 발표한다. 장기 저성장과 고령화에 직면한 일본 경제가 구조적으로 성장 전환하기 위해서는 기업의 경쟁력 회복을 기반으로 한 기업가치 제고가 필요하다는 게 핵심 내용이었다.전략은 크게 두 가지로 압축됐다. 하나는 기업지배구조 코드다. 아베 정부는 일본 기업이 보수적인 지배구조로 인해 상대적으로 기업가치가 저평가되어 있고, 해외 자금 유입에도 어려움이 있다고 봤다. 이를 타파하려면 기업의 지배구조를 개혁해 의사결정 시스템을 투명하고 공정하게, 신속하고 결단력 있게 바꿔야 했다. 정부는 지배구조를 형식적이 아닌 ‘실질적’으로 개선시키는 데 최우선 과제를 삼았다.두 번째 전략은 연기금과 같이 자산을 수탁하고 운용하는 기관투자가가 수탁자 책임을 다하도록 해 상장기업에 대한 압박의 실효성을 높이는 것, 즉 책임 있는 기관투자가의 원칙(스튜어드십 코드)을 정함으로써 기업지배구조를 개혁한다는 방안이었다.일본은 이 두 가지 기업지배구조 코드와 스튜어드십 코드를 ‘두 개의 바퀴’라고 표현했다. ② 투명성 : 공개 회의만 28회전략이 정해지자 다음은 실무였다. 두 개의 바퀴를 굴리기 위한 후속회의가 지난하게 이어졌다. 금융당국 외에 법무성·경제산업성 등의 정부부처, 학계, 상장기업, 운용업계, IR업계 등 다양한 분야로 구성된 민관 합동회의가 2015년부터 2023년까지 약 28회에 걸쳐 열렸다. 회의록의 모든 내용은 금융청과 도쿄증권거래소 웹사이트에 투명하게 공개됐다.이종승 대표는 “20~30명에 가까운 민관 합동 인원 중 누가 참석했고, 누가 어떤 발언을 했는지, 제안 내용은 무엇이었는지까지 모두 투명하게 공개했다”며 “실질적인 효과를 거두기 위한 지속적이고 종합적인 대책이었다”고 평가했다.이러한 투명성은 스튜어드십 코드 실행의 든든한 뒷배가 됐다. 앞서 한국 정부는 2015년 당시 삼성물산과 제일모직 합병 과정에서 국민연금공단에 부당한 압력을 행사해 손실을 입었다며 글로벌 헤지펀드가 제기한 손해배상 청구에서 패소했다.부당 압력을 행사한 혐의로 문형표 전 국민연금공단 이사장은 1심과 항소심에서 징역 2년 6개월을 선고받았다. 한국의 국민연금이 정권 입김에 얼마나 취약한지를 잘 보여주는 사례다. ③ 명확성 : 두 개의 바퀴과정은 지난했지만 목표와 전략은 명확했다. 시작은 연기금의 개편이었다.2013년 세계 최대 규모인 일본 공적연금펀드(GPIF, 한국의 국민연금)의 지배구조를 개편해 국채 중심의 채권 투자를 줄이고 주식 비중을 늘렸다. 스튜어드십 코드를 위한 첫 번째 밑그림이다.2015년에는 GPIF가 유엔환경계획의 파트너로서 책임투자를 지향하는 투자자 이니셔티브인 책임투자원칙주도기구(PRI)에 서명했으며, GPIF의 투자운용원칙에 ‘모든 투자자산에 대해 ESG요소를 반영한다’는 내용도 추가했다. 일본에서 책임투자의 중요성을 공고히 한 사건이자 ESG 성장을 촉진시킨 사건이다.GPIF가 나서자 그다음은 일사천리였다. 2023년 말 기준으로 스튜어드십 코드에 324개 기관투자가가 가입했다.2015년 GPIF가 움직일 때 도쿄증권거래소에서는 기업지배구조 공시가 의무화됐다. 시간이 흐를수록 더 높은 수준의 요구사항이 추가됐다. 2022년엔 주요 대기업이 편입되는 프라임 시장에 해외 투자자가 요구하는 정보 공시 기준과 기업 관여 요건이 도입됐다.뼈대가 갖추어지자 일본은 주가 부양을 위한 본격 드라이브를 걸었다. 우리가 본뜬 2023년 밸류업 프로그램의 시작이다. ④ 당근과 채찍 : ‘진짜’ 밸류업그해 3월 도쿄증권거래소는 글로벌 투자자들의 진입을 유도하고 시장을 활성화시키기 위해 PBR(주가순자산비율)이 1 이하인 프라임과 스탠더드 시장 상장기업들을 대상으로 자본수익성과 성장성을 높이기 위해 일본판 기업 밸류업 프로그램을 실행했다.프로그램 명은 ‘자본비용과 주가를 의식한 경영’. 이를 위해 실천 방침과 구체적인 이행 목표를 매년 공개하도록 요구한 것이 골자다.또 대기업이 편입된 프라임 시장 상장기업의 경우 독립 사외이사 비율을 이사회 구성원의 최소 3분의 1 이상 유지하고, 이들이 회사의 조언자와 감독자 임무를 수행하도록 하며, 독립 사외이사 중 한 명을 이사회 의장으로 임명하도록 요구했다. 정책을 주도한 도쿄증권거래소의 힘은 막강했다. 고다이라 류시로 니혼게이자이신문 금융 전문 선임기자 겸 논설위원은 거래소의 개혁 조치가 성공할 수 있었던 배경으로 일본인의 체면을 중시하는 성격과 후발주자로서 모범사례를 충실히 따라가는 문화, 거래소의 막대한 영향력 등 3가지를 꼽았다.그는 “(거래소는) 일본 시장에 있어서 어마어마한 영향력 갖고 금융당국과 목소리를 내고 있다”고 전했다.한국판 밸류업 프로그램과 유사하지만 가장 크게 달랐던 점은 당근과 채찍이다. 앞서 일본 공적연금과 중앙은행은 2014년부터 기업지배구조 개선에 가중치를 부여한 ‘닛케이400’ 지수를 새로운 벤치마크로 해 일본 주식을 매입하기로 밝혔다.2023년 6월에는 ROE가 자본비용보다 높고 PBR 1을 초과하는 기업에 높은 가중치를 부여하는 ‘JPX 프라임 150 지수’를 새롭게 만들고, 공적연금과 중앙은행 등 기관투자가로 하여금 JPX 프라임 150의 벤치마크 사용을 유도했다. 일본 상장기업들이 스스로 기업가치 제고에 나서게 한 강력한 유인책이었다. ⑤ “주가는 하나의 결과”장기간 그리고 명확하게 전달된 정책의 방향 설정은 기관투자가와 기업 모두에 통했다. 2023년에는 64개 기업이 순이익이 감소할 것이라는 예측에도 불구하고 배당금을 늘리고 자사주를 매입하며 주주에 대한 자본환원율을 높였다.그해 3분기에는 도쿄증권거래소에 상장된 기업 중 PBR이 1 미만인 기업이 2022년 4분기 50.6%에서 45.8%로 4.8%포인트(180개) 줄었다. 산업재, IT, 경기재가 가장 많았다. 그리고 이들 기업은 2023년 4월 이후 현재까지 일본 증시 상승 기여도 상위 섹터를 구성하고 있다.2월 현재 일본 증시의 상승률은 눈부실 정도다. 도쿄증권거래소가 상장기업에 기업 밸류업 프로그램을 요구한 이후 닛케이 지수는 39.9% 상승했다. 선진국 내에서도 높은 상승률이다. 이종승 대표는 “10년 전부터 이어온 지속성장과 중장기 기업가치 향상이라는 키워드가 투자 확대와 성장으로 이어진 것”이라며 “주가는 결과일 뿐”이라고 말했다.이는 글로벌지속가능투자연합(GSIA)이 2022년 발표한 일본 보고서에서 잘 드러난다. 제목은 ‘10년의 반성’. GSIA는 해당 보고서에서 “2013년 아베 정부의 일본 재흥전략 일환으로 지속가능하고 책임 있는 투자를 강조한 책임투자의 기틀을 마련했다”며 “지난 10년간 일본의 지속가능 투자는 상당한 성장과 변화를 이루었다”고 밝혔다.한국의 밸류업 프로그램은 향후 어떠한 평가를 받을까. 초안은 실망감이 지배적이었다. 그럼에도 아직 기회는 남았다. 이종승 대표는 지금부터 제도의 취지를 살려 약점을 보완하면 희망은 있다고 했다.아직 최종안이 아닌 만큼 기대를 접기엔 이르다는 시각도 있다. 거센 비판에 이복현 금융감독원장은 28일 “기준 미달 땐 상폐를 검토하겠다”는 강경책도 내놨다. 앞서 금융위가 ‘패널티는 없다’고 말한 것과 배치되는 부분이다. 금융위는 1, 2차 세미나를 거쳐 상반기 중 최종 가이드라인을 확정할 계획이다. 향후 정책당국 의지에 따라 현실화될 가능성은 남아 있다. 주가도 관망세가 짙어지고 있다.정채희 기자 poof34@hankyung.com
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[스페셜 리포트 : 치솟는 글로벌 증시, 한국은 어디로] “보세요. 진정성이 없어요.”2월 26일 ‘기업 밸류업 프로그램’ 구체안이 공개되자 한 증권사 리서치센터 애널리스트는 이같이 말했다. 일본의 정책을 본떠 만든 밸류업 프로그램이 코리아 디스카운트를 해소할 구원투수는커녕 ‘총선용’에 지나지 않았단 지적이 나오고 있다. 발표일 직전까지 코스피와 코스닥의 가치주는 밸류업 기대를 발판 삼아 질주 중이었다. 오랜만에 마주한 ‘국장’의 불장이었다. 하지만 이날 기관투자가 중심으로 실망 매물이 쏟아지면서 코스피와 코스닥은 하락세로 돌아섰다.반면 같은 날 일본 증시의 닛케이225 평균주가(닛케이지수)는 장중 3만9300선을 넘어서며 역대 최고치를 넘어섰다. 이미 34년여 만에 ‘거품경제’ 시절 세운 종전 최고가를 경신한 이후였다.시장에는 “역시 국장은 안 된다”는 패배감이 번졌다. “밸류업이 아닌 ‘밸류다운 프로그램’이 아니냐”는 조소도 터졌다. 출발선도 목적도 같았던 한국과 일본의 밸류업 프로그램, 주가를 가른 ‘진정성’은 무엇이었나.‘자율’ 17회 등장…채찍도 당근도 없었다포장지는 화려했다. ‘한국 증시 도약’, ‘자본시장 선진화’, ‘상생과 기회의 사다리’…. 금융당국은 주요국 대비 저평가되고 있는 ‘코리아 디스카운트’를 해소할 방안으로 ‘기업 밸류업 프로그램’을 소개했다.이날 금융위원회가 발표한 프로그램 내용은 한마디로 ‘자율’이다. 자료 제목부터 ‘상장기업의 자율적인 밸류업 노력을 적극 지원한다’다. 구체적 지원방안이 담긴 자료에는 총 17쪽에 걸쳐 자발·자율적·스스로와 같은 단어가 총 17회 등장했다. 여기서 정부의 역할은 ‘권고’다.내용을 뜯어보면 당국의 정책 골자는 세 가지다. 첫째, 상장기업의 자발적 기업가치 제고다. 상장기업 전체가 자사의 자본수익성, 지배구조 등을 파악해 기업가치가 적정한 수준인지 기업 스스로 평가해 제고 계획을 수립해야 한다. 그리고 이를 연 1회 자율 공시한다.이를 유인할 정부의 당근책은 인센티브 제공이다. 인센티브는 주주환원을 유도하기 위한 세제 지원을 핵심으로 한다. 그러나 구체적 세제 지원은 공개하지 않았다. 금융위는 “다양한 세제지원 방안도 강구할 예정”이라고 했다. 여기에 덧붙인 게 매년 우수기업에 대한 표창 수여, 모범납세자 선정 우대 등의 세정지원이다. 자율적 참여를 이끌어낼 만한 파격적 세제 혜택은 없었다.둘째 안은 기업가치 우수기업에 대한 시장 평가와 투자 유도다. 1단계에서 자발적으로 기업가치를 높인 성과를 투자자들이 평가하는 건데, 핵심 전략은 코리아 밸류업 지수 개발 및 상장지수펀드(ETF)의 상장이다. 기업가치 우수기업으로 구성된 지수를 개발해 ETF·펀드 등 금융상품 출시에 활용하고, 연기금 등 기관투자가가 벤치마크 지표로 참고할 수 있도록 한다는 계획이다. 지수 개발과 ETF 상장 시점은 각각 9월과 12월 하반기다.이마저도 우수기업의 정의가 불명확했다. 금융위는 ‘수익성과 시장가치가 우수한 기업, 표창을 받은 기업 중심으로 선정한다’고 했다.셋째, 밸류업 지원체계 구축이다. 기업의 자율적인 밸류업을 지원하기 위해 거래소 내 전담부서 신설과 홈페이지 개설, 공시 담당자에 대한 공시 교육, 기업 개선책 홍보 지원 등이 포함됐다. 전에 없던 지원이었으나 파격적이지도 혁신적이지도 않았다.실망 매물 반영…관망세 돌아선 코스피 평가는 냉랭했다. “알맹이가 없다”, “맹탕이다”, “반쪽짜리 프로그램”이란 지적이 쏟아졌다. 그도 그럴 게 지난 2월 한 달간 코스피를 달군 밸류업 프로그램이었다. 기업에 강제성을 부여하거나 확실한 세제 혜택으로 코리아 디스카운트를 해소할 것이란 예상과 달리 “고작 기업이 알아서 하라는 게 전부”였다.발표 당일을 시작으로 2거래일 연속 업종 수익률과 수급에 실망 매물이 반영됐다. 증시 상승의 핵심추였던 가치주는 유틸리티를 제외하면 수익률 하위에 자리했다. 특히 은행, 보험, 상사·자본재(지주 중심), 자동차 등 연초 이후 수익률 상위 업종들이 하위에 포진했다. 발표 당일에만 개인과 기관이 각각 486억원, 855억원 순매도했다. 기관 순매도의 중심은 방향성에 가장 기민하게 움직이는 수급 주체, 사모펀드였다.특히 시장의 실망은 세제 관련 정책이었다. 신한투자증권 노동길 애널리스트는 “당장 3월 주주총회 시즌 때 기업 행동을 이끌어낼 만한 정책들은 부재한 상황”이라고 분석했다. 황준호 상상인증권 애널리스트는 “시장의 기대와는 달리 기업가치 제고를 위한 상속세 감면 등 확실한 인센티브가 부재했다”며 “기업들로 하여금 주주환원 규모를 증대시키려는 강제성 역시 부족했다”고 평가했다.또 하나는 지수 관련이다. 코리아 밸류업 지수 개발과 ETF의 상장을 예고했지만 밸류업 지수 방법론을 구체적으로 공개하지 않았다. 금융위는 “PBR, PER, ROE, 배당성향, 배당수익률, 현금흐름 등 주요 투자지표를 종합 고려해 종목을 구성하겠다”고 밝혔다. 반면 일본 거래소는 ROE 8% 이상 기업을 지수 유니버스로 설정해 PBR 1배 이상 기업들을 지수에 포함했다. 두루뭉수리하지 않은 구체적인 방법론이다.투자자들이 바랐던 건 이웃나라 일본 증시를 일으킨 밸류업 정책이었다. 정부도 밸류업 프로그램을 발표하며 일본 도쿄거래소 사례를 모델로 삼았다. 금융위는 “도쿄거래소 사례를 참조하되 우리 시장의 특성을 고려해 가이드라인을 보완하고 지원체계를 강화하겠다”고 밝혔다. 2쪽에 걸쳐 일본의 기업가치 제고 전략 소개도 겸했다.한국투자증권 최보원 애널리스트는 “밸류업 정책과 저PBR 정책이 일본 증시에 긍정적으로 작용한 것은 사실이지만 해당 정책만으로 반등한 것은 아니다”고 지적했다. 그는 지난 10년간 이어진 밸류업 정책 외에도 과세 제도, 미국 IT 기업과 일본 기업의 동조화, 기업의 실적 등이 작용했다고 강조했다.깜짝 랠리를 주도했던 밸류업 프로그램의 재료는 소진됐다. 물론 아직 최종안이 아닌 만큼 기대를 접기엔 이르다는 시각도 있다. 거센 비판에 이복현 금융감독원장은 28일 “기준 미달 땐 상폐를 검토하겠다”는 강경책도 내놨다. 앞서 금융위가 ‘패널티는 없다’고 말한 것과 배치되는 부분이다. 금융위는 1, 2차 세미나를 거쳐 상반기 중 최종 가이드라인을 확정할 계획이다. 향후 정책당국 의지에 따라 현실화될 가능성은 남아 있다. 주가도 관망세가 짙어지고 있다.정채희 기자 poof34@hankyung.com
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“한국판 나오시마(直島)를 만들자.”몇 년 전부터 국내 각지의 지방자치단체가 심심찮게 외치는 구호다. 일본 나오시마가 인구 감소로 신음하던 외딴섬을 문화와 예술로 부흥시킨 ‘지방 살리기의 교과서’ 같은 사례이기 때문이다.나오시마는 1980년대 중반까지만 해도 암울한 섬이었다. 도쿄에서 기차로 4시간30분, 오사카에서는 2시간30분을 달린 후 배로 20분을 더 가야 하는 외딴곳. 한때 섬을 먹여 살리던 구리 제련소가 규모를 줄이면서 주민들은 너도나도 고향을 등졌다. 유독 가스로 파괴된 산림만 덩그러니 남았다. 1987년 시작된 ‘나오시마 프로젝트’는 모든 것을 바꿨다. 쿠사마 야요이의 설치미술 작품(사진), 클로드 모네의 ‘수련’ 등 근현대 거장의 작품이 즐비한 미술관이 들어서면서 전 세계에서 미술 애호가들이 몰려왔다. 8㎢ 남짓한 이 섬을 찾는 관광객은 연평균 65만 명. 이곳의 호텔은 반년 전부터 예약 전쟁이 벌어진다. 관광이 살아나자 이주 인구도 늘었다. 현지 언론은 최근 “나오시마로 이주하는 젊은 사람이 늘어 집이 부족해지고 있다”고 보도했다.나오시마의 성공 사례는 국내 많은 지자체의 ‘롤모델’이 됐다. 한국경제신문은 최근 나오시마 현장 취재와 인터뷰 등을 통해 성공 비결을 심층 분석했다.나오시마=성수영 기자 syoung@hankyung.com
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