동양기전 (013570) - 탁월한 외형 성장세에 힘입어...한국투자증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 5,800원 ■ 지속적인 고객 다변화 : 05년 기준으로 매출액의 47.5%를 차지하는 자동차부품 사업부문에서 우수한 경쟁력을 바탕으로 고객 다변화에 성공하고 있다. 기존 VW, GM 등에 이어 최근 2년간 OPEL/SAAB, Ford, 르노삼성 및 쌍용차로의 다변화에 성과를 거두고 있다. ■ GM대우 수출 강세 수혜 : 동사는 GM대우의 거의 독점적인 DC모터 공급업체로서 GM대우의 수출 강세의 최대 수혜주 중의 하나이다. GM대우의 수출 강세는 향후에도 유지되는 가운데 오는 7월 3일 국내에서 출시될 Winstorm에 힘입어 그동안 부진했던 내수 판매도 회복될 전망이다. ■ 유압실린더 부문 성장 주도 : 중국 굴삭기 시장은 올해부터 고성장을 재개하고 동사가 유압실린더를 독점적으로 납품하는 두산인프라코어의 시장점유율 확대도 지속될 전망이다. 또한 북미 최대 고객인 Genie의 생산량이 증가하고 있고 동 부문이 수익성이 가장 높아 동사의 외형 성장은 물론이고 수익성 개선을 주도할 전망이다. ■ ‘매수’ 유지 : 05∼08년 동안 매출액과 영업이익이 연평균 각각 11.3%와 17.7% 증가할 것으로 예상되는 점을 고려하면 현 주가는 저평가된 것으로 판단된다. 또한 우량한 재무구조 및 지배구조, 그리고 원만한 노사관계 등을 고려해 ‘매수’와 6개월 목표주가로 06년 PER 11배를 적용한 5,800원을 유지한다.