휴맥스(028080) - STB 진화와 DTV 성장세로 2차 성장기 진입...한국투자증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 34,000원(유지) ■ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 34,000원 유지 목표주가는 12개월 Forward EPS에 P/E 12배를 적용해 산출했다. 우리의 전기전자 업종 Target P/E는 10배지만, STB 산업의 성장성과 DTV 부분의 이익 창출 국면 진입, 다원화된 거래선을 통한 실적 안정성 등을 감안하여 20% Premium을 부여했다. ■ 투자 포인트 세가지 1) DTV 부분의 이익 창출이 가능할 것으로 보이며 2) 방송의 Digital화와 Digital Convergence 추세로 STB 산업의 성장에 따른 수혜가 예상되며, 3) 미국, 유럽, 일본, 중동 등 범세계적으로 다원화된 거래선을 확보하고 있어 안정적인 성장이 예상된다. ■ 06년 매출액 52.6%, 영업이익 40.9% 증가 전망 06년 매출액과 영업이익은 05년 대비 각각 52.6%, 40.9% 증가한 9,433억원과 742억원을 기록할 전망이다. 무엇보다, 05년 이후의 성장은 DTV와 SDARS로의 전방 산업 확대에 의한 성장이라는 점에서 단일 품목의 성장 한계를 극복해 지속적인 외형 성장이 가능하고, 전방 산업의 다각화로 수익성이 보다 안정화되어 이익의 질이 향상되는 점에 주목할 필요가 있다.