日금융사, 美국채 다시 사들인다
27일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 은행, 보험회사 등 일본 기관투자가들이 올 들어 해외 채권을 다시 순매수하기 시작했다. 이는 달러화 가치가 하락하면서 환율 변동 위험을 헤지하기 위한 비용이 줄어든 결과로 해석된다.
일본 기관투자가들은 금리 차를 활용해 수익을 내기 위해 그동안 미 국채 매수 규모를 계속 늘려왔다. 거의 30년 지속된 일본의 초완화통화정책으로 ‘엔캐리 트레이드’가 자리잡고 있다. 트레이더들은 엔화를 거의 무료로 빌려 미 국채와 회사채 등에 투자해 수익을 올릴 수 있다. 다만 이들은 환율변동 위험을 헤지하기 위해 관련 파생상품도 함께 매수한다. 대부분 만기 3개월짜리 엔·달러 스와프 계약을 매수한 뒤 롤오버(만기 연장)한다.
하지만 작년 7월부터 환위험 헤지 비용이 급격히 증가했다. 미국 은행 간 자금을 차입할 때 사용하는 하루짜리 초단기 금리인 연방기금금리(FFR)가 미 국채 금리를 역전하면서 비용이 치솟았다. 이에 따라 엔·달러 스와프 프리미엄(비용)이 상승했다.
비용 부담이 커지면서 일본 기관투자가들이 해외 채권의 투자 비중을 축소했다. 국제통화기금(IMF)의 반기별 자료에 따르면 일본 기관투자가의 미 국채 보유액은 2021년 말 8400억달러(약 1087조원)에서 지난해 말 5500억달러(약 712조원)까지 감소했다. 유로존(유로화 사용 20개국) 상위 5개국인 독일 프랑스 이탈리아 스페인 네덜란드 등의 국채 보유액도 2년 전 2900억달러에서 지난해 말 1700억달러로 줄어들었다.
일본 재무성에 따르면 올 들어선 일본 기관투자가의 이 같은 매도세가 잦아들고, 다시 해외 채권을 순매수하기 시작했다. FFR과 10년 만기 미 국채 수익률 격차가 다시 좁혀지면서 헤지 비용이 감소한 것이다.
일본이 미 국채 투자를 지속하자 미국 기업의 재정 위기도 다소 줄어드는 모양새다. 2025년 미국 회사채 만기가 도래하면서 재융자(리파이낸싱) 절벽에 직면한 상황이었다. 현재 미 국채 최다 보유국은 1조1000억달러(약 1424조원)를 보유한 일본이다.
오현우 기자 ohw@hankyung.com
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