여전히 살아있는 75bp 인상론…"Fed 비둘기는 인플레 잡을 수 없다"
ING는 5일(미 동부 시간) 보고서에서 "파월 의장의 발언에도 불구하고 6월에 75bp의 금리 인상을 배제하지 않을 것"이라고 밝혔다. 유가와 식품 가격은 결국 어느 시점에서 떨어질 수 있지만 지속적 물가 상승 요인인 임금과 복리후생은 그렇지 않다는 것이다. 또 중국의 봉쇄가 계속되고 전쟁 등 지정학적 긴장이 높은 상황에서 Fed는 즉각 인플레이션 하락을 유도할 능력이 없다고 평가했다. ING는 "10년 인플레이션 기대치가 2.5% 영역으로 다시 하향 추세를 보인다면 이상적일 것이고, 이는 Fed가 물가 기대치를 통제할 수 있음을 의미한다"면서도 "위험은 인플레이션 기대가 3%를 상회하는 것이고 그렇게 되면 Fed가 6월에 75bp 인상할 가능성이 커진다"라고 주장했다. 시카고선물거래소(CME)의 연방기금금리 선물 시장에서도 6월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 75bp를 인상할 가능성을 여전히 87.1%로 보고 있다. FOMC 직전 90%를 넘었다가 파월 의장 발언 직후 74.5%로 낮아졌었는데 다시 상승한 것이다. 무디스 애널리틱스의 마크 잔디 수석 이코노미스트는 "Fed가 기준금리를 20년 만에 최대인 0.5% 인상하고 6월부터 양적 긴축을 시작하기로 하자 주가는 크게 올랐고 장기 금리는 크게 내렸다. 이는 금융시장이 큰 실수를 저지른 것"이라고 주장했다. 그는 "Fed가 인플레이션을 억제할 수 있도록 경제 성장을 충분히 늦추려면 낮은 주가와 높은 장기 금리가 필요하다"고 지적했다. 즉 "금융 여건이 훨씬 더 빡빡해져야 한다"라는 것이다. 잔디 이코노미스트는 "Fed는 그들의 대담한 움직임이 확실히 주가 하락, 금리 상승이 일어나기에 충분할 것이라고 생각했을 텐데, 시장은 그렇지 않았다"라면서 "따라서 Fed는 투자자들이 Fed의 결의를 확신하고 주식과 채권을 더 많이 팔 때까지 통화정책의 브레이크를 더욱더 세게 밟아야 할 것"이라고 주장했다. 그는 "투자자들은 4일 랠리를 즐겼어야 할 것이다. 왜냐하면 앞으로 많은 날이 확실히 더 힘든 날이 될 것이기 때문"이라고 덧붙였다.
찰스 슈왑의 리즈 앤 손더스 전략가는 "Fed는 1분기 경제 위축에 대해 언급했지만, 가계와 기업의 강력함에 더 초점을 맞췄다"라면서도 "우리는 경기 침체의 위험이 커지고 있으며, 무시해서는 안 된다고 믿는다"라고 지적했다. 손더스 전략가는 "통화 정책과 인플레이션, 경제 성장의 궤도와 관련된 변동성이 계속될 것으로 예상한다"면서 "주가 밸류에이션은 눈에 띄게 하락했지만 2분기에 또 다른 성장 둔화와 기업 이익과 마진에 대한 타격이 예상된다"라고 강조했다.
네드데이비스 리서치는 "중립까지 기준금리를 올리는 건 쉬운 부분"이며 "중립 금리로는 물가를 2%로 낮추기 어렵고 그 이후 얼마나 더 올릴 필요가 있을지가 어려운 부분"이라고 밝혔다. 그러면서 '인플레이션이 어떻게 변화하느냐'가 최종 금리가 어디까지 높여야 할 지 결정할 가장 중요한 요인이라며, "인플레이션 기대가 안정적으로 유지될 경우에만 Fed가 중립까지 금리를 올린 뒤 금리 인상 속도를 낮출 수 있을 것으로 보인다"라고 설명했다.
뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
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