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[마켓PRO] 해외 초고수들, '엔비디아' '비트코인' 상승에 통 큰 베팅
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해외 고수들은 비트코인 관련주도 사들였다. '2X 비트코인 스트래티지(BITX)' 상장지수펀드(ETF)가 엔비디아에 이어 순매수 2위였다. 이 상품은 미국 최초의 비트코인 선물 레버리지 ETF다. 시카고상품거래소(CME)의 비트코인 선물지수를 두배로 추종한다.
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이지효 기자 jhlee@hankyung.com
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[마켓칼럼] 시장은 자연스러운 선수 교체를 반영하고 있을 뿐
※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그램에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다. 김도현 삼성증권 수석연구위원 연초 이후 세계적으로 주식 시장이 상당한 호조를 보이고 있다. 특히 성장주들이 무서운 질주를 하면서, 가치주 대비 성장주들의 초과 성과는 더욱 벌어지는 국면이다. 각종 News Flow에 반응하는 투기적 테마주들에 대한 열기 또한 매우 뜨겁다. 성장주들의 상승 속도가 워낙 빠르다 보니, 일부에서는 과거에도 여러 차례 경험했던 유동성의 버블 국면이 재현된 결과가 아니냐는 우려를 표시하기도 한다. 비록 기술적인 부담은 존재하나, 성장주 중심으로 나타나는 시장의 상승 국면에 대해 크게 두려워할 필요는 없다는 의견을 제시한다. 투자의 주도권이 정부에서 다시 민간으로 넘어가는 과정에서 발생하는 자연스러운 현상이기 때문이다. 연준이 추세적인 금리인상에 나선 이후 2023년 상반기까지 선진국 경제의 모멘텀을 유지시킨 유일한 동력은 정부 지출이었다. 즉, 민간경제의 체력이 허약한 상황에서, 강력한 신용을 보유한 정부가 돈을 빌려 투자에 나선다는 정책이 그나마 경기의 사이클을 받쳐왔던 셈이다. 이런 국면에서는 어쩔 수 없이 물가와 금리가 상승하면서 경기 민감주들이 시장을 선도하는 흐름이 나타나게 된다. 그러나 2023년 하반기 이후, 투자의 주체가 빠르게 교체되는 중이다. 2020년을 바닥으로 현금흐름이 추세적으로 개선된 민간 기업들의 투자 여력은 상당히 늘어난 반면, 늘어난 국가채무로 인해 추가적인 재정정책의 여력이 크게 줄어 들었기 때문이다. 민간 기업의 투자와 정부지출은 자금을 투입하는 목표 자체가 엄청나게 다르다. 정부가 재정정책을 사용하는 목적은 결국 단기적인 부양을 통한 고용의 창출이다. 그러나, 민간기업이 투자를 집행하는 목적은 장기적인 성장과 이를 통한 주주가치의 제고다. 정부 정책 대비 민간기업들의 투자가 집행되는 영역이 훨씬 더 모험적일 가능성이 높다는 의미다. 최근들어, 인공지능에 기반한 획기적인 사업모델들에 주식시장이 부쩍 주목하는 이유도 여기에 있다.성장 산업들에 투자자금이 집중되는 현상이 반드시 주식시장의 버블을 의미하지도 않는다. 오히려, 최근의 시장국면을 살펴보면, 가시적인 실적을 제시하지 못하는 기업들의 경우, 시장에서 철저히 소외되는 흐름이 강해지고 있다. 작년 하반기 이후 친환경 산업들이 주식시장에서 철저히 소외되는 이유도 여기에 있다. 장기적의 성장기반에 대해서는 의심의 여지가 없으나, 단기적인 전망은 불투명하니 모험적인 투자자금이라도 선뜻 진입을 못하는 것이다. 이렇게 생각해 보면 반도체 업종이 유달리 강세를 보이는 이유도 명확해 진다. 막혀있는 투자의 물꼬가 일시에 뚫리는 사이클에서, 실질적인 실적도 뒷받침하는 업종이 반도체 업종 이외에는 많지 않은 것이다. 이런 상황에서는 결국 업황 사이클의 하락반전을 확인하기 이전까지는 일단 주식을 들고가자는 심리가 투자자들을 지배하게 된다. 반도체 업종을 매도하고, 새로 진입할 대안 자체가 마땅치 않기 때문이다. COVID-19 이후 상당 기간 막혀있던, 성장 산업에 대한 실질적인 투자의 물꼬가 급작스럽게 열리는 상황이다. 그간 자금을 축적한 선진국 기업들의 투자여력은 상당히 커졌고, 배당보다는 성장동력의 확보를 선호하는 투자자들의 비중도 늘어나고 있다. 이런 시기일수록, 지속적으로 투자에 대한 욕구를 유도할 수 있는 News Flow를 보유한 분야에 주목해야 하는 이유다.
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"공짜 점심은 없다"…'노동자의 천국' 프랑스, 노동개혁 추진
프랑스 정부가 대대적인 노동 개혁을 추진한다. 실업수당 수급 소요 기간을 단축해 노동 시장의 유연성을 제고하기 위한 조치다. 코로나 팬데믹 기간에 급격히 늘어난 재정 적자를 감축하기 위한 조치라는 분석도 나온다. 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령이 유럽연합(EU) 의회 선거를 2개월 앞두고 강수를 던졌다는 평가다. 프랑스, 실업 수당 개혁 추진27일(현지시간) 가브리엘 아탈 프랑스 총리는 프랑스 방송사 TF1과의 인터뷰에서 "완전고용이란 목표를 달성하기 위해서 더 많은 프랑스 국민이 일할 필요가 있다"며 "실업 수당 제도를 개편하는 것도 실업자를 공격하려는 게 아니고 더 많은 국민들이 일터로 돌아갈 수 있도록 시스템을 정비하는 취지다"라고 밝혔다.프랑스 정부는 대대적인 노동 개혁을 시행할 방침이다. 실업수당을 받을 수 있는 기간을 종전 18개월에서 12개월로 단축하는 게 골자다. 단 12개월 미만으로 단축하진 않을 예정이다. 아탈 총리는 "주변에서 실업수당 때문에 노동시장이 경직된 탓에 재취업이 어렵다는 이야기를 많이 들었다"며 "이를 해소하기 위해 오는 9월 개정에 앞서 노사 합의를 시행하라고 권유할 계획이다"라고 말했다.현재 프랑스 정부는 53세 이하 실업자에겐 최장 18개월간 실업급여를 지급하고 있다. 실업률이 9% 웃돌아 일자리가 부족한 경우 지급 기간을 6개월 연장할 수 있다. 53~54세 근로자의 경우 21~23개월간 실업 급여를 보장받고, 6~8개월 더 연장할 수 있다. 55세 이상 근로자는 기본 보장 기간이 최장 27개월에 9개월을 추가할 수 있다.아탈 총리는 실업 수당 지급 기간을 개정하면서 실업수당 수급 요건도 강화한다고 공표했다. 그는 "현재 규정에 따르면 2년 중 6개월만 근무해도 실업수당을 받을 수 있었다"며 "앞으로는 6개월 근무 기간은 그대로 둔 채 기준 기간을 18개월로 줄일 것"이라고 했다.프랑스 정부가 실업 수당을 개편하는 이유는 재정적자 때문이다. 지난 26일 프랑스 통계청(Insee)은 프랑스의 지난해 재정적자가 1540억유로로, 국내총생산(GDP)의 5.5%를 기록했다고 발표했다. 1년 전 4.8%에서 0.7%포인트 증가했다. 정부 목표치(4.9%)도 웃돌았다. 지난해 국가 부채 비율도 GDP 대비 110.6%였다. 코로나 팬데믹 당시 지원금을 늘린 데다, 우크라이나 전쟁이 발발한 뒤 에너지 보조금을 증액한 결과다.프랑스 정부는 재정적자 규모를 2027년까지 GDP의 2.7%까지 줄일 방침이다. 이를 위해 에너지 기업들에 횡재세를 부과하고, 긴축 재정을 시행한다. 실업 수당 개혁도 긴축재정의 일환이다. 아탈 총리는 "프랑스의 경제 상황이 심각하다"며 "부채 비율이 너무 높은 나라는 자유국가라 볼 수 없기 때문에 프랑스의 정부 부채를 삭감하는 데 주력하는 것"이라고 강조했다.프랑스 노조는 즉각 반발했다. 드니 그라브유 노동총연맹(GCT) 위원장은 AFP에 "아탈 총리가 발표한 개편안은 내용도 문제고 방식도 문제다"라며 "실업자에 대한 공격으로 받아들여진다"고 비판했다. 마릴리즈 레옹 민주프랑스노동연맹(CFDT) 사무차장도 "실업수당 제도는 정부 예산 조정을 위한 수단이 될 수 없다"고 역설했다. 노동 개혁 속도 올리는 마크롱마크롱 대통령은 2017년 대통령에 취임한 뒤 노동 개혁에 주력했다. 앞서 2015년 프랑수아 올랑드 정부에서 경제산업부 장관을 역임할 때도 '마크롱 법'을 추진하며 기업 규제와 해고 규정을 완화한 바 있다. 대통령에 당선된 직후에도 완전고용을 강조하며 노동 개혁을 강조해왔다.마크롱 대통령 취임 직후 해고 요건을 완화했다. 신규 채용을 하는 조건으로 기존 고임금 인력에 대한 해고를 허용하는 게 핵심이다. 부당 해고 시 지급하는 '해고 배상금'에 상한선도 그었다. 또 기업 단위의 임금 단체협상이 산별 노조의 합의보다 우선할 수 있게 노동법을 개정하기도 했다. 2021년에는 실업수당 수급 요건을 강화하고, 산정 방식을 개정했다.노동 개혁의 결실은 컸다. 프랑스 노동시장에 유연성이 제고되자 외국 기업의 투자가 급증했다. 2018년 1월 미국 메타(옛 페이스북), 구글 등 정보기술(IT) 업체는 연구·개발(R&D) 센터 건립을 포함해 2023년까지 35억 유로가량을 투자했다. 일본 토요타도 3억 유로가량을 프랑스에 투자했다.고용률은 늘었고 실업률은 줄었다. 마크롱 정부가 출범하기 전 10%(2014~2015년)를 웃돌던 실업률은 지난해 말 7.5%까지 내려왔다. 2008년 이후 최저치다. 2013~2015년 64%대 머물던 고용률은 지난해 68.4%를 기록했다.이번 노동 개혁에 따른 정치적 위험이 크다는 분석도 나온다. 오는 6월 유럽연합(EU) 의회 선거를 앞두고 있어서다. 복지 정책을 축소할 경우 프랑스 유권자들에게 외면받을 수 있다는 진단이다.리서치업체 입소스가 지난달 23일부터 이달 5일까지 프랑스 유권자 2000명을 대상으로 한 여론조사에서 마크롱 대통령이 이끄는 르네상스 당의 지지율은 18.1%로 마린 르펜이 이끄는 국민연합(RN) 12.6%포인트 차로 뒤처져 있다. 르펜은 앞서 마크롱의 노동 개혁을 두고 "지나치게 파괴적이고 상식에 어긋난다" 맹비난한 바 있다.아탈 총리는 이를 의식한 듯 긴축 재정을 위해서 중산층에 대한 세율을 높이지 않을 것이라고 단언했다. 실업 수당 개편에 대한 사회적 충격을 완화하기 위한 조치다. 그는 "중산층에 대한 세금을 비롯해 법인세도 인상하지 않을 것"이라며 "향후 3년간 프랑스의 재정적자를 GDP의 3% 미만으로 낮출 아이디어가 있다면 누구의 의견이든 수용할 것"이라고 강조했다.오현우 기자 ohw@hankyung.com
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배재규 한투운용 사장 "AI 이제 시작…포트에 반도체 꼭 담아야"
배재규 한국투자신탁운용(이하 한투운용) 사장이 "모든 산업에 인공지능(AI)이 활용될 것이고, 반도체는 AI 발전의 핵심 요소이기에 가격과 관계없이 포트폴리오에 반드시 담아야 한다"고 말했다.배 사장은 이날 서울 여의도 콘래드호텔에서 '시대의 아이콘 반도체, 어떻게 바라보고 투자할 것인가'를 주제로 열린 한투운용 간담회에서 "엔비디아 주가가 급등하며 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 우려가 있지만 위축될 필요 없다"며 이같이 밝혔다.배 사장은 삼성자산운용에 재직하던 2002년 국내 시장에서 처음으로 '상장지수펀드(ETF)'를 들여온 인물이다. 당시만 하더라도 생소했던 ETF는 지난해 순자산 100조원 시대를 열며 주요 투자 상품으로 자리 잡았다. 때문에 배 사장은 여의도 증권가에서 'ETF의 아버지'로 불린다.그는 "반도체 내 특정 업종, 종목에 집중하면 업황에 따라 수익률이 크게 요동칠 수 있다"며 "메모리, 비메모리, 파운드리, 소부장을 포트폴리오에 담은 ETF에 적립식으로 투자하는 것이 좋다"고 소개했다.간담회의 기조 연설은 크리스 밀러 미국 터프츠대 교수가 맡았다. 밀러 교수는 베스트셀러 '칩 워(Chip War·반도체 전쟁)'의 저자다. 밀러 교수는 반도체 산업을 인류 역사상 가장 복잡한 제조업이라고 규정했다.그는 "AI 시스템이 고도화하며 고성능 칩 수요가 늘어나고 있다"며 "반도체 산업은 수년간의 연구 개발과 막대한 자본 투자를 통해 장벽을 세운 소수 기업에 의해 주도되고 있다"고 설명했다.이어 "진입 장벽이 높아질수록 상위 기업으로의 집중 구도가 더욱 공고화된다"며 "반도체 시장을 이해하기 위해 독점 기업에 대한 분석이 꼭 필요하다"고 부연했다.권석준 성균관대 화학공학·고분자공학부 교수는 "중국 반도체 산업은 급성장 중이지만 대내외 요인으로 인해 지속 성장에는 한계가 있다"며 "미국은 동맹국 주도의 글로벌 반도체 산업 재편, 일본은 반도체 제조업 분야에서의 재도약과 차세대 기술 주도 계획을 모색하고 있다"고 언급했다.권 교수는 "글로벌 반도체 공급망은 경제뿐 아니라 안보 분야에서도 뜨거운 이슈"라며 "대만의 TSMC가 자연재해, 양안 갈등을 우려해 일본 등 해외에 공장을 짓고 있는 것처럼 반도체 산업은 국가 전략산업으로서 첨단기술 보호와 다자간 협력이 필요할 것"이라고 말했다.김선우 메리츠증권 연구원은 "올해 메모리 반도체 산업은 전년 대비 대폭 성장할 것"이라며 "과거 스마트폰과 PC가 주도하던 반도체 시장은 향후 모빌리티와 산업용 반도체가 이끌어갈 것"이라고 예상했다.이어 "2027년 AI 반도체 시장 규모는 1370억달러(약 184조원)까지 커질 것"이라며 "국내 반도체 수출은 지난해 2분기부터 회복세를 보여 4분기 성장세로 전환, 올 하반기에는 전년 동기 대비 성장률이 개선될 것"으로 관측했다.김 연구원은 삼성전자를 주목해볼 것을 권했다. 삼성전자는 고대역폭메모리(HBM) 시장에선 후발주자지만 LPDDR(저전력 D램) 시장에선 앞서 있다는 분석이다.LPDDR은 HBM보다 가격이 싸고, 전력을 덜 소모한다는 특징이 있다. 그는 "현재 LPDDR은 모바일 기기에 주로 사용되고 있지만 앞으로 서버에도 탑재될 것"이라며 "메모리 가격이 상승할 것으로 전망돼 실적은 점차 개선될 것"이라고 전망했다.반도체 산업이 빠르게 변하고 있는 만큼 투자 상품을 잘 선별해야 한다는 조언이다.김승현 한투운용 ETF컨설팅담당은 "한투운용의 'ACE 글로벌반도체TOP4 Plus SOLACTIVE' ETF는 AI 발 반도체 산업의 수혜가 반영된 상품"이라며 "챗GPT가 등장한 2022년 11월 이후 126.75% 오르며 국내 반도체 ETF 수익률 1위(레버리지 제외, 27일 기준)를 기록 중"이라고 말했다. 해당 ETF의 1년 수익률은 85.82%, 6개월 수익률은 64.68%이다.그러면서 "이 상품엔 반도체 시장 투자의 핵심이라 할 수 있는 승자 독점 원칙을 고스란히 담았다"며 "글로벌 반도체 영역별 1위 종목에 집중 투자 및 미국 중심의 4개국 반도체 동맹(CHIP4) 분산 투자 효과까지 기대할 수 있다"고 설명했다. 이 ETF는 삼성전자, TSMC, 인텔, 엔비디아, ASML 등을 담고 있다.진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com
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