제일모직(001300)- 05년 상반기는 패션, 하반기는 케미칼과 전자재료 회복 예상...교보증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 19,000원 ● 04년 실적 분석- 실적은 무난 특히 4/4분기 케미칼제품 판가하락과 원화절상의 영향에도 불구하고 연간 매출액은 전년대비 18.8% 증가한 2조 4,789억원, 영업이익은 0.8% 감소한 1,447억원 기록하였다. 반면 경상이익은 일회성비용 감소 등 영업외수지 개선에 따라 33.0% 증가한 1,314억원, 순이익은 21.8% 증가한 926억원을 기록함. ● 05년 실적 전망 - 주력사업 부문인 케미칼 : 최소 1/4분기까지 수익저조 현상이 이어질 것으로 예상되고, 2/4분기 이후 회복세가 전망된다. 이는 지난 해 4/4분기에 구매한 고가의 원료가 금년 1/4분기에 투입되고, 제품판가 역시 급락세는 벗어났지만 하락세 추세가 지속되고 있기 때문이다. - 패션부문 : 지난해 12월 중순 이후 추운 겨울날씨와 그 이후 금년 1월 소비심리 회복 등 백화점 매출증가와 함께 비교 적 양호한 실적을 기록할 전망이다. - 전자재료부문 : 지난해 3/4분기 이후 LCD 및 2차전지 완제품 가격 급락세로 전자재료 판가 하락이 여전히 진행 중에 있다. 다만 Set Maker의 생산 및 출하량 증가로 인해 판가하락을 어느 정도 상쇄할 전망이다. 또한 기존 Item의 매출 안정화 단계진입과 도광판, ACF 등 신규 Item의 매출 성장이 예상된다. ● 배당 및 투자판단: 매수유지, 목표가 19,000원 지난해 배당은 13%(650원), 4.2%의 배당수익률(전일종가 기준)로 적지 않은 배당매력이 있다. 최근 3년간 32.3%의 배당성향을 보이고 있어, 05년에도 최소 14%의 배당률이 기대된다. 제일모직의 주가는 04년 실적 기준 PER8.1배(전일종가 기준)에서 거래되고 있다. 05년 영업실적은 다소 04년대비 호조세를 나타낼 수 있다는 점, 특히 상반기까지는 패션이 그리고 하반기에는 케미칼과 전자재료의 반등이 예상된다. 05년 예상EPS에 8배를 적용한 19,000원을 6개월 목표가로 제시하며, 현재주가 대비 21.4%의 상승여력이 있어, 매수의견을 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.