‘자본시장과 금융투자업에 관한 법률’(자본시장법) 개정안이 시행되면서 지난 9월28일부터 자기자본 3조원 이상의 종합금융투자사업자와 초대형 투자은행(IB)은 신용공여 한도가 기존 100%(자기자본 대비)에서 200%로 늘어났다. 신용공여 한도가 너무 적다는 업계 의견이 반영된 결과다.
그러나 신용공여와 관련해 여전히 개선해야 할 점이 있다는 게 전문가들의 지적이다. 계열사에 대한 대여 등 신용공여가 전면 금지돼 있는 게 대표적이다. 대기업집단 소속의 자기자본 3조원 이상 증권사는 자본시장법에 따라 해외법인을 포함한 계열사에 신용공여를 할 수 없다. IB업계 관계자는 “초대형 IB가 어음 발행 등을 통해 저금리로 조달한 자금을 해외법인에 신용공여하면 다양한 현지 투자를 통해 고수익을 올릴 수 있다”며 “지금의 규제는 증권사의 활발한 해외 진출 등을 가로막는 독소 조항”이라고 지적했다.
해외법인 대상 신용공여가 막혀있기 때문에 대형 증권사들은 시간이 오래 걸리는 유상증자나 조건이 까다로운 현지 대출에 의존해야 하는 상황이다. 금융투자협회 관계자는 “보험사는 자기자본의 40%, 은행은 20% 이내에서 자회사에 신용공여를 할 수 있는 데도 대형 증권사에만 길을 막아놓은 건 역차별”이라고 했다.
두 배로 늘어나긴 했지만 신용공여 한도가 여전히 발행어음으로 조달한 자금을 운용하는 데 제약이 된다는 주장도 적지 않다. 자기자본 4조원인 증권사는 신용공여 한도가 8조원으로 확대됐지만 새로 확대된 신용공여 한도는 모험자본 공급, 신규 인수금융(리파이낸싱은 제외) 등으로 사용처가 제한된다. 발행어음으로 자금을 조달해도 ‘원하는 곳’에 원하는 방식으로 넣을 수 없어 운신의 폭을 제한하고 있다. 증권업계 관계자는 “발행어음으로 조달한 자금은 고객으로부터 수신한 자금이기 때문에 자기자본을 기준으로 한 신용공여 한도와는 별개로 보는 게 맞다”며 “발행어음 운용은 신용공여 한도에서 제외해야 할 것”이라고 말했다.
이처럼 겹겹이 쌓여 있는 규제 탓에 초대형 IB가 성장할 토양이 마련되지 않고 있다는 게 전문가들의 지적이다. IB업계 관계자는 “국내 초대형 IB들은 각종 규제에 손발이 묶여 있다”며 “차포 떼고 글로벌 IB와 경쟁하라는 격”이라고 말했다.
▶마켓인사이트 11월26일 오전 4시10분‘한국판 골드만삭스’를 목표로 초대형 투자은행(IB)이 출범한 지 1년을 맞았지만 당초 기대만큼의 성과를 내지 못하고 있다는 지적이다. 각종 규제가 초대형 IB의 인가부터 실제 업무까지를 제한하고 있기 때문이다.26일 IB업계에 따르면 초대형 IB의 핵심 업무로 꼽히는 국내 발행어음 잔액은 지난 9월 말 기준 약 5조원으로 집계됐다. 올 연말 예상 잔액은 6조원으로 당초 예상치를 크게 밑도는 수치다. 한국경제신문 자본시장 전문매체인 마켓인사이트가 지난해 7월 증권사들을 상대로 조사한 올해 발행어음 예상 잔액은 26조원이었다. 국내 초대형 IB 1호인 한국투자증권은 지난해 11월27일 첫 발행어음 판매에 나섰다.기대에 못 미친 기업금융금융위원회가 2016년 8월 발표한 초대형 IB 육성 방안에서는 자기자본 4조원 이상의 요건을 갖춘 미래에셋대우·NH투자·삼성·한국투자·KB증권 등 5개 증권사가 발행어음으로 자기자본의 두 배 이상 자금을 조달해 이 중 반 이상을 기업금융에 쓰는 청사진을 제시했다.마켓인사이트의 작년 7월 조사에 따르면 5개 증권사들의 발행어음 잔액 합계는 △첫해인 2017년 말 11조원 △2018년 말 26조원 △2019년 말 35조원으로 늘어 이르면 2020년 최대치(자기자본의 두 배)에 도달할 것으로 예상됐다.초대형 IB가 출범한 지 1년이 지난 지금 발행어음 사업자는 한국투자증권과 NH투자증권 단 둘, 발행 잔액은 5조원에 그치고 있다. 초대형 IB가 기업에 수십조원을 수혈해주는 ‘큰손’ 역할을 하게 될 것이라는 기대에 크게 못 미치는 상황이다.한국투자증권의 3분기 말 발행어음 잔액은 3조4472억원이다. 연말까지 4조원으로 늘린다는 계획이다. 지난 7월 2호 사업자로 시장에 진입한 NH투자증권의 현재 잔액은 1조5633억원으로 연말까지 2조원으로 확대한다는 방침이다.두 증권사는 발행어음으로 조달한 자금 중 약 60%인 3조원을 기업금융에 투입했다. 두 증권사가 연말까지 목표를 달성한다 해도 올해 말까지 발행어음 잔액은 6조원, 기업금융 투입액은 3조원 중반대에 머물 전망이다.인허가 ‘문턱’ 못 넘는 증권사들금융위원회는 당초 초대형 IB의 출범 시기를 지난해 9월로 잡았다. 하지만 대주주 적격성 문제 등이 불거지면서 출범이 늦춰졌다. 1호 사업자인 한국투자증권은 지난해 11월 말, NH투자증권은 지난 7월에서야 어음 발행에 나섰다.그 외 증권사들은 아직까지 인허가 ‘문턱’에 걸려 있다. KB증권은 지난 1월 발행어음 인가 신청을 자진 철회했다. 옛 현대증권 시절 불법 자전거래가 적발돼 ‘일부 영업정지’ 제재를 받으면서 인가가 어려울 것으로 판단해서다. 삼성증권도 8월 인가 신청을 스스로 거둬들였다. 4월 발생한 배당금 지급 오류 사고로 금융감독당국으로부터 영업정지 징계를 받아 신규 업무 추진이 불가능하기 때문이다.자기자본 1위 증권사인 미래에셋대우는 인가 신청 시점을 가늠하기 어려운 상황이다. 금융위가 미래에셋대우에 대한 공정거래위원회의 ‘일감 몰아주기’ 의혹 관련 조사가 끝날 때까지 발행어음 인가 심사를 보류하기로 해서다.IB업계에서는 KB증권은 이르면 내년에 초대형 IB에 합류할 가능성이 높다고 보고 있다. 삼성증권은 징계가 끝나는 2021년께나 가능할 전망이다.인허가가 지연되다 보니 초대형 IB의 요건인 ‘자기자본 4조원 이상’을 이미 맞춘 미래에셋대우·삼성·KB증권은 속앓이를 하고 있다. 늘린 자본을 제대로 활용하지 못하고 있어서다. 미래에셋증권과 KDB대우증권의 합병으로 덩치를 불린 미래에셋대우는 지난 2월 말 7000억원 규모의 유상증자를 마무리해 업계 최초로 자기자본 8조원 이상 증권사가 됐다.IB업계 관계자는 “정부가 발행어음 업무 인가를 받는 조건으로 대주주 적격성 등의 엄격한 잣대를 들이대면서 초대형 IB 시대가 제대로 열리지 않고 있다”며 “경기 하강 우려로 기업들의 자금줄이 마르고 있는 만큼 인허가 문턱을 전향적으로 낮춰줄 필요가 있다”고 말했다.이고운/김병근 기자 ccat@hankyung.com
올 연말 증권가 임원 인사의 키워드는 ‘투자은행(IB) 인력의 전진 배치’다. 주요 증권사들이 앞다퉈 IB 출신 임원을 최고경영자(CEO)로 발탁하고 있다. IB가 증권사를 먹여 살릴 수익원으로 떠오르면서 이 분야 역량을 강화하기 위한 포석이다. 다음달 KB증권을 시작으로 내년 3월까지 하나금융투자, 신한금융투자, 한화투자증권 등 증권사 CEO 임기가 만료돼 교체 여부에 관심이 쏠린다.증권가에 부는 IB CEO 바람지난 23일 한국투자증권은 새 대표이사 사장에 정일문 부사장을 내정했다. 1998년 입사해 2016년 자산관리(WM) 부문을 맡기 전까지 27년간 IB 업무에서 잔뼈가 굵은 ‘IB통’이다. 1990년대 대우증권과 대신증권이 양분하던 기업공개(IPO) 시장에 뛰어들어 한국투자증권을 IPO 명가(名家)로 키운 일등공신으로 꼽힌다. 2004년 국내 최초로 LG필립스LCD(현 LG디스플레이)를 뉴욕증권거래소와 한국거래소에 동시 상장시킨 데 이어 2010년에는 국내 IPO 사상 최대 규모로 기록된 삼성생명 상장(공모 규모 4조8881억원)을 대표 주관했다.‘증권업계 최장수 CEO’로 12년 동안 한국투자증권을 이끌었던 유상호 사장은 이번 인사에서 CEO직을 놓고 부회장으로 자리를 옮겼다. IB로 무게 중심이 이동하는 업계 현실을 대변하는 인사라는 평가가 나온다.지난 16일 인사를 단행한 미래에셋대우도 IB 부문 임원을 대거 승진시켜 전면에 내세웠다. IB와 법인영업에서 경력을 쌓은 조웅기 미래에셋대우 사장이 부회장으로 승진했다. IB1부문 대표를 맡고 있는 김상태 미래에셋대우 부사장은 사장으로 승진했다.올해 3월 NH투자증권 IB부문 대표였던 정영채 부사장이 사장에 취임한 것을 비롯해 증권가에 IB 출신 CEO가 연이어 등장하는 건 IB의 실적 기여도가 커지고 있기 때문이다.미래에셋대우 IB부문 영업수익(매출)은 2014년 663억원에서 지난해 3008억원으로 5배 늘었다. 더 중요한 것은 이익 기여도다. 지난해 미래에셋 IB 영업수익은 전체의 3%에 불과했지만 영업이익은 1861억원으로 전체의 30%에 달했다. 2014년 10%에서 3배 규모로 불었다. NH투자증권도 지난해 IB 영업이익 비중이 36%로 2014년 22%에서 급성장하는 추세다.오진원 하나금융투자 연구원은 “증권사들의 IB 수익 의존도는 더 커질 것”이라고 말했다. 전통적 수익원인 위탁매매(브로커리지)가 증시 부진 탓에 내년에도 줄어들 가능성이 크기 때문이다.임기 만료되는 증권사 CEO들대형 증권사 CEO들이 줄줄이 임기 만료를 맞으면서 증권가는 향후 나올 증권사 인사에 촉각을 곤두세우고 있다. 다음달 31일 임기가 끝나는 윤경은·전병조 KB증권 사장의 거취가 관심이다. 윤 사장과 전 사장은 각각 옛 현대증권과 옛 KB투자증권 대표를 맡아오다 지난해 1월 두 회사의 합병 과정에서 각자대표가 됐고 지난해 말 연임에 성공했다. 모회사인 KB금융지주는 두 사장의 연임 여부를 이사회 산하 ‘계열사 대표이사 후보추천위원회’를 통해 결정한다. 위원회는 지난 6월 후보자군 선정을 위해 1차 회의를 열었다. 이르면 이달 또는 늦어도 다음달 회의를 거쳐 구체적인 대표이사 후보군의 윤곽이 드러날 전망이다. 올해 실적이 좋아 연임 가능성이 있지만 KB증권과 현대증권의 통합이 마무리된 만큼 새 인물로 전격 교체될 것이란 관측도 나온다.최현만 미래에셋대우 수석부회장도 내년 3월31일 임기가 만료된다. 해외 사업에 집중하고 있는 박현주 미래에셋그룹 회장을 대신해 국내 사업을 총괄하고 있는 만큼 재선임될 것이란 전망이 지배적이다. 최희문 메리츠종금증권 부회장도 별 문제없이 연임될 것으로 예상된다. IB를 육성해 자기자본 5000억원대 중소형 증권사이던 메리츠를 3조원대 대형사로 키워냈기 때문이다. 2016년 3월 취임한 이후 최고 실적을 경신하고 있는 이진국 하나금융투자 사장도 연임이 유력한 것으로 평가된다.임근호/김익환/김대훈 기자 eigen@hankyung.com
하나금융투자는 5일 삼성증권에 대해 투자은행(IB) 부문에서의 실적 성장이 필요하다고 진단했다. 주가수준 매력을 감안해 투자의견 '매수'와 목표주가 4만500원을 유지했다.신동하 연구원은 "삼성증권의 3분기 순이익은 730억원으로 전분기 대비 27% 감소할 것"이라며 "일평균 거래대금 감소로 수탁수수료 수익이 25% 줄었지만, 신용공여거래 융자 수익이 소폭 늘어난 브로커리지 부문 수익의 감소폭은 18%로 예상된다"고 추정했다.IB 부문에서는 컨소시엄 형태로 8500억원에 인수한 프랑스 덩케르크 LNG터미널 지분 39%에 대한 재매각이 안정적으로 진행되면서, 3~4분기에 걸쳐 수익으로 인식될 것으로 봤다. 4분기에도 대체투자가 지속되며 IB 수익은 3,4분기에 각각 360억원 수준으로 2분기 규모가 이어질 것이란 예상이다. 신 연구원은 "아직 상반기 대비 하반기 IB 부문의 성장폭이 크지 않은 상황"이라며 "실적개선을 주도할 IB 부문의 성장 정도가 주가의 향방을 결정할 것"이라고 판단했다. 한민수 한경닷컴 기자 hms@hankyung.com
