디에스엘시디(051710) - 2007년 하반기부터 본격적인 수익성 개선 전망...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 8,100원 4분기 실적, 예상하회: 디에스엘시디의 4분기 매출과 영업이익은 삼성전자 (005930, Marketperform)로부터 단가인하가 반영되며 전분기 대비 각각 4.4%, 34.3% 감소한 1,521억원, 46억원 (영업이익률: 3.0%)을 기록해 당사예상을 하회하였음. 이는 4분기 출하증가에도 불구, 큰 폭의 단가인하가 blended ASP를 하락시킨 것으로 판단됨. 2007년 하반기부터 본격적인 수익성 개선 전망: 2007년 7월부터 삼성전자 8세대 라인이 가동될 것으로 전망됨에 따라 32인치 이상 대형 TV용 BLU 시장점유율 2위 (30%)를 차지하고 있는 디에스엘시디의 실적개선이 기대됨. 또한 이 같은 대형 TV용 BLU의 출하증가는 단가인하를 일부 상쇄할 것으로 보여 하반기에 본격적인 수익성 개선이 예상됨. 적정주가 8,100원 유지: 예상을 하회한 4분기 실적을 반영해 이익 추정치를 하향 조정했지만 투자의견 매수와 적정주가 8,100원을 유지함. 이는 1) 2007년 하반기부터 수익성 개선이 가능할 것으로 기대되고, 2) 적정주가 산출에 적용한 PER 7.7배는 과거 평균수준에 해당하는 valuation에 불과하며, 3) 최근 한달간 동사 주가가 시장대비 6.5% 초과 하락.