현대미포조선(010620) - 현대비나신: 최소 투자, 최대 효과!...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 309,000원 (420,000원에서 하향) ■ 베트남 현대비나신은 신조 건조를 위해 준비된 사수 베트남 현대비나신은 1996년 3월 22일 설립된 선박 수리 전문 조선소로 신조 건조 조선소로의 전환을 준비하고 있다. 현대비나신의 전체 부지는 991,740㎡(30만평) 규모로, 2개의 도크를 보유하고 있다. 제 1도크는 8만DWT, 제 2도크는 40만DWT 크기이다. 현대비나신에서 주로 건조할 선박은 56,000DWT, 37,000DWT급 벌크선이다. ■ 현대비나신에 대한 투자가 최선의 선택 현대중공업의 민계식 부사장은 2007년 11월 30일 현대비나신의 건조 조선소로의 전환을 시사한 바 있고, 이것이 가장 최선의 선택이라고 판단된다. 이유는 아래와 같다. 1.수리 조선소로 선박 건조를 위한 충분한 경험을 쌓은 준비된 사수 2.공장 부지와 도크, 설비, 기능 인력이 준비되어 있어 투자 비용 최소화 3.30만평 사용 부지 외에 추가 70만평 확보 및 제 3 도크 추가 증설이 가능 4.생산 기술 인력 축적, 한국 대비 1/10의 인건비는 수익성 개선에 이상적 1번도크에서 연간 4~5척, 2번도크에서 연간 약 12~15척의 선박 건조가 가능하다. 연간 총매출액은 약 7.4~9.2억달러로 예상된다. 이외에 3도크(2도크 크기 가정) 증설도 가능해 증설시 약 15억 달러의 매출 증대 효과가 발생한다. ■ 투자의견 매수, 목표주가 309,000원으로 26.4% 하향 조정 현대미포조선에 대한 투자의견은 매수, 목표주가는 기존의 420,000원에서 26.4% 하항 조정한 309,000원을 제시한다. 목표주가를 하향 조정한 이유는 최근 종합주가지수 급락으로 관련 투자지표가 크게 하락했기 때문이다. 2008년 기준 동사의 PER은 8.4배다. 이는 시장평균 PER 11.8배 대비 40% 저평가되어 있다. 현대비나신의 신조 건조 효과를 반영한 2009년 PER은 5.6배로 예상된다.