[브리핑] 다음(035720) - 한국MS, 셀런과 개방형 IPTV 서비스를 위한 전략적 제휴 체결...우리투자증권

다음(035720) - 한국MS, 셀런과 개방형 IPTV 서비스를 위한 전략적 제휴 체결...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 110,000원 유지

● 투자의견 Buy 및 목표주가 110,000원 유지

다음커뮤니케이션이 독자적인 IPTV 서비스 플랫폼을 전세계 20개 사업자에게 제공하고 있는 한국 마이크로소프트 및 셋톱박스 공급자인 셀런과 개방형 IPTV서비스를 위한 전략적 제휴를 체결했다. 다음커뮤니케이션이 지향하고 있는 개방형 IPTV는 다양한 솔루션, 콘텐츠, 하드웨어 업체들이 자유롭게 참여할 수 있는 모델이라는 점을 강조하고 있다는 특징이 있다. 특히 마이크로소프트의 IPTV 플랫폼인 ‘미디어룸’을 제공하고 있는 전세계 20개 사업자 네트워크를 통해 한국의 콘텐츠를 제공할 수 있어 한국 컨텐츠 및 솔루션 회사들의 수출 판로 개척에도 도움을 준다는 계획이다. 동사가 지향하고 있는 개방형 IPTV 서비스 전략은 한국마이크로소프트 및 셀런 등 각 분야의 강력한 사업자들과 제휴함에 따라 큰 힘을 얻게 되었다. 당사는 이번 제휴가 동사의 장기적인 성장잠재력을 높여줄 수 있을 것으로 기대하며, 동사에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 11만원을 유지한다.

● 망동등접근성 보장여부가 관건

동사의 개방형 IPTV 서비스 전략이 성공하기 위한 가장 중요한 관건은 망동등접근성 보장여부이다. 망 개방폭을 최소화하고, 단계적으로 추진해야 한다는 단호한 입장을 보이고 있는 KT 등 네트워크 사업자들의 이해관계가 첨예하게 얽혀 있는 것이 사실이다. 또한 망 사용 대가와 관련한 이슈가 여전히 존재하고 있다. 제도적으로 이러한 망동등접근성이 어느 정도까지 보장되는지 여부, 그리고 다음커뮤니케이션이 망 사업자들과 어떻게 효과적인 조율을 할 수 있는지 여부가 향후 관전포인트가 될 전망이다.

● 디스플레이 광고 부문의 호조로 양호한 4분기 실적 달성할 전망

동사는 디스플레이 광고 부문의 호조로 양호한 4분기 실적을 달성한 것으로 파악되고 있다. 4분기 디스플레이 광고 매출액은 계절적 성수기 영향으로 전분기대비 12% 증가한 250억원을 기록한 것으로 추정된다. 검색광고 매출액은 전분기대비 4% 증가한 290억원에 그칠 것으로 보이는데, 다소 성장폭이 둔화된 것이기는 하나 검색페이지뷰 증가가 지속되고 있다는 점을 고려해 볼 때, 올해 성장 전망은 여전히 양호한 것으로 판단된다. 영업이익은 전분기와 유사한 143억원을 기록할 것으로 보인다.