SK텔레콤(017670) - 하나로텔레콤 인수시너지 반영, 목표주가 상향조정...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 300,000원 목표주가 300,000원으로 상향조정: SK텔레콤이 14일 하나로텔레콤 우선협상대상자로 선정되었으며, 지분인수 성공시 SKT의 기업가치를 1조 4천억원 증가시킬 것으로 기대됨. 목표주가는 300,000원으로 상향조정하는데, 이는 1) 하나로텔레콤 인수에 따른 기업가치 증가, 2) 보유자산 가치산정시 적용한 할인율을 20%로 하향한 데에 기인함. 통신 양강체제 구축 및 결합서비스 활성화 예상: 초고속인터넷 시장점유율이 25%를 보유하고 있는 하나로텔레콤을 인수함에 따라 SK텔레콤은 이동통신 50.5%, 유선통신 25%를 점유하게 되어, KT 그룹과 함께 통신시장의 양강체제를 구축하게 될 전망. 하나로 인수를 계기로 그동안 소극적 대응을 보여왔던 유무선 결합서비스에 대한 관심이 부각될 것으로 예상. 최대수혜는 하나로텔레콤: 이번 딜이 성사될 경우, 최대 수혜는 하나로텔레콤에 돌아갈 것으로 예상됨. 이는 국민의 50.5%가 SK텔레콤 고객인 상황에서 SKT와 하나로텔레콤이 유무선 결합서비스를 출시할 경우, 하나로텔레콤은 SKT 가입자를 잠재고객으로 가지게 되어 현재 25%인 초고속인터넷 점유율이 점진적으로 상승할 것으로 기대되기 때문. 반면 이미 점유율이 높은 SK텔레콤의 가입자수 및 매출에는 거의 영향이 없을 것으로 예상. SKT 시너지 현재가치 1.4조원: SKT는 이번 지분인수로, 1) 유무선 결합서비스 활성화에 따른 마케팅비용 절감, 2) 컨텐츠 협상력 증대 및 신규 비즈니스모델 구현시 채널 일원화 효과를 기대할 수 있음. SKT의 올해 평균 해지율은 2.6%인데, 내년부터 연간 해지율이 0.2%p~0.5%p까지 감소한다고 가정하면, 마케팅비용 절감에 따른 시너지의 현재가치는 1조 4천억원에 이를 것으로 추정됨.