YBM시사닷컴 (057030) - 3분기 영업실적 호조. 성장성 고려할 때 주가 추가상승 가능...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 25,600원 온라인외국어교육 유료회원수의 지속적인 증가와 컨텐츠매출 확대로 3분기 영업이익은 전년동기대비 64.7% 증가. 주가의 단기급등에도 불구하고 2006년 온라인외국어교육과 컨텐츠매출의 성장성을 감안할 때 추가적인 주가상승이 가능하다고 판단되어 BUY의견을 유지함. 3분기 영업실적 전년동기대비 큰 폭 증가 : 3분기 매출액은 전년동기대비 29.2% 증가한 93억원으로 당사 예상치와 유사. 영업이익과 순이익은 전년동기대비 각각 64.7%, 66.9% 증가한 28억원, 26억원을 기록해 당사 예상치(영업이익 30억원, 순이익 28억원)를 소폭 하회하였음. 3분기 영업실적이 당사 예상치를 소폭 하회한 것은 광고비 및 추석 상여금 지출에 기인한 것으로 보이며 당사는 이를 반영해 2005년 EPS를 1,114원에서 1,078원으로 소폭 하향 조정하나 전년동기대비 64.7%나 증가한 동사의 영업이익은 매우 양호한 수준으로 평가됨. 3분기 누적기준 매출액의 44.3%를 차지하는 온라인외국어교육의 매출이 전년동기 36억원에서 42억원으로 약 16.4% 증가하였으며 이는 온라인외국어교육 유료회원수가 전년동기 월평균 26,684명에서 금년 3분기 33,788명으로 빠르게 증가한 데 기인함. 토익테스트 온라인접수대행 수수료(매출비중 26.0%)도 전년동기 18억원에서 23억원으로 27.2%증가. 컨텐츠매출 역시 전년동기 4억원에서 13억원으로 대폭 증가했으며 전체 매출액에서 차지하는 비중 역시 2004년 9.8%에서 2005년에는 16.1%로 확대될 것으로 예상되어 동사의 새로운 성장엔진으로 부각될 전망. 주가 추가 상승여력 있어 BUY의견 유지 : 동사 주가는 최근 3개월간 절대주가 기준 64.8% 상승했으며 시장대비로도 34.1% 초과 상승하는 급등세를 시현하였음. 그러나 이러한 주가의 단기 급등 부담에도 불구하고 동사의 성장성을 고려할 때 주가의 추가 상승여력은 충분하다는 판단임. 동사가 20~30대의 폭 넓은 연령층을 주요 고객으로 하고 있다는 점, 정부의 온라인교육 장려정책에 따른 B2B부문의 빠른 성장이 기대된다는 점, YBM시사의 영어교재와 YBM에듀케이션의 강사진 등 계열사의 유무형자산을 활용함으로써 온라인강의부문에서 경쟁력을 보유하고 있다는 점 등을 고려할 때 2006년에도 온라인 외국어교육의 성장 지속될 전망. 월평균 온라인외국어교육 유료회원수는 2003년 14,566명에서 2004년 23,919명, 2005년에는 32,500명으로 증가할 것으로 보이고 2006년에는 42,000명 수준까지 증가할 것으로 예상하고 있음. 이러한 온라인외국어교육 유료회원수의 증가에다 컨텐츠매출 확대까지 가세해 2005년 89.6%의 순이익 성장에 이어 2006년에도 48.2%의 순이익 증가가 예상되는 등 향후 2년간 동사의 고성장이 지속될 것이라는 점을 고려해 적정주가 25,600원의 BUY의견을 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지