메리츠종금증권은 31일 내년에 코스피가 2분기를 전후로 저점을 확인한 후 상승세로 전환할 것이라면서 예상 지수 등락 범위(밴드)로 1,900∼2,400을 제시했다.
이진우 연구원은 "올해 연말까지 코스피 흐름은 쉽지 않다.
여러 문제가 아직 진행형이어서 다시 한번 변동성이 커질 수 있다"며 "하지만 증시 변동성은 내년 상반기에 정점을 이루고 하반기부터 개선될 것"이라고 전망했다.
그는 "지수 밴드 하단은 경기·금융혼란이 커졌을 때 쓰이는 보수적 지표인 주가현금흐름비율(PCR) 0.53배를 적용했는데, 이는 금융위기 당시 저점에 해당한다"며 "상단은 주가 정상화 관점에서 올해 장부가치의 평균인 12개월 후행 주가순자산비율(PBR) 1.03배를 적용했다"고 설명했다.
이 연구원은 "내년 1분기에는 무역분쟁 심화 속에 금리 정책과 경기 관련 불확실성이 최고조에 달하고 달러 강세 압력도 이어져 정책 불확실성이 완화하는 2분기가 주가 변곡점이 될 것으로 보인다"면서 "기업 실적 역시 1분기까지 감익 추세가 이어지다 2분기에 분기점을 맞을 것"이라고 내다봤다.
이어 "3분기 이후는 주가 복원 과정 후 박스권 형성 국면으로 본다"며 "이는 미국 연방준비제도(Fed)의 2020년 정책 기조와 경기 확장세 감속 여부에 대한 확인 과정일 수 있다"고 덧붙였다.
업종 투자 전략에 대해서는 "단기적으로 2차 전지 등 업황 모멘텀이 강한 기업의 주가 복원이 빠르고 상반기 말을 전후로 주도주인 반도체도 복귀할 것으로 기대한다"면서 "유가 관련과 실적 턴어라운드 기업도 내년에 눈여겨봐야 할 종목군"이라고 조언했다.
그는 또 미국 증시에 대해서는 "통화정책과 유동성 환경이 변곡점을 형성할 가능성이 크고 무역분쟁이 패권전쟁으로 비화될 수 있어 장기 강세장 종료가 우려된다"면서 "다만 여러 사안이 중첩되며 꼬인 환경이 풀린다면 반전을 촉발할 수도 있다"고 예상했다.
대신증권은 코스피지수의 하락이 단기 조정인 것으로 판단된다고 7일 밝혔다.이달 들어 2500선 회복 시도에 나섰던 코스피지수가 지난 6일 1% 넘는 조정으로 2470선까지 내렸다.박춘영 대신증권 연구원은 "외국인의 전기전자업종을 중심으로 한 매도와 삼성중공업 유상증자, 중동 정세불안에 따른 위험선호심리 후퇴가 증시 하락압력을 높인 것으로 보인다"고 분석했다.특히 장중 미국 트럼프 대통령이 이스라엘 수도를 예루살렘으로 인정, 미 대사관을 옮기기로 결정한 사실이 전해지면서 중동 지역분쟁 이슈가 주식시장 불안심리를 자극했다고 박 연구원은 설명했다.일본과 대만 증시는 각각 2%, 1.6% 하락하는 등 아시아 증시 전반의 조정강도가 컸는데, 연말 차익실현 및 이익확정 움직임이 나타난 것으로 풀이했다.그는 "KOSPI 하락은 심리, 수급요인으로 인한 단기 조정으로 본다"며 "향후 이스라엘과 아랍국가간 분쟁 이슈가 지속될 수는 있지만 금융시장 불확실성을 높일 만큼 확산될 가능성은 제한적"이라고 판단했다.박 연구원은 "외국인의 IT 차익실현 욕구를 자극했던 원화강세 압력이 완화되고 있다는 점에 주목할 때"라며 "원·달러 환율은 1090원선을 넘어섰고, 다음 주 12~13일 FOMC 회의를 기점으로 달러화의 점진적 강세가 반영되며 1100원선을 회복할 것"이라고 전망했다. 이어 IT의 4분기 실적개선과 밸류에이션 매력을 감안하면 IT 반등을 기대해 볼 만하다고 덧붙였다.정형석 한경닷컴 기자 chs8790@hankyung.com
사상 처음 ‘2500 고지’를 밟은 코스피지수가 3000선까지 진격하려면 상장사들의 배당 확대가 필요하다는 목소리가 주식시장 전문가들 사이에서 나오고 있다. 주식에 중장기적으로 투자하는 외국인들은 실적 개선과 함께 배당성향을 투자 기준으로 삼기 때문이다.30일 글로벌 금융정보업체 블룸버그에 따르면 올해 예상실적을 기준으로 한 한국 유가증권시장 상장사들의 평균 배당성향(배당총액/순이익)은 16.6%에 그치고 있다. 미국(다우지수 종목 기준 42.8%)은 물론 영국(FTSE100 62.9%)과 대만(자취안 57.4%) 일본(닛케이225 32.5%), 중국(상하이종합 29.3%) 등과 비교해도 크게 낮다.한국 기업들의 ‘짠물 배당’은 북핵 리스크(위험), 회계 불투명성, 경직된 노동시장 등과 함께 대표적인 ‘코리아 디스카운트(할인)’ 요인으로 꼽힌다는 게 외국계 증권사들의 설명이다. 유가증권시장 상장사들의 평균 주가수익비율(PER·주가/주당순이익)은 9.4배로 미국(18.1배) 브라질(14.9배) 일본(14.3배) 대만(13.8배) 중국(13.2배)보다 낮다. PER이 낮을수록 주가가 실적에 비해 저평가돼 있다는 의미다.한국 상장사들도 이런 점을 의식해 배당을 점차 늘려가고 있다. 2011년부터 5년간 상장사 배당 증가율은 평균 9.5%로 같은 기간 영업이익 증가율(4.4%)을 크게 웃돌았다. 하지만 여전히 투자자의 관심을 불러모으기에는 부족하다는 지적이 나온다.배당 확대는 배당금을 노리는 중장기 주식투자 수요를 불러일으키기 때문에 주가에 긍정적인 영향을 미친다. 주가를 좌우하는 대표적 지표 중 하나인 자기자본이익률(ROE·순이익/자기자본)도 높여준다.‘시그널 이펙트(신호 효과)’를 기대하는 투자자도 늘어난다는 설명이다. 박성현 삼성증권 연구원은 “배당 확대는 그 자체로도 주가 매력을 높여주지만 향후에도 안정적인 실적을 낼 수 있다는 경영진의 강한 신호로 받아들여지기도 한다”며 “삼성전자가 대규모 배당을 결정한 것도 같은 맥락에서 이해할 수 있다”고 말했다.금융투자업계에서는 내년부터 본격적으로 도입될 스튜어드십코드(기관투자가의 의결권 행사 지침)에 기대를 걸고 있다. 상장사들의 배당을 크게 늘려줄 것이라는 점에서다. 일본에서는 2014년 주요 연기금이 스튜어드십코드 제도를 도입한 이후 닛케이225지수가 14,000대에서 22,000선을 넘어섰다. 박 연구원은 “일본뿐만 아니라 스튜어드십코드를 도입한 나라의 배당성향이 그렇지 않은 나라보다 10%포인트 이상 높다”고 했다.박종서 기자 cosmos@hankyung.com
교보증권은 11월 코스피지수 예상밴드로 2400~2550을 30일 제시했다.이 증권사 김형렬 수선연구위원은 "밸류에이션(실적 대비 주가수준) 저항이 점진적으로 커질 수 있다는 점을 고려하는 게 필요해 보인다"며 IT, 철강, 화학, 보험, 자동차 등을 최선호주(Top-pick)로 제안했다.10월 국내 증시는 상승 추세가 재개됐다. 긴 연휴를 보낸 국내증시는 에너지를 충전한 듯 상승흐름을 보이며 사상 최고치 경신을 이어갔다.9월과 가장 크게 달라진 점은 외국인의 태도 변화이다. 김 연구위원은 "북미관계가 개선된 것은 아니지만, 북한의 도발이 소강국면을 맞으며 불확실성이 완화됐고, 연휴 기간 글로벌 주식시장의 안정은 외국인 순매수를 이끄는 촉매제가 됐다"며 "수출회복에 힘입어 3분기 성장률이 1.4%를 기록한 점도 펀더멘털(기초체력)을 재확인 시켜줬다"고 했다.그는 11월 국내 증시는 이벤트 보다 수급여건, 대외증시 상황이 중요한 역할을 할 것이라고 판단했다.김 연구위원은 "2018년 글로벌 경기 확장에 대한 기대감이 자산시장으로 유동성을 끌어들이고 있어 순항이 계속되고 있다"며 "수급조건은 주식시장의 기대감을 높이는 변수"라고 했다.그는 그러나 밸류에이션 관점으로는 상승탄력 둔화 가능성이 잠재되어 있다며 코스피 기준 2500 이상의 영역은 내년의 몫이라고 지적했다. 이어 시장 참여자가 자산시장의 가격 변동에 조바심을 나타낼지 여부가 관건이라고 덧붙였다.정형석 한경닷컴 기자 chs8790@hankyung.com
