하이록코리아(013030) - 20조원 시장이 기다리는 1,000억원 기업...현대증권 - 투자의견 : BUY(initiate) - 적정주가 : 18,000원 세계 플랜트 산업 활황으로 외형 및 이익 성장: 중동, 아프리카 지역 플랜트 투자 증가로 석유화학 플랜트 부문의 성장 기대. 동 부문 호조로 매출액과 영업이익의 향후 3년 연평균 성장률이 각각 29%, 28%로 큰 폭 성장 신공장 건설로 CNG연료용기, 철도부문 등 신성장 동력 마련: 2008년 상반기 신공장 완공. 중형제품, CNG연료용기 및 자동차운반선박용 호스Assembly, 철도 Break System 모듈 등 신규부문의 외형 및 이익 증대 효과 기대. 기존공장 철거에 따른 유형자산처분손실 20억원 발생 예상. 일회성 비용으로 08년 1분기 반영 예정. 높은 진입장벽, 교체수요, 다양한 산업에 공급→영업안정성 높음: 1)브랜드 교체가 거의 없는 산업. 2)교체수요(주기 약 5년) 지속 발생으로 안정적인 영업 가능, 3)조선, 석유화학플랜트, 발전플랜트, 철도, CNG연료용기, 방위산업 등 다양한 산업군에 공급됨. 전세계 20조원 규모의 전방산업이 존재하므로 지속적인 성장을 위한 토대가 마련되어있음. 08년 1분기 실적 부진, 2분기부터 Turnaround 예상: 08년 1분기는 원재료비 급등의 제품가 반영 시차(Time Lag)로 실적 부진 예상되나 2분기를 기점으로 정상 수준으로 회귀 기대. 1분기 부진 영향으로 08년 연간 영업이익은 전년비 11% 성장에 그칠 전망이나 09년은 44% 급증 예상. 적정주가 18,000원, 투자의견 BUY: 적정가 18,000원은 09년 EPS 예상치에 현대 Universe 평균인 9.3배를 적용한 수치임. EPS의 향후 3년 연평균성장률은 28%로 시장평균 15% 보다 높게 나타나 시장 대비 할인의 이유는 없다고 판단됨.