비에스이홀딩스(045970) - 양호한 3분기 실적, 실적호전 추세지속...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 22,000원 BSE의 3분기 매출액은 전분기대비 23% 증가한 444억을 달성함. 이는 전분기대비 66% 증가한 노키아 출하대수 증가(2분기 2070만대에서 3분기 3450만대 증가)에 따른 견조한 ECM 매출 성장과 고부가가치 4파이 제품 및 SMD 마이크로폰의 매출비중 증가에 기인함. 그러나 3분기에 임직원에게 주식성과급으로 지급한 40억원의 일회성 비용처리로 인하여 영업이익률은 2분기 15.2%에서 3분기 6%로 하락함. 그러나 일회성 요인을 감안하지 않을 경우 실제 3분기 영업이익률은 15%로 2분기와 유사함. 경상이익은 동사의 100% 자회사인 동관보성전자유한공사로부터의 지분법평가이익과 성과급지급과 관련한 유가증권처분이익의 영향으로 당사의 예상치를 상회한 47억원을 달성함. 40억원 가량의 3분기 일회성 비용을 반영하여 2005년 및 2006년 EPS 전망치를 각각 12.9%, 11.5% 하향조정함. 동사는 4분기에 성장세가 더욱더 가속화되고 수익성이 회복될 것으로 전망. 세계 휴대폰 출하대수 성수기 진입에 따라 비에스이 매출이 계절적으로 4분기에 급증하는 추세를 보였으며 올해의 경우 기존 전망치 518억원을 상회하는 544억원의 매출액을 달성할 것으로 보이며 매출증가로 인한 고정비용 감소와 고마진 제품 mix 추가로 수익성은 3분기 6%에서 4분기 15%대로 회복될 전망. 한편 원화가 강세를 보이며 환율이 안정화됨에 따라 수출이 전체 매출액의 60%를 차지하고 있는 동사의 수혜가 기대됨. 장기적으로는 중국 생산기지 이전 등의 원가 절감노력으로 지속적인 가격 경쟁력 보유, ECM 및 휴대폰용 마이크로폰 시장이외에 평면 스피커 등 고부가가치의 신제품 출시를 바탕으로 시장점유율의 지속적인 확대 및 시장 주도자의 위치 강화 전망. 이에 따른 고성장, 고수익성 투자매력이 유효할 것으로 기대되어 동사에 대한 투자의견 BUY(H), 6개월 목표주가 22,000원 (2006년 P/E 10.4배)을 유지. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지