모닝브리프(국민B/한진/CJ엔터/아시아나/KTF)...대신증권 1. 국민은행: 가계대출 건전성 개선세로 수익안정성 확보: 매수의견 유지 - Buy(매수,유지) - 계절성 판관비 증가와 대규모 부실처리에 따른 대손상각비 증가로 4분기 1,273억원의 적자 기록 - 하지만, 충당금부담 증가의 실질적 원천이 되는 회수의문여신은 지속적인 감소세를 보이고 있고, 고정이하여 신의 실질증감 역시 강한 안정세 - 신용카드에 이어 가계대출의 건전성 개선세는 동사 수익안정성을 한층 더 높여줄 것으로 판단 2. 아시아나항공: 4분기 실적 예상치 수준, 05년 거시변수 환경 호전 - Buy(매수,유지) - 04년 4분기 동사의 매출액은 전년동기 대비 13.6% 증가, 영업이익은 61.7% 감소 - 매출부문에서 국제선여객의 수요 증가세가 지속되고 화물부문의 연착륙으로 2005년에는 2004년 대비 영업환경 이 호전될 전망 - 국제금리의 상승이 다소 부담으로 작용할 전망이나, 영향력이 더 큰 원/달러환율, 국제유가 등은 2004년 대 비 우호적인 환경을 조성할 전망 3. 한진: 4분기 실적 부진하나 2005년 전망은 긍정적 - Buy(매수,유지) - 4분기까지 택배부문의 부진이 지속되었고, 하역부문 또한 할인요율이 적용됨으로써 수익성이 둔화 - 그러나 2005년 들어 내수가 회복 가능성을 높이고 있어 내수에 연동성이 큰 택배부문의 수익성 호전이 예상되 고, 하역요율 또한 1분기 중 요율협상이 완료되어 수익성 개선에 기여 4. CJ엔터테인먼트: 2005년은 자회사 가치와 순수 영업가치의 축적이 기대 - Buy(매수,유지) - 2005년은 기타 자회사들의 흑자전환으로 총 자회사 가치는 ⓐ15,982원에 이를 것으로 추정. - 또한, 2005년은 신규 영화펀드 자금 유입과 ‘선택과 집중’의 전략을 수행할 것으로 예상되는 탄탄한 라인업 이 예상됨에 따라 수정EPS에 업종 P/E 12배를 적용한 순수 영업가치는 ⓑ3,556원으로 평가된다. - ⓐ와 ⓑ를 감안한 목표주가는 19,500원이며, 투자의견 매수를 유지 5. KTF: KTF가 투자대안이다. - Buy(매수,상향) - KTF의 투자등급을 시장수익률에서 매수로 상향하며 목표주가는 28,500원을 제시 - 2004년 후반기 마케팅비용의 감소에도 안정적 매출 성장과 가입자가 증가하여 본원적 경쟁력을 확보 - Data ARPU비중이 높아지고 있어 매출의 질적수준이 개선 - 수익성개선에 기반한 경영목표가 달성 가능한 합리적 수준 - 외국인 순매수전환 및 보유지분한도에 여력이 충분하여 수급여건 개선 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.