[마켓칼럼] 中 침체에 韓 증시 휘청…"글로벌 투자처 찾아라"

입력2024.02.15 16:17 수정2024.02.15 16:17

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김정민 대신증권 랩사업부 과장

현재 금융시장 전망

기준금리 조기 인하 기대감에도 연초 한국을 비롯한 주요국 중앙은행은 기준금리를 동결하며 시장 상황을 조금 더 지켜보는 방향으로 흘러가고 있습니다. 미국은 1월 강한 고용 영향으로 각종 산업의 견조한 성장세를 나타내고 있으며, '골디락스'(고물가 없는 경제 성장)에 접어들었다는 의견도 대두되고 있어 금리 인하는 다소 시간이 소요될 것으로 보입니다.

WTI 유가는 산유국들의 기존 합의된 감산안 유지 발표에도 수요둔화 우려로 다시 70달러 초반까지 내렸습니다. 중국 경제의 침체 장기화 가능성이 영향을 미쳤습니다. 상반기에는 국제 유가의 큰 변동은 없을 것으로 보입니다.

한국은행은 시장의 예상대로 1월 기준금리를 동결, 원·달러 환율은 1300원 수준을 유지하고 있습니다. 국내 주가지수는 미국 주가지수의 지속적인 상승에 비하면 다소 부진한 흐름을 보이는데, 중국 경기와 독립될 수 없는 경제환경에 기인 한 것으로 판단됩니다. 당분간은 개별 기업의 실적에 주목할 필요가 있습니다.

미국 중앙은행(Fed)의 기준금리 인하 기대가 5월로 점차 모이는 가운데 시장 리스크 요인은 다소 소강상태를 보입니다. 국내 통화정책은 고용지표 등 미국 기준금리 결정 요인들에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다. 이를 통해 국내 통화정책에 미칠 영향을 예측해야 합니다.

투자자에 대한 조언

글로벌 경기에 영향을 받는 국내 금융시장은 올 들어 전반적인 약세를 보이고 있습니다. 미국보단 상대적으로 신흥국에 가까운 중국 시장의 영향을 많이 받고 있습니다. 지금 같은 답보상태에선 투자처를 미국이나 글로벌 시장으로 옮기는 것도 방법입니다. 미국 등 주요 글로벌 시장은 최근 직·간접 투자 접근성이 좋아졌습니다. 투자기회를 다양하게 만드는 개방적인 시야는 자산 증식에 도움이 됩니다.

투자 아이디어

미국의 기준금리 인하 시기가 더 늦어질 가능성이 커졌으나 미국 주식시장은 강세를 나타내고 있습니다. 국내와 중국 금융시장은 부동산발 신용위험에 대한 우려감이 높아지며 주식시장 상승을 제한하고 있습니다. 연초부터 전반적으로 어려운 흐름을 보이고 있습니다.

투자자도 위험 감내도를 점검해볼 필요가 있습니다. 보수적 투자자는 수익률이 다소 낮더라도 위험 요인의 해소 여부를 확인한 뒤 투자하는 것을 추천합니다.

공격적인 투자 성향을 가진 투자자가 장기적으로 수익률을 높이려면 불확실한 구간에서 위험을 감수하고 분할 매수에 나설 필요가 있습니다. 이 경우 지수나 주가가 반등하면 높은 수익률을 거둘 수 있습니다. 자신의 투자 성향에 맞는 방식으로 전망이 밝은 섹터에 투자하는 자세가 필요한 시점입니다.

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※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그램에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다. 소재용 신한은행 S&T센터 리서치팀장 무엇이 무엇이 똑같을까이제 설 연휴를 마무리하고 일상으로 돌아와야 한다. 다행히 우리 연휴 동안 글로벌 금융시장에서 큰 소란은 없었지만, 그리 우호적이지 않은 부동산 시장의 뉴스에 민감해질 수 있다. 물론 주요 중앙은행의 통화완화 기대감이 자라잡고 있어 시스템 리스크로 확산될 가능성은 낮더라도, 부동산의 실물경제와 금융시장의 영향력을 무시할 수 없다. 조금 넓게 보면 미국 뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB) 주가 급락, 중국 헝다 파산 그리고 한국의 태영 사태 모두 디레버리징 압력에 노출된 부동산 시장에서 파급된 문제이다. 통상 디레버리징은 장기간에 걸쳐 성장을 압박하는 경향이 있고, 산 자와 죽은 자를 가르는 선택의 문제를 피하기도 어렵다. 비록 시장을 방어하기 위한 각국 정부의 정책 대응은 나름대로 당근이 되겠지만, 미 연준이 조기 금리인하에 강하게 반발할수록 부동산 시장의 회복도 더뎌지며 금융시장이 감수할 인내의 시간도 그만큼 길어질 수 밖에 없다. 실제로 NYCB의 부도 위험을 촉발한 것으로 알려진 미국 상업용 부동산은 거래량이 급락하며 가격 하락이 계속되고 있다. 특히 업무 스마트화 및 재택근무 등 구조적 변화로 인해 현재 평방미터당 미국 오피스 가격은 전고점 대비 -30% 이상 추락하며 금융위기 이후 가장 급격한 하락세를 보이고 있다. 한편 중국은 대형 디벨로퍼들의 부채비율이 급등하고 수익이 악화되는 가운데 초과 공급으로 인해 주택가격 하락세가 장기화되고 있어 헝다로 부동산 개발회사의 디폴트가 끝났다고 단언하기도 어려운 상황이다. 그리고 한국에서는 부실 PF 사업장에 대한 정리로 방향을 선회하는 가운데 지방 부동산의 부진이 계속되고 준공후 미분양이 증가하며 금융시장의 걸림돌이 되고 있다. 이러한 관점에서 설 연휴 이후 미국 소비자물가와 한국 가계대출 등을 주시해 봐야겠다. 1월 미국 핵심 CPI는 전년비 3.1% 상승했다. 파월 등 연준 인사들이 물가 안정에 대한 더 많은 증거를 강조한 터라 크리 큰 감흥은 없을 듯하다. 한은이 지적한 조기 금리인하의 부작용을 생각하면, 주택 대출이 줄어들면서도 부동산 가격은 안정되는 모습을 기대해야 하나 그리 쉬운 조합은 아니다. 그렇다면 1,300원대 초중반 박스권이 설 이후에도 연장될 것 같다.
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공매도 금지 100일…변동성만 키우고, 주가 부양은 미미

정부가 국내 주식시장에서 공매도를 전면 금지한 이후 100일 동안 주가 변동성은 오히려 커진 것으로 나타났다. 증시 부양 효과도 미미했다. 투자자들이 공매도 전면 금지 이후 거래를 줄여 애초 공매도 금지 취지가 무색해진 게 아니냐는 지적이 나온다.13일 한국경제신문이 공매도 금지 100일을 맞아 주가 데이터를 분석한 결과, 공매도 금지 전후 일간 변동성에 차이가 뚜렷한 것으로 나타났다. 공매도가 전면 금지된 지난해 11월 6일부터 이날까지 일간 변동성은 유가증권시장 1.19%, 코스닥시장 1.50%로 분석됐다. 이는 작년 초부터 공매도 금지 직전까지 일간 변동성에 비해 각각 0.29%포인트, 0.07%포인트 높아진 것이다. 한 애널리스트는 “공매도 금지로 외국인과 기관 비중이 높은 유가증권시장에서 변동성이 종전보다 더 커진 것”이라고 설명했다.일간 변동성은 특정 기간의 하루 주가 등락률을 종합해 표준편차로 나타낸 값이다. 수치가 클수록 기간 평균보다 주가 변동폭이 크다는 뜻이다. 정부가 공매도를 금지한 주된 이유 중 하나로 증시 변동성 축소를 내세웠지만 실제로는 정반대로 나타난 것이다.주가 부양 효과도 기대에 못 미쳤다. 코스피지수는 공매도 금지 이후 이날까지 5.89％ 올랐지만 뒤늦게 주가순자산비율(PBR)이 낮은 종목이 대거 오른 영향이 컸다. 코스피지수는 올해 1월 3일부터 8거래일 연속 내려 이 기간 8.76% 급락했다. 이후 2400선을 위협받다가 지난달 18일 반등을 시작했다. 코스닥지수는 공매도 금지 이후 0.67% 오르는 데 그쳤다. 지난달 말 장중 800선이 무너졌다가 이날 2.25% 급등하면서 가까스로 공매도 이전 수준을 회복했다.공매도 금지 기간에 투자자 이탈이 두드러졌다. 유가증권시장에선 개인이 16조원어치 넘게 내던지며 시장을 떠났다. 코스닥시장에선 기관투자가가 2조5000억원 이상 매도 우위를 보였다.개별 종목으로 보면 공매도 비중이 높던 종목이 예상과 달리 유독 힘을 쓰지 못했다. 시가총액 대비 공매도 비중이 높았던 주요 종목 가운데 공매도 금지 기간 20% 안팎 급락한 종목이 수두룩하다. 유가증권시장에서 2차전지 관련주인 포스코퓨처엠(-21.03%), 롯데에너지머티리얼즈(-21.27%), 엘앤에프(-23.81%) SKC(-13.34%) 등이 급락했다. 코스닥시장에서도 이 기간 에코프로(-23.31%), 에코프로비엠(-19.73%) 등이 부진했다.2차전지 관련주뿐만이 아니다. 공매도 잔액 비중이 각각 1948억원과 487억원으로 유가증권시장 1, 2위였던 호텔신라와 롯데관광개발 주가는 공매도 금지 기간에 13.81%, 21.58% 내렸다. 코스닥시장에선 의료용품·바이오 업체인 휴마시스(-25.88%), 에스티큐브(-28.78%)의 주가 하락이 두드러졌다.증시 전문가들은 차후 공매도 재개 때 한꺼번에 공매도 주문이 몰리면 악재로 작용할 수 있다고 우려한다. 한 증권사 리서치센터장은 “현재 공매도 금지는 순기능에 대한 충분한 논의 없이 개인투자자의 의견을 반영해 즉흥적으로 내놓은 정책”이라며 “공매도 재개 시점에는 미국의 금리 인하 연기에 이어 오는 2분기 수출 지표가 꺾일 가능성이 높아 주가 변동성이 더 커질 수 있다”고 경고했다.이시은 기자 see@hankyung.com
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밸류업 기대로 돌아온 외국인…보름간 코스피 6조 쓸어담아

국내 주식시장에서 개인투자자의 자금이 빠르게 이탈하고 있다. 금융당국이 이달 발표할 ‘기업 밸류업 프로그램’에 대한 기대로 국내 증시가 반등하자 개인들이 차익 실현에 나선 것이다. 반면 외국인투자자는 국내 증시에서 8거래일 연속 순매수하며 지분율을 높이고 있다.13일 한국거래소에 따르면 개인투자자들은 유가증권시장에서 1조4009억원어치 주식을 순매도했다. 이달 들어서만 네 번째 조 단위 순매도다. 외국인과 기관은 각각 9450억원, 4903억원어치 순매수했다. 특히 외국인은 8거래일 연속 순매수를 이어갔다.지난달 24일 정부가 국내 증시 저평가 문제를 해소하기 위해 기업 밸류업 프로그램을 도입하겠다고 밝힌 이후 개인투자자와 외국인은 반대 행보를 보이고 있다. 지난달 25일부터 이날까지 개인투자자가 유가증권시장에서 8조2040억원어치 순매도하는 동안 외국인투자자는 6조4500억원어치 주식을 사들였다. 이 기간 코스피지수는 7.13% 올랐다.전문가들은 당분간 외국인투자자의 국내 주식 매수세가 이어질 것으로 내다보고 있다. 한국거래소에 따르면 13일 기준 유가증권시장 내 외국인 지분율(시가총액 기준)은 33.39%다. 올해 들어 지분율이 0.5%포인트가량 올랐지만, 최근 8년간 외국인 평균 지분율 35.1%를 크게 밑돈다. 국내 증시에서 외국인 평균 지분율은 2019년 최고 38.2%까지 오른 바 있다. 박상현 하이투자증권 연구원은 “미국 증시가 연초부터 호황을 이어가면서 유동자금이 풍부한 데다 과거 국내 증시의 외국인 비중을 볼 때 추가 매입 여력이 충분하다”며 “반도체 업황이 개선되고 기업 밸류업 프로그램에 대한 기대로 외국인 자금이 유입된다면 당분간 증시가 더 오를 수 있다”고 내다봤다.국내 증시를 떠난 개인투자자 자금 중 상당수는 해외 증시를 향했다. 한국예탁결제원 증권정보포털(세이브로)에 따르면 지난달 25일부터 최근까지 국내 투자자들의 해외 주식 순매수 규모는 11억5800만달러(약 1조5384억원)로 집계됐다. 한 금융투자업계 관계자는 “신고가를 경신한 미국·일본 증시와 달리 국내 증시가 부진한 흐름을 이어가면서 개인투자자들이 박탈감을 느꼈을 것”이라며 “손실권에 있던 자금을 빠르게 차익 실현해 해외로 눈을 돌리고 있다”고 언급했다.다만 해외 증시로 떠난 개인투자자의 성과는 높지 않았을 것이라는 관측이 나온다. 올해 들어 국내 투자자들이 가장 많이 사들인 주식은 테슬라로 5억8027만달러(약 7711억원)어치 순매수했다. 전체 해외 주식 순매수 규모(17억6500만달러)의 3분의 1 수준이다. 하지만 이 기간 테슬라 주가는 24.29% 급락했다. 지난해 4분기 세계 전기차 판매 1위 자리를 중국 업체 비야디에 내줬고, 실적도 시장 전망치를 밑돈 영향이다. 개인들은 테슬라 주가가 오를 때 2배 이익을 얻는 ‘티렉스 2X 롱 테슬라 데일리 타깃 ETF’도 1억79만달러(약 1340억원)어치 사들이며 해외 주식 순매수 4위에 이름을 올렸다.전효성 기자 zeon@hankyung.com