[마켓PRO] Today's PICK : "유한양행, 가보지 않은 길…새로운 시대의 서막"

한경우 기자

입력2023.10.04 08:45 수정2023.10.04 08:49

[마켓PRO] Today's PICK : "유한양행, 가보지 않은 길…새로운 시대의 서막"

※Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

현대모비스- "예상한대로"

📈목표주가 : 28만원→31만원(상향) / 현재주가 : 24만500원
투자의견 : 매수(유지) / 대신증권

[체크 포인트]
-3분기에는 운임 하락, 고객사 가동률 개선에 따른 실적 개선이 지속됐을 것으로 분석. 영업이익 추정치로는 컨센서스와 비슷한 7043억원을 제시.
-전기차 수요 부진으로 전동화 매출 성장 둔화가 예상되지만, 마진에 미치는 영향은 제한적.
-내년 전동화 부문의 손익분기점 달성과 그룹사 이외 고객사로부터의 수주 가능성을 감안했을 때 매수 전략이 유효.

금호석유- "업스트림 화학 업종 내 차선책"

📉목표주가 : 19만원→17만5000원(하향) / 현재주가 : 13만4100원
투자의견 : 매수(유지) / 하이투자증권

[체크 포인트]
-3분기 영업이익 추정치로 906억원을 제시. 컨센서스 1094억원을 밑도는 수준.
-직전분기 페놀 유도체와 에너지 부문에서 진행됐던 정기보수 종료로 판매량이 회복되고 일회성 비용도 소멸됐지만, 합성고무 사업부 내 주요 제품 스프레드가 축소된 영향.
-전방 수요 부진 및 고가 부타디엔 투입에 따른 합성고무 사업부 실적 둔화로 올해 영업이익은 작년 대비 크게 감소할 전망.
-석유화학 업황 개선 조짐이 나타나지 못하지만, 중국 경기 회복 시나리오의 리스크 헷지 차원에서 관심을 가져야.
-금호석유는 범용 화학업체 대비 높은 이익 창출력과 안정적 재무구조, 역사적 저점 수준의 밸류에이션이 투자 포인트.

유한양행- "가보지 않은 길, 새로운 시대의 서막"

📈목표주가 : 8만원→15만원(상향) / 현재주가 : 7만5800원
투자의견 : 매수(유지) / 유진투자증권

[체크 포인트]
-레이저티닙의 내년 하반기 글로벌 상업화를 반영해 목표가를 상향. 이 약물이 글로벌 블록버스터 의약품으로 상업화에 성공할 경우 국내 첫 신약 개발 사례가 돼.
-내년 말 글로벌 출시 이후 예상되는 마일스톤(기술료) 유입액은 1000억원을 웃돌아.
-출시 3년차인 2027년 글로벌 예상 판매액은 2조2000억원으로, 유한양행이 취할 것으로 예상되는 영업이익은 약 3380억원으로 추정.

아모레퍼시픽- "중국 약세 vs 비중국 견조"

📈목표주가 : 13만원→15만원(상향) / 현재주가 : 12만2000원
투자의견 : 매수(유지) / 하나증권

[체크 포인트]
-3분기 실적 추정치로 매출 9087억원, 영업이익 354억원을 제시. 영업이익 추정치는 컨센서스 472억원을 25%가량 밑도는 수준.
-대중국 수요 약세가 컨센서스를 밑돌 것으로 예상하는 주요 근거. 지 경기 부진과 면세 채널의 송객 수수료율 축소 영향.
-아모레퍼시픽은 브랜드 전반의 리브랜딩, 내수 성장 채널로의 집중, 비중국 사업 확대 등으로 변화 중.
-비중국 영업이익이 2021년 200억원에서 올해 594억원으로 확대될 전망. 지역 다변화를 통한 이익 안정성을 키워가고 있어.

보령- "ETC 강자로, 제2의 종근당으로 나아가기"

📈목표주가 : 1만원→1만78000원(상향) / 현재주가 : 1만100원
투자의견 : 중립→매수(상향) / DB금융투자

[체크 포인트]
-3분기 실적 추정치로 매출은 전년 동기 대비 14.2% 증가한 2190억원, 영업이익은 10.7% 늘어난 184억원을 제시.
-고혈압 치료제 카나브 시리즈와 항암제 도입상품 중심으로 꾸준한 성장을 이어갔을 것으로 분석. 종근당이 2016년 MSD로부터 만성질환 의약품을 도입하면서 ETC(전문의약품) 강자로 성장한 모습과 유사.
-올해 연간 실적은 연초 제시한 실적 가이던스인 매출 8100억원, 영업이익 610억원을 웃돌 전망.

한경우 기자 case@hankyung.com

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추석 지나면 기술주 오른다?…"연휴 중 美 물가지표 주목해야"

추석 연휴 기간에 미국 물가와 관련된 중요 지표가 잇따라 발표될 전망이다. 이는 외국인 자금의 향방을 가르기 때문에 국내 증시에 미치는 영향도 클 것으로 보인다. 증권가 전문가 사이에서는 "최근 지표 흐름을 봤을 때 상황이 비관적이지는 않다"는 견해가 조심스럽게 나오고 있다. 주춤했던 기술주가 다음달 '반격'을 시작할 것이라고 보는 애널리스트도 있다.연휴 기간에 발표되는 미국 물가 관련 지표 중 가장 먼저 나오는 건 상무부 산하 경제분석국이 내는 소비자물가지수(PCE)다. 이 지표 8월치가 한국시간으로 오는 29일 저녁 9시 30분(미국시간 29일 오전 8시 30분)에 발표된다. PCE는 고용지표와 함께 미국 물가 동향을 가늠하게 해주는 가장 중요한 지표로 꼽힌다.현재 시장은 8월분 PCE의 전년 동기 대비 상승률을 3.5%로 예상하고 있다. 실제로 이렇게 나올 경우 지난 6월 3.0%, 7월 3.3%에 이어 2개월 연속 상승이다. 다만 증권가 전문가들은 이보다 '근원 PCE'에 더 주목해야 한다고 설명한다. 근원 PCE는 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 것으로 일반 PCE와 같은 시각에 발표된다. 8월분 근원 PCE 예상치는 3.9%로 실제로 이정도로 나오면 큰 문제가 없을 것이라는 게 증권가 전문가들의 설명이다. 지난 5월 4.6%에서 6월 4.1%, 7월 4.2%로 낮아진 뒤 8월에도 안정세를 이어가는 것으로 해석되기 때문이다.안재균 신한투자증권 연구원은 "PCE가 예상치를 넘어서면 물가 상승 우려가 재점화될 수 있다"면서도 "근원 PCE가 예상치에서 크게 벗어나지 않는다면 향후 물가 상승 우려는 제한될 전망"이라고 말했다. 그는 "서비스업을 중심으로 소비가 조금씩 둔화하고 있다는 점에서 근원 PCE의 하락세가 지속될 것으로 예상된다"고 했다.구매관리자지수(PMI) 9월분은 추석 연휴 기간인 다음달 2일과 4일 발표된다. 미국구매자관리협회(ISM)가 2일 밤 11시에는 제조업 PMI를, 4일 밤 10시 45분에는 서비스업 PMI를 발표한다. PMI는 50이 기준선이며, 그보다 수치가 낮으면 앞으로 경기가 안 좋아질 것이라고 생각하는 사람이 많다는 뜻이고 그보다 높으면 반대다. 지금처럼 물가 상승 우려가 큰 상황에서는 기준선보다 낮은 게 주식시장에 유리하다.제조업 PMI는 올 들어서는 기준선을 줄곧 하회하고 있다. 지난해 11월 50.2를 마지막으로 한번도 기준선을 상회한 적이 없고, 지난 1일 나온 8월치도 47.6으로 안정된 수치를 보였다. 지난해부터 시작된 글로벌 기준금리 인상 사이클에서 통화긴축 효과가 가장 크게 나타난 곳은 제조업 경기였기 때문이다. 코로나19 사태 직후 가장 크게 일었던 내구재 중심 소비가 강도 높은 긴축정책으로 타격을 받았고 그 영향이 지금까지 이어지고 있다. 다만 5월 46.9에서 6월 46.0으로 낮아졌다가 7월 46.4, 8월 47.6으로 상승하는 흐름을 보여 안심하기 어렵다고 보는 시각도 있다.서비스업 PMI는 아직 기준선 아래로 떨어지지 않았다. 그러나 흐름이 안정적이어서 큰 우려는 아니라고 보는 전문가가 많다. 서비스업 PMI는 지난 5월 54.9에서 8월 50.5로 내려왔고, 지난 22일 발표된 9월 예비치도 8개월 만에 최저 수준인 50.2로 안정적인 흐름을 보였다. 안 연구원은 "제조업 반등 조짐에도 서비스업 위축 속 전체 경기 하락 신호가 유지되고 있다"고 했다.추석 연휴 기간 주목해야 할 또 다른 지표는 다음달 3일 밤 11시에 발표되는 미국 노동부 구인·이직보고서(JOLTs)다. JOLTs는 미국 노동 시장을 평가하는 대표적 지표로 전국 구인 건수를 의미한다. 지난 8월 이 지표는 882만7000건으로 3개월 연속 하락했고, 2년5개월여 만에 최저 수준을 기록했다. 기업들의 구인건수 감소는 최근 이어졌던 미국 노동시장의 수급 불균형을 추가로 개선할 것으로 전망된다. 최광혁 이베스트투자증권 연구원은 "최근 상황은 미국 고용시장이 2021년 초 상황으로 돌아갔음을 보여주고 있다"고 했다.이번 JOLTs 발표가 안정적으로 나오면 성장주가 다시 급등할 것이라고 보는 시각도 있다. 김용구 삼성증권 연구원은 "통상 미국 10년 만기 국채 금리는 중앙은행 금리 인상 사이클이 종료되기 3개월 전에 정점을 통과한다"며 "오는 11월 추가 인상 여지를 감안하더라도 9월 시장을 통해 시장금리 피크아웃 전환은 가능하다"고 말했다. 그는 "최근 숨 고르기에 나섰던 성장주의 반격 가능성이 높아질 것으로 보인다"고 했다.양병훈 기자 hun@hankyung.com
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[마켓PRO 칼럼] "금리 인하는 내년 하반기로…포트폴리오 다변화 필수"

※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그램에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다. 오현석 삼성증권 디지털자산관리본부장 "고금리 환경에서 여러분의 자산관리는?" 시장금리가 다시 상승하고 있다. 국채 10년물 금리는 4.0%를 돌파하며 작년 11월 이후 최고치를 기록하고 있다. 다양한 요인이 최근 금리 상승에 힘을 실어주고 있는데, 당사는 이 같은 상황을 반영해서 기준금리 전망을 최근에 수정했다.당초 시각은 한국은행이 올해 연말까지 기준금리를 동결한 후 내년 1분기부터 금리를 인하할 것으로 예상했다. 이번 수정은 내년 상반기까지 금리를 동결한 후 3분기부터 인하를 전망한다는 것이다. 기준금리 인하 시점이 대략 6개월 정도 지연된다는 의미다. 수정 배경은 미국 연준의 'Higher for longer' 통화정책과 국내 고물가 연장에 두고 있다. 9월 FOMC를 통해 연준은 다시 한번 매파 시각을 드러냈는데, 11월 또는 12월에 한 차례 추가 금리인상 가능성을 열어둬야 할 것이다. 국내 소비자물가도 연말에 재차 4% 수준까지 올라갈 수 있고, 더 큰 부담은 내년 상반기에도 3% 이하 물가를 기대하기 어렵다는 점이다. 원/달러 환율도 한미 금리차 여파로 1300원대 등락을 반복할 전망이다. 이와 같은 고금리 환경에서 자산관리 전략은 1) 우선 지켜야 하고, 2) 그 다음으로 일부 리스크를 취해야 하고, 3) 그 다음으로 미래 기회를 적극적으로 탐색해야 한다. 자산별 구체적인 전략은 다음과 같다.첫째, 인컴(Income) 상품을 통해 내 자산을 최대한 방어해야 한다. 채권이 대표적인데, 추가 금리상승 환경에서 채권투자는 선별 접근해야 한다. 일례로 장기채보다는 단기채로, 회사채 보다는 국채가 우선이다. 절세 니즈가 있다면, 저쿠폰 국채 투자로 과표를 최소화할 수 있다. 미국 국채30년 장기채 ETF를 보유하고 있는 경우, 다소 고통스럽지만 내년까지 말 그대로 장기 보유할 수 밖에 없다. 둘째, 배당투자다. 배당투자를 말하면 대부분 연말 배당에 초점을 맞춘다. 그러나 이와 같은 일시적 배당투자는 매매손실을 통해 잘해야 본전에 그친다. 그 보다는 월배당을 통해 분배금을 지급받는 중장기 배당투자를 권한다.'배당킹·배당귀족·배당성장'이라는 표현이 자주 등장하는데, 미국 배당 다우존스 ETF가 대표적이다. 절세계좌를 보유하고 있다면, 과세 이연을 통해 월배당 분배금을 재투자하는 복리효과도 수반할 수 있다. 우선적으로 내 자산을 지키고, 복리라는 시간에 투자해서 스노우볼 효과를 극대화할 수 있다. 셋째, 향후 기회를 찾는다면 성장주 투자다. 물론 고금리 환경에서 가치주 대비 성장주 매력은 떨어진다. 그럼에도 시장이 성장주에 열광하는 이유는 역설적으로 성장이 점점 희소해지는 상황에서 투자자에게 미래 꿈을 제공하기 때문이다. 우리 경제가 연간 1%대 성장하는데, 20~30% 이상 성장하는 기업은 투자 수요가 몰릴 수 밖에 없다. 2차 전지가 대표적이다. 역대급 시세를 분출했기에 시장의 관심은 2차 전지 바통을 받아줄 차기 주자에 모아진다. 시장에선 차기 성장주에 대한 의견이 분분한 상황인데, AI와 로봇이 유력한 후보다.AI와 로봇은 '미래 신기술' '고물가 헤지' '고성장 산업'이라는 공통점을 보유하고 있다. 개별기업으로 접근하기 보다는 EFT를 통해 먼저 경험하고, 그 중에서 대표기업을 선택하는 단계별 접근이 바람직하다. 넷째, 역발상 투자다. 일종의 청개구리 접근인데, 고금리 환경의 최대 피해주에서 기회를 찾자는 의도다. 투자자별 의견이 다를 수 있지만, 대표적인 피해는 부동산이다. 주식시장에선 리츠기업이다. 금리상승에 따른 차입비용 증가가 임대료 상승효과를 압도하면서 대다수 리츠기업이 고전을 면치 못하고 있다. 반면 주가 급락으로 기업별 배당수익률은 5~10% 구간에 있다. 리파이낸싱 리스크를 해소할 경우 주가는 상승으로 화답할 것이며, 시간이 내 편인 자산이다. 투자자의 연령, 위험 선호, 자산 규모에 따라 자산관리는 상이할 수 있어 개별 미세조정이 필요할 것이다. 다만 지금처럼 불확실한 환경에선 한 가지 확실한 점은 예금/채권/주식/부동산으로 포트폴리오를 다변화하고, 안전자산과 위험자산 비중을 적절하게 관리해야 한다는 것이다. 여기서 언급한 채권/배당/성장/리츠가 대표적인 수단이다.
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[마켓PRO 칼럼] "IPO 초기 주가 하락은 투자 기회…종목 선점해야"

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