"한국전력, 더딘 이익 회복 속도에 목표가↓"-한투

차은지 기자

입력2019.07.30 07:01 수정2019.07.30 07:01

한국투자증권은 30일 한국전력에 대해 올해 이익 회복 속도가 당초 기대를 하회할 전망이라며 투자의견은 '매수'를 유지하고, 목표주가는 3만8000원으로 하향 조정했다.

최고운 한국투자증권 연구원은 "에너지 정책을 둘러싼 불확실성이 장기화되는 한편 실적 전망치는 점차 내려왔다"며 "올해 전력요금 인상 가능성은 여전히 낮아보인다"고 말했다.

최 연구원은 2분기 한국전력이 3191억원의 영업적자를 기록할 것이라고 전망했다. 이는 작년 6871억원 적자에서 대폭 축소되는 것이며 컨센서스(영업손실 5693억원) 대비로도 크게 상회하는 실적이다.

그는 "지난해 말 원자재 가격 하락 효과가 점차 반영되고 있으며 액화천연가스(LNG) 개별소비세 인하가 더해져 5월 계통한계가격(SMP)는 전년 동월 대비 9% 하락했다"며 "석탄발전 이용률은 미세먼지 저감대책의 여파로 크게 하락했으나 원전 이용률은 83%로 전년 동기 대피 10%포인트 급등한 것으로 추정된다"고 설명했다.

최 연구원은 "3분기에는 원전 이용률 상승폭이 둔화되지만 석탄발전의 안정화와 원자재 가격 하락으로 영업이익은 22% 증가할 전망"이라고 덧붙였다.

차은지 한경닷컴 기자 chachacha@hankyung.com

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누진제 손실까지…한전 年 2500억 '덤터기'

‘탈(脫)원전’ 여파로 적자 수렁에 빠진 한국전력은 여름철 주택용 전기요금 누진제 완화로 올해 여름부터 매년 2500억원의 추가 비용까지 떠안게 됐다.한전은 이달부터 매년 여름철(7~8월)에만 누진 1, 2단계의 구간을 확대한다. 지난달 민관 태스크포스(TF)의 누진제 개편 권고안에 따라 전기요금 개편안을 확정한 데 따른 것이다. 누진 1, 2단계 구간 확대로 월평균 1541만~1629만 가구가 월 9486~1만142원의 전기요금을 덜 내는 대신 한전은 약 2500억원의 추가 비용을 매년 부담하게 됐다. 한전 부담액은 지난해와 같은 폭염을 전제로 했을 때 2847억원에 달할 전망이다.문제는 한전이 원자력발전소 이용률 하락 등으로 적자에 허덕이고 있다는 것이다. 한전은 올 1분기 6000억원이 넘는 영업적자를 기록했다.한전 소액주주들은 지난 4일 “정부가 탈원전 공약을 이행하느라 한전을 흑자회사에서 적자회사로 만들어놨고, 누진제 개편에 따른 추가 부담까지 안겼다”며 문재인 대통령과 성윤모 산업통상자원부 장관을 강요죄로 고발하기도 했다. 소액주주들은 김종갑 한전 사장에 대해서도 “손실이 예상되는 개편안을 이사회에서 통과시켰다”며 업무상 배임 혐의로 고발했다.적자구조에서 벗어나기 위해 한전이 결국 주택용 전기요금을 인상할 것이라는 관측도 나온다. 한전 이사회는 1일 공시를 통해 “원가 이하의 전력 요금체계를 현실에 맞도록 개편할 것”이라고 밝혔다. 필수사용량공제 제도 등을 손봐 누진제 완화로 인한 손실을 보전하겠다는 구상이다. 필수공제는 전기 사용량이 월 200㎾h 이하인 저소비층에 월 최대 4000원씩 요금을 깎아주는 제도다. 작년 기준으로 958만 가구(전체 가구의 49%)가 혜택을 봤으며 총 할인금액은 3964억원이다. 이 제도를 폐지 또는 축소하는 것은 전기요금 인상을 의미한다.산업부는 이에 대해 “한전이 내년 상반기까지 개편안을 마련하면 절차에 따라 검토하겠다”는 입장이다. 내년 4월 총선 이후 주택용 전기요금 인상 논란이 본격화할 것으로 예상된다.구은서 기자 koo@hankyung.com
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"원자재값 약세 호재" vs "정책 불확실성"…한전 미래는?

한국전력이 올 2분기 적자 폭이 크게 줄 것으로 기대되면서 주가 반등 가능성이 커지고 있다. 원전 가동률이 높아지고 석탄 가격이 하락하면서 실적 개선 가능성이 커졌지만, 재생에너지 비중 확대 등 정부 정책 관련 리스크는 여전하다는 지적도 있다.22일 유가증권시장에서 한국전력은 150원(0.58%) 오른 2만6000원에 마감했다. 올 2분기 실적 개선에 대한 기대가 커지면서 기관투자가를 중심으로 수요가 몰리고 있다는 분석이다.하나금융투자에 따르면 올 2분기 한전 영업손실은 2414억원으로, 작년 동기(영업손실 6871억원)에 비해 적자 폭이 크게 개선될 것으로 예상된다. 유재선 하나금융투자 연구원은 “원전 이용률이 작년 2분기 62.7%에서 81.5%로 높아진 것으로 판단한다”고 했다. 또 “액화천연가스(LNG) 개별소비세 인하 효과가 지난 5월부터 전력구입단가(SMP)에 반영되면서 비용을 절감했을 것”이라고 분석했다. SMP는 한전이 발전사로부터 전기를 사는 가격이다. 지난 4월부터 발전용 LNG 개별소비세는 ㎏당 60원에서 12원으로 인하됐다.유연탄 등 석탄 가격이 안정적인 것도 기대 요인이다. 유연탄 국제 가격(호주 뉴캐슬 본선인도 가격 기준)은 올초 t당 99달러에서 73달러 수준까지 떨어졌다. 강동진 현대차증권 연구원은 “2016년 이후 한전의 석탄 연료비는 5조원가량 늘었지만 올 하반기부터 하향 안정화가 기대된다”고 말했다.일부 증권사는 여전히 주가 반등 가능성에 신중한 모습을 보이고 있다. 삼성증권은 이날 한전에 대해 투자의견 ‘보유’를 유지했다. 이 증권사는 2분기 영업손실 추정 규모도 3188억원으로 제시했다. 지난달 정부가 탈원전·탈석탄 등을 골자로 하는 ‘제3차 에너지 기본계획’을 확정하면서 LNG 발전·재생에너지 비중 확대에 따른 한전 부담이 늘어날 것이란 판단에서다. 감영호 삼성증권 연구원은 “여름철 누진제 구간 확대 상시 적용으로 전기요금도 인하된 상황”이라며 “요금 정상화 방안 등 향후 1년 내 결정될 정책의 방향성에 따라 실적 변동성이 확대될 수 있다”고 내다봤다.김동현 기자 3code@hankyung.com