차이나킹(900120) - 중국 소비확대의 수혜...우리투자증권 ● 2012년에도 높은 이익률 지속 전망 - 차이나킹은 2분기(2011.10~2011.12)에 신제품 ‘영생활력’ 매출 증가로(비중 31%) 분기 사상 최대 매출액 달성 예상. ‘영생활력’ 브랜드로 신제품을 꾸준히 늘리고 있고, 광고비용 통제로 높은 영업이익률 유지 가능할 전망 - 동사는 동충하초 유통사업을 확대하고 있는데, 이는 원재료를 안정적으로 확보할 수 있는데다 최근 중국에서의 원재료 가격 상승으로 관련 유통이익이 증가하고 있기 때문임. 원재료 유통사업은 현재 매출비중 25%, 매출총이익률 30%로 이익률 개선 중 - 동사는 차(茶) 사업을 향후 성장동력으로 삼으면서 차 재배단지 투자를 지속할 전망. 2012년 6월까지 매출액 목표는 90억원 - 중국은 세계 2위 건강식품 소비국으로서 소득 향상에 따라 건강식품 수요는 연평균 16% 성장 전망. 동사는 GMP 인증으로 점유율확대 가능할 전망 ● 안정성 대비 저평가 - 동사는 한국 회계법인으로의 감사인 변경, 한국사무소 개설, 한국인 사외이사 선임 등을 통해 한국 투자자와의 신뢰를 쌓기 위해 노력 중 - FY2012년 (2012년 6월 기준) 예상 실적은 매출액 2,406억원(+18% y-y), 영업이익 938억원(+7% y-y), 순이익 674억원(+10% y-y) 전망 - 중국에서의 안정적인 소비재 사업, 영업이익률 39%, 순이익률 28%, 부채비율 11%, 배당수익률 3%를 고려하면 PER 2.8배는 절대 저평가로 판단.