대덕전자(000060) - 4분기, 기대 이상...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 15,000원 유지 ● 4분기 매출액 1,784억원, 영업이익 179억원으로 전망 대덕전자의 4분기 매출액은 3분기 대비 6.5% 증가한 1,784억원으로 전망된다. 이전 전망 에서는 3분기 대비 매출액이 소폭 감소할 것으로 예상했으나, 반도체사업부와 MLB 매출이 예상보다 개선될 것으로 전망됨에 따라 4분기 매출액은 3분기 매출액을 상회할 것으로 예상된다. 3분기 영업이익은 이전 전망치에 비해서 큰 폭으로 증가한 179억원으로 예상된다. 4분기에 발생할 성과급 및 ERP 관련 비용을 계상하더라도 10%대의 영업이익률이 전망된다. 수익성이 높은 반도체 부문 매출이 증가하고 MLB 매출액이 증가한 것이 10%대 영업이익률의 원인으로 분석된다. ● 2012년 매출액 7,328억원, 영업이익 731억원으로 예상 대덕전자의 2012년 매출액은 2011년 대비 13.1% 증가한 7,328억원으로 전망된다. 매출 증가는 Mobile 관련 부품이 주도할 것으로 예상된다. 반도체 사업부에서는 CSP 매출액은 30% 이상 증가할 것으로 예상된다. 통신사업부는 HDI와 MLB 모두 2011년 대비 매출액이 증가할 전망이다. 제품믹스가 2011년에 비해서 개선되고, 매출액도 High End 제품을 중심으로 증가할 것으로 예상되기 때문에 2012년 영업이익률은 2011년에 비해서 개선될 전망이다. ● 투자의견 매수 유지. 목표주가 15,000원 유지 대덕전자에 대한 투자의견을 매수를 유지한다. 이는 생산라인 증설에 따른 실적 개선이 가사화되고 있고, 제품믹스 개선 효과가 2012년 상반기까지 이어질 것으로 예상되고, 수익성 개선 효과가 안정적일 것으로 예상되고, 신제품 납품 모멘텀이 있을 것으로 예상되기 때문이다. 대덕전자의 목표주가는 15,000원을 유지한다. 적정주가를 산정하기 위해서 적정 PBR을 적용하였다. 2012년 예상 BPS 9,353원에 적정 PBR 1.6배를 적용하였다.