서울반도체(046890) - 기대 이하지만 성장하고 있다...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 36,000원 유지 ● 3분기 매출액 2,331억원, 영업이익 248억원(연결기준 256억원)으로 예상 서울반도체 3분기 매출액은 2분기에 비해서 12.1% 증가한 2,331억원으로 예상. 기존 전망치에 비해서 매출액이 감소할 것으로 예상하는 것은 TV 관련 매출 부진과 경기부진에 따른 조명 매출 부진 때문. 매출액 감소로 영업이익률도 하향 조정. ● 직하형 모듈 개발로 LED BLU 시장 점유율 확대 모색 중 서울반도체는 Edge형보다 휘도는 개선되고 가격은 30% 저렴한 새로운 방식의 직하형 제품을 개발. 40인치 기준으로 Edge형의 절반 이하의 칩이 내장. 또한, 도광판, 확산판 등 광학관련 부자재가 필요 없음. 빠른 속도로 점유율 확대가 가능할 것으로 기대. ● 투자의견 매수 유지, 목표가 36,000원 유지 서울반도체에 대한 투자의견은 매수 유지. 이는 LED업체 중에서는 유일하게 2분기 대비 매출액이 증가할 것으로 예상되고, LED업체 중에서 조명의 비중이 가장 빠르게 높아지고 있기 때문. 서울반도체의 목표주가는 36,000원을 유지한다. 하반기 매출 증가 및 이익 개선을 고려한 12개월 예상 EPS 2,136원에 PER 17배를 적용.