롯데삼강(002270) - 빙과 유지를 넘어 종합식품기업으로 재도약...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 400,000원 (상향) ● 롯데삼강, 빙과 유지의 안정적 성장 위에 식품사업 강화로 레벨 업 롯데삼강은 기존 빙과 유지부문 사업에서 최근 식품부문으로 카테고리를 확장하면서 성장위주로 전략적 방향이 변화하고 있다. B2B부문에 강점을 가진 가공유지부문과 B2C부문에 강점을 지닌 빙과사업군을 영위하기 때문에 식품사업 강화는 기존 사업군과의 시너지 효과가 높을 것으로 판단된다. 최근 파스퇴르유업의 인수로 유가공시장에 신규 진출하는 한편, 롯데삼강 원재료부문 수직계열화로 1석 2조의 효과라는 누릴 것으로 전망된다. 파스퇴르유업은 롯데삼강과 롯데제과의 유제품 매입을 모두 담당하게 된다면 매출이 최소 900억원 이상 증가하면서 영업실적도 턴어라운드 할 수 있을 것으로 판단된다. ● 2011년 합산 매출 1조원, 영업이익 791억원 전망 2011년 기준 롯데삼강, 웰가, 파스퇴르유업의 합산 매출액은 1조원(+39.4%), 합산 영업이익은 791억원(+30.4%)을 달성할 전망이다. 롯데 식품자회사인 롯데햄, 롯데후레쉬델리카, 롯데브랑제리와 장기적으로는 식품, 식자재시장에서의 시너지를 낼 수 있는 잠재력 또한 있기 때문에 주목해야한다는 판단이다. ● 투자의견 매수 유지, 목표주가 40만원으로 상향 조정 롯데삼강에 대한 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 40만원으로 상향 조정한다. 현 주가 수준은 2010년 예상 EPS 기준 PER 6.3배, PBR 0.7배에 불과해 현저한 저평가 수준이라고 판단된다.