웅진씽크빅(095720) - 가격메리트가 부각될 시점...대신증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 26,000원 * 수익성만큼은 교육업종 내에서 가장 안정적 웅진씽크빅에 대한 투자의견 매수와 목표주가 26,000원을 유지한다. 웅진씽크빅은 교육업종 내에서 수익성만큼은 가장 신뢰할 수 있는 기업으로 판단된다. 1분기 전집 매출이 예상치를 소폭 하회했지만 영업이익률은 10.9%를 기록할 정도로 수익성은 양호한 상황으로 판단된다. 그럼에도 불구하고 최근 주가는 지속된 하락세를 기록하고 있다. 전자책에 대한 기대감이 새로운 주가 박스권을 형성한 상태이기 때문에 현재 주가에 대한 하방경직성 즉, 가격메리트가 부각될 시점으로 판단된다. * 전집 매출회복과 수익성 개선 지속될 것 1분기 전집매출이 기대치를 소폭 하회했지만 2분기부터는 매출증가가 기대된다. 2분기부터는 2종의 신간발행이 계획되어 있으며 하반기에도 추가적으로 3~4종의 신간이 발행될 것으로 예상되어 연간 기준 실적을 달성하는 것에는 무리가 없다고 판단된다. 그리고 전집 매출은 신간 발행 시기 뿐만 아니라 4분기 계절성이 강한 사업부이기 때문에 분기 단위의 실적보다는 연간 실적에 초점을 맞추는 것이 합리적일 것으로 판단된다. 전집 매출의 회복과 학습지 수익성 강화 그리고 단행본의 고성장세를 감안하면 수익성 대비 현재 주가는 저평가 영역에 놓인 것으로 판단된다. 그리고 수익성 전략으로 선회한 방과후 학교는 추가적인 학교수 감소 가능성이 낮은 상황이기 때문에 2분기에는 오히려 영업이익이 증가할 것으로 판단된다. 그리고 약 50%의 배당성향을 감안할 경우 배당수익률은 5% 이상을 기록할 것으로 예상되기 때문에 실적 대비 가격메리트 이외에도 충분한 배당매력도 존재하는 것으로 판단된다. 동사의 2010년 예상실적은 매출액 8,920억원, 영업이익 958억원, 당기순이익 677억원으로 매출액은 7.9%, 영업이익은 11.2%, 당기순이익은 17.0% 증가할 것으로 전망된다.