네오위즈게임즈(095660) - 1분기는 해외 2분기는 국내에서 힘낸다...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 52,600원 ● 해외로열티 증가에 기인한 뛰어난 1분기 실적 네오위즈게임즈가 해외로열티의 대폭적인 증가 및 보드게임부분의 성장을 바탕으로 당사 및 시장의 예상치를 상회하는 실적을 기록하였다. 매출은 906억원으로 전분기대비 13%, 전년동기대비 55% 증가하였으며 영업이익은 각각 11%, 44% 증가하였다. 해외로열티는 계절적인 성수기를 맞은 중국, 베트남 “크로스파이어” 트래픽 증가 및 신규유저 유입에 따라 전분기대비 50% 증가하며 실적성장을 견인하였다. 영업이익은 전분기대비 10.7% 성장하였으나 본사이전에 따른 비용을 제외할 경우 성장률은 전분기대비 20.1%로 견조한 수준이다. ● 2분기는 국내서비스 게임들이 힘을 낼 듯, 신규게임 상용화도 기대 2분기에도 1분기에 이어 양호한 실적을 기록할 수 있을 것으로 전망된다. 국내 실적을 주도하고 있는 스포츠게임들의 시즌이 돌아오기 때문이다. 야구게임인 “슬러거”와 축구게임인 “피파온라인2”가 프로야구/축구 시즌 개막과 더불어 트래픽이 증가하며 개선된 실적을 기록할 수 있을 것으로 기대한다. 특히,“피파온라인2”는 엔진 업그레이드 및 6월 11일 시작되는‘남아공월드컵’을 맞이해서 월드컵모드 런칭 등으로 인해 2분기 큰 폭의 실적성장이 가능할 것으로 기대된다. 또한 현재 오픈베타서비스를 진행중인“배틀필드온라인”의 흥행도 2분기 이후 실적에 기여할 전망이다. 지난 3월 말 오픈베타서비스를 시작한 이후 지속적인 트래픽 증가를 기록하며 현재 PC방 점유율 기준 20위권(모든장르)을 유지하고 있기 때문이다. 초기 난이도가 약간 높은 수준이나 상대적으로 충성도는 경쟁 FPS대비 높을 것으로 기대되며 트래픽대비 ARPU도 높은 수준을 기록할 것으로 판단된다. ● 양호한 실적, 매력적인 Valuation, 투자의견 BUY 유지 1분기 실적을 반영하여 이익추정치를 소폭 상향조정 하였으나 조정폭이 크지 않아 적정주가는 52,600원을 유지한다. 신규게임 및 “피파온라인2”의 월드컵 특수에 대한 보수적인 추정을 감안할 때 향후 이익추정치 상향가능성은 큰 것으로 판단된다. 1) 국내외 서비스게임들의 양호한 실적이 유지되고 있으며 2) 향후 실적에 대한 기대감도 큰 상황이고, 3) Valuation 측면에서도 여전히 매력적인 수준이라는 점에서 투자의견 BUY를 유지한다.