한진해운(117930) - 1분기 실적 시장 컨센서스를 상회하는 영업흑자 전망...대신증권 - 투자의견 : 매수(Buy) - 목표주가 : 40,000원 유지 ● 투자의견 매수(Buy), 목표주가 40,000원 유지 한진해운에 대한 투자의견 매수와 목표주가 40,000원을 유지한다. 그 이유는 1)10년 1분기 실적이 시장의 컨센서스를 상회하는 영업흑자를 기록할 것으로 전망, 2)동사의 3월 컨테이너 평균운임은 전년 동월비 42.5% 상승하여 당사의 예상보다 빠른 속도로 상승하고 있으며, 3)경기회복에 따라 컨테이너물동량도 견조한 증가세가 유지 4)미주항로의 운임협상이 정상적으로 체결된다면, 2분기부터 실적 모멘텀이 부각될 수 있을 것으로 판단하기 때문이다. ● 1Q Preview: 매출액 1조 9,824억원, 영업이익 50억원, 순이익 -749억원 전망 동사의 1분기 매출액은 1조 9,824억원(+11.0% yoy)를 기록할 것으로 전망되는데, 이는 1)1분기 동사의 컨테이너 수송량이 전년동기비 30%증가한 817,276TEU를 기록하고, 2)컨테이너 운임은 전년동기비 약 23.4% 상승하였기 때문으로 추정된다. 영업이익은 약 50억원의 흑자를 기록할 것으로 예상된다. 사업부문별로 볼 때, 컨테이너 사업부문은 소폭의 적자를, 벌크사업부문은 영업흑자를 기록한 것으로 예상된다. 동사의 월별 컨테이너 운임 수준으로 볼 때, 1월은 영업적자, 2월은 손익분기수준, 3월은 소폭 흑자를 기록하였을 것으로 추정된다. 그리고 지난해 12월 약 9백만불의 흑자를 기록한 벌크사업부문은 1분기에도 흑자기조를 유지하였을 것으로 추정된다. 영업이익 흑자전환에도 불구하고, 순이익은 749억원의 적자를 기록할 것으로 예상되는데, 이는 1)지난해 실적부진에 따른 부채증가로 이자비용증가, 2)환율하락에 따른 원화부채환산손실이 발생하였을 것으로 예상되기 때문이다.