SK케미칼(006120) - 새로운 탄생, 신사업과 신시장으로...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 72,000원 ● 투자의견 Buy, 목표주가 72,000원으로 신규 제시 - 목표주가는 RIM으로 산출했으며 현주가(4/19) 대비 37.3% 상승여력을 보유 - 현재 동사의 주가는 2010년 기준 P/E 19배(자산처분이익 제외한 순이익 기준)로 KOSPI 평균 P/E가 10배임을 감안하면 저평가 수준은 아님. 그러나 향후 그린케미칼 사업부의 수익성 개선, LS사업부의 중국 진출과 헬스케어 사업 본격화, 물사업 진출로 기존 사업과의 시너지를 기대할 수 있다는 측면에서 프리미엄 적용이 합당하다고 판단 ● 2010년 전망: 케미칼 사업부의 안정적인 매출액 증가 속에 헬스케어 사업 진출 - 1분기는 매출액 2,767억원(+2.2% y-y), 영업이익 205억원(-18.1% y-y)으로 시장 컨센서스는 충족한 것으로 추정. 2010년 연간 실적은 매출액 1조 3,039억원(+2.2% y-y), 영업이익 870억원(+3.2% y-y)으로 전망 - 동사에 대한 투자포인트는 크게 3가지 1) 다시 살아나는 그린케미칼 사업부: PET, PETG 수지 사업의 안정적인 성장을 바탕으로 신사업인 물, Bio Diesel 사업의 성장 예상 2) LS사업부는 U-Healthcare 및 의료장비로 미래 성장 동력에 집중: 백신중심의 바이오의약품과 SK그룹사를 활용한 U-Healthcare 사업 본격화 예상 3) 지주사 추진 가능성과 중국 진출을 위한 M&A 가능성 ● 핵심역량 바탕으로 사업 다각화 추진, 글로벌 시장으로 나아가다 - 삼성, SK케미칼 등 대기업들은 헬스케어, 바이오 사업으로 다각화를 추진하고 있으며, 이에 따라 국내 헬스케어 시장의 빠른 성장이 전망됨 - 대기업이 제 2의 성장사업으로 헬스케어를 선정하는 이유는 다음과 같음 1) 신흥국의 빠른 경제성장 및 소득 증대에도 불구 의료비 지출은 선진국 대비 낮은 수준. 이에 의료비 지출이 지속적으로 증가할 것으로 전망 2) 세계적으로 노인 인구 비중이 빠르게 증가하면서 의료기기 수요 증가 3) 기술의 발전은 기존 시장 규모를 확대시키고 새로운 시장을 창출하기에 빠른 시장 성장이 기대됨 - 제 2의 성장을 준비하는 SK케미칼 LS사업부의 성장 키워드는 백신, U-Healthcare, 의료장비이며, 그린케미칼 사업부 성장의 핵심은 에너지, 소재, 물이 될 것임. 이를 중심으로 사업다각화를 본격화할 것으로 예상