LG마이크론(016990) - 선순환이 예상되는 저 PBR 주식...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 49,800원 * 6개월 목표주가 49,800원 BUY(H) 투자의견으로 커버리지 재개: LG마이크론에 대해 6개월 목표주가 49,800원, BUY(H)투자의견으로 커버리지 재개. 2007년 한 해 적자를 보일 것이나 3분기 이후부터 흑자 전환해 내년에는 전년대비 13%의 매출성장과 영업이익률 5.7%대로 정상궤도에 오를 것으로 예상됨. 이는 1) 평판 디스플레이 산업 호조에 힘입어 동사의 PRP와 포토마스크 그리고 Tape Substrate 매출 및 이익이 크게 향상되고 2) 그간 동사에 큰 짐이 되었던 투자부문을 EBITDA 이내로 축소키로 해 고정비 부담이 경감될 수 있을 것으로 보기 때문임. 목표주가 산정은 2008년 주당순자산 46,525원에 최근 5개년간 PBR 평균 1.07배를 적용하였다. 목표주가는 현 주가 대비 50% 상승여력이 있음. * 2006년부터 Down Turn 이었던 동사의 주가를 돌려 놓을 수 있는 환경조성: PDP가 중소형 평판 TV시장에서 선전하면서 3분기 연속 적자이던 동사의 PRP 부문이 흑자로 돌아섰으며, LCD 패널가격 상승 및 중국시장을 중심으로 한 LCD TV 수요 증가로 인해 동사의 포토마스크나 Tape Substrate 부문이 고객사의 판가인하 요구에 따른 마진 압박에서 벗어날 수 있는 기회가 생김. 특히 LCD 출하량이 늘면서 패키징에 필요한 COF 매출이 크게 늘어나 동사의 실적향상 견인에 큰 역할을 함. * Capex 투자 부담 완화: 지난 3개년간 과도한 설비투자로 인해 차입금 증가와 감가상각 등 고정비가 크게 늘어 수익성이 악화되었음. 올해부터 신규설비투자가 대폭 줄면서 EBITDA 이내로 설비투자가 이뤄지며 향후에도 큰 폭의 설비투자는 없을 것으로 예상돼 FCF가 크게 개선될 것으로 보임. * 사업부 구조조정에 대한 기대: LG전자의 PDP 구조조정과 맞물려 동사의 PRP 부문이 LG전자로 이관될 가능성이 제기되는 가운데 사업부간 맞교환이 가장 현실적으로 판단되며 어떤 형태이든지 동사의 수익성 향상에 도움이 될 것으로 보임.