SK텔레콤(017670) - 시장대비 과도하게 할인 거래 중인 주가매력은 유효...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 244,400원 (유지) 시장 예상과 부합한 2분기 실적 발표: 가입자 시장점유율 확대로 마케팅비용 증가했음에도 불구하고, 전년대비 영업이익 증가세를 유지하며 당사 및 시장 예상에 부합하는 실적을 기록함. 매출액은 전년대비 8%, 전분기대비 5% 증가한 2.84조원, EBITDA는 전년대비 11%, 전분기대비 5% 증가한 1.10조원을 기록함. 다소 보수적인 07년 가이던스 제시하며 공격적인 영업전략 유지할 듯: 07년 매출액 11.3조원(기존 11조원), EBITDA 4조원(마케팅비용 비율 24%)의 경영목표를 공식 제시함. 상반기 실적대비 하반기 실적둔화를 의미하여 하반기에도 시장지배력 강화를 위한 공격적인 영업의지를 표명함. 단기 이익모멘텀 정체가 불가피할 듯: 하반기 HSDPA서비스 본격 확대와 장기성장기반을 강화하기 위한 컨버전스 사업 준비 등 비용증가요인으로 하반기 이익모멘텀은 정체될 것으로 보임. 이를 반영하여, 07년, 08년 EPS를 각각 12%, 9% 하향 조정함. 시장대비 과도하게 할인 거래 중인 주가매력은 유효: 단기 이익모멘텀 정체 우려는 주가모멘텀에 부정적이지만, 시장주가상승대비 주가수익률 괴리 심화되며 현재 주가지표는 지나치게 저평가되었고, 높은 주주이익환원 등은 방어주로서의 매력을 부각시킬 것으로 보여 긍정적인 시각을 유지함. 시장 우려와는 달리 최근의 시장안정화 추세 지속될 경우, 주가모멘텀 회복에 기여할 것으로 판단됨.