한섬(020000) - 업종대표주로서의 면모 부각...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 21,500원 ■ 6개월 목표주가 21,500원과 매수의견 제시 6개월 목표주가 21,500원과 투자의견 매수를 제시함. 우리는 그동안 상대적으로 부진했던 브랜드가 매출 호조를 보이면서 모든 브랜드가 고르게 성장하고, 뛰어난 기획력이 mark-up 상승으로 이어져 수익력 확대가 부각되고 있는 점 등을 고려할 때 중장기적으로 시장 P/E 이상의 valuation premium이 가능하다고 판단됨. 또한 올 하반기 제품 가격 인상 및 현재 논의되고 있는 주주가치 증대 방안이 구체화 될 경우 추가적인 기업가치 re-rating도 예상되는 바임. ■ 영캐주얼 브랜드 매출 호조가 고무적 1Q 실적에서도 알 수 있듯이 경기에 민감한 여성 영캐주얼 브랜드 SJ의 신장이 두드러지고 있음. 규모면에서 볼 때 여성 커리어 정장류인 TIME에 비해 매출액 비중이 다소 낮지만 그동안 부진했던 영캐주얼 제품 매출이 증가하고 있는 점은 매우 고무적임. 이는 고가 여성 정장인 TIME이 여성 커리어 정장 부문에서 최고의 브랜드 파워를 확보하고 있어 최근 몇 년간 의류 경기와 상관없이 꾸준한 실적을 보여줬기 때문에 경기 회복 시에는 오히려 여성 캐주얼 의류 같은 경기 민감 브랜드군에서 레버리지 효과가 크게 나타나기 때문. ■ F/W 시즌 가격 인상 및 신규 브랜드 런칭 계획 중 동사는 하반기 F/W 시즌부터 고급 소재의 제품 출시로 volume을 늘리는 판매 전략을 이용해 약 10~15%의 가격 인상 효과를 기대하고 있음. 최근 내수 의류 경기가 호전되면서 고가라인의 volume화가 나타남에 따라 전략이 잘 부합되고 있는 것으로 보임. 이로써 하반기에도 현재의 성장추세가 지속 가능할 것으로 보이며, 전체적인 가격 인상 효과로 수익성 개선도 계속될 것으로 예상됨. 한편 아직 구체적으로 가시화 되진 않았으나 신규 브랜드 런칭을 통해 새로운 성장 동원을 찾고 있는데, 제품 기획력 측면에서의 경쟁력이 뛰어난 점 등을 고려할 때 성공적인 브랜드 런칭에 따른 성장 모멘텀도 기대해 볼만 하다고 판단됨.