비에스이홀딩스(045970) - 최근 주가 약세는 좋은 매수 기회 : 투자포인트 3가지...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 20,000원 (22,000원에서 하향) 2005년 우회상장과 관련된 영업권 상각 비용 반영 및 환율 하락으로 인한 4분기 실적 둔화우려로 동사 주가는 연초 시장 대비 16% 하락하였다. 그러나 이러한 불확실성이 제거되고 있고 올해 천진법인 본격 가동을 통해 원가 가공비 절감효과가 기대된다는 점을 고려할 때, 이번 주가 약세는 좋은 매수 기회라고 판단하고 다음의 세가지 투자포인트를 제시함. 첫째, 휴대폰의 소형화, 슬림화 추세에 힘입어 20% 이상의 고마진이 기대되는 SMD 마이크와 Silicon EMS 마이크 매출 증가로 올해 이익률 개선(2005년 10.4% ? 2005년 14.7%)이 예상되고, 둘째, 현재 파이프라인에 있는 신규 사업(flat panel speaker 및 metal key pad 업체 출자 등)이 순조롭게 진행되고 있다는 점을 볼 때 향후 긍정적 뉴스 flow가 기대된다는 점, 셋째, 올해 배당정책 강화 시 양호한 배당수익률이 기대되어 긍정적일 것으로 판단됨. 당사는 2006년 매출액과 영업이익을 전년대비 8.1% 및 53.5% 증가한 1,792억원, 264억원으로 전망함. 한편, 1분기에는 동사의 인천 부평 토지 매각으로부터 60억원의 수입이 예정되어 있어 경상 이익이 큰 폭으로 개선될 것으로 예상됨. 14일 장 종료 후에 발표한 비에스이의 2005년도 4분기 잠정 매출액과 영업이익은 각각 508억원 및 49억원 등을 기록하며 당사의 예상 및 시장 컨센서스를 하회한 부진한 실적이었음. 그러나 실적부진의 주 원인이 1) 당초 예상보다 증가한 유럽환경규제와 관련한 원재료 재고자산 폐기와 원재료 결산조정반영에 따른 매출 원가 부담 증가, 2) 엔화 약세와 관련한 통화 옵션관련 평가 및 거래 손실 13억원 반영 등 일회성 요인임을 감안할 때 크게 우려할 사항은 아닌 것으로 판단됨. 단 4분기 잠정 실적을 반영하여 EPS를 각각 11.9%, 10.6% 하향 조정함. 이익 전망 하향에 따라 목표주가 또한 22,000원에서 20,000원(기존의 P/E 10.4배 적용)으로 하향함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지