현대DSF(016510) - 자산가치는 물론 수익가치로도 저평가된 유일한 지방백화점...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 14,000원 ■ 현대DSF의 실적이 좋아지는 이유 1 : 울산상권은 타 지방상권에 비해 휠씬 우량하다 - 울산상권은 타 지방상권에 비해 성장 잠재력이 높다는 점이다. - 울산은 ‘현대’ 브랜드의 강점이 부각되는 지역이며, 타 지방 도시에 비해 제조업 기반의 경제력이 높아 소비경기의 안정성이 높고, 상권의 팽창 가능성이 높다. ■ 현대DSF의 실적이 좋아지는 이유 2 : 영업이 부진하였던 메이 아울렛 정리, 경기회복 - 메이 아울렛 폐점 및 소비경기회복 수혜이다. - 영업이 부진하였던 메이 아울렛을 2005년 7월 철수하고, 최근 들어 소비경기가 빠르게 살아나면서 2006년에도 수익성은 추가적으로 향상될 여지가 크다. ■ 현대DSF의 실적이 좋아지는 이유 3 : 롯데백화점과의 경쟁 일단락 - 롯데백화점과의 경쟁이 성공적으로 마무리되었다는 점이다. - 롯데백화점의 시장점유율은 2003년 이후 정체 상태이며, 현대DSF의 판촉비는 과거 고점 194억원에서 90억원 수준에서 안정되고 있다. ■ 2006~2007년 사상 최대이익 갱신 지속할 전망 - 영업호조 외에도 연간 150억원 이상의 잉여자금을 재원으로 차입금이 지속적으로 축소되고 있으며, 이자비용 감소도 지속될 전망이다. - 결과적으로 2006년에도 전년대비 17.0%의 양호한 순이익성장률을 기록하여 사상 최고 이익 갱신을 지속할 것으로 예상된다. ■ 자산가치는 물론 수익가치로도 저평가된 유일한 지방백화점 - 현대DSF에 대한 투자의견은 매수이며, 목표주가는 14,000원이다. - 현대DSF는 자산가치는 물론 수익가치 면에서도 저평가된 유일한 지방백화점이다. 현대DSF의 PER은 7.6배, PBR은 0.8배로 업종평균, 타 지방백화점에 비해 현저히 저평가되어 있다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지