웅진씽크빅(016880) - 양호한 수익 및 성장성 유지...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 14,000원 ● 4분기 영업이익 60.6%, 경상이익 70.3% 증가 4분기 매출액 및 영업이익은 각각 1,466억원(9.7%), 94억원(60.6%), 경상이익 80.4억원(70.3%)으로 크게 개선되었다. 교육문화와 미래교육(전집류)부문의 매출신장 속에 판관비중이 오히려 전년동기 86.1%에서 83.5%로 개선되었기 때문이다. 따라서 2005년 매출액 5,428억원(12.6%), 영업이익 307억원(71.7%), 경상이익 807억원(336.5%)을 기록하였는데 특히 경상이익이 크게 증가한 것은 웅진코웨이 합병에 따른 유가증권평가이익 (298억원)과 일부 지분매각(3.2%)에 따른 처분이익(218억원) 등 516억원이 계상되었기 때문이다. ● 2006년 방과후 교실사업 본격화 동사는 주력사업부인 교육문화(씽크빅)와 미래교육(전집)부문의 꾸준한 성장 유지와 함께 최근에 부각되고 있는 초등학교 방과후교실(컴퓨터 등)사업을 강화할 것으로 예상된다. 우선 월간학습지 서비스를 제공하는 교육문화는 회원수가 100만명 수준에 이르고 있는 등 출산율하락이라는 제한에도 불구 신규제품 출시 및 회원당 제품수 증가 등으로 성장을 유지할 것으로 전망된다. 또한 전집류를 판매하는 미래교육은 일부지역의 조직규모 확대, 신규제품이 2005년 7개, 2006년 4개(예정) 등으로 경쟁사 대비(2~3개) 신규제품 등을 통한 외형확대를 강화할 전망이다. 특히, 동사는 ‘방과후 교실사업’을 의욕적으로 추진하고 있는데 동 사업은 초등학생을 대상으로 한 컴퓨터사업이다. 동사는 2년만에 12%의 시장점유율을 점유하는 등 빠르게 성장(‘05년 매출 125억원, ‘06년 300억원 추정)하고 있다. 특히, ‘방과후 교육’적용 가능학교수가 약 2,500개교로 신규수주와 기존 업체 인수를 통한 외형확대가 가능할 전망이다. 동사는 지난 2월초 인천시 서구청이 주관하는 외국어교육 특구사업 위탁운영을 맡게 되었다. ● 투자의견 매수(BUY)유지와 목표주가 14,000원 동사에 대한 투자의견 매수(BUY)유지와 목표주가는 14,000원으로 상향(57%) 조정한다. 이는 동사의 향후 양호한 수익성 유지와 방과후 사업 등 성장성을 감안하여 기존에 적용하던 EV/EBITDA 4.1배(과거 평균)에서 EV/EBITDA BAND 상단 6배로 적용하였기 때문이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지