NHN(035420) - 4분기 실적 모멘텀 지속 전망...우리투자증권 - 투자의견 : 투자의견 Buy 유지, 12개월 목표주가 292,000원으로 상향 ● 투자의견 Buy 유지, 12개월 목표주가 292,000원으로 상향 당사는 NHN에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 12개월 목표주가를 292,000원으로 상향한다. 목표주가 상향의 근거는 다음과 같다. 1) 4분기 실적이 예상보다 양호할 것으로 전망된다. 특히 비용이 크게 감소해 영업이익이 전분기대비 20% 가량 급증할 것으로 예상된다. 2) 전 세계적으로 온라인광고 시장이 급격히 성장하고 있으며, 글로벌 온라인광고 업체들의 Valuation 또한 빠르게 re-rating되고 있다. 3) 일본과 중국 자회사들의 성장 잠재력을 반영해 목표 PEG 배수와 목표 PER 배수를 상향 조정했다. ● 4분기 영업이익 전분기대비 20% 급증 예상 NHN의 4분기 실적은 당초 당사 예상치를 상회할 것으로 보인다. 3분기 확정 재무제표와 동사 탐방을 통해 재분석한 결과, 4분기 매출액과 영업이익은 전분기대비 각각 12%, 20% 증가한 1,037억원, 394억원에 이를 것으로 전망된다. 온라인광고와 쇼핑 부문의 고성장세가 4분기에도 지속되고 있으며, 게임 부문 또한 안정적인 성장을 보여줄 것으로 전망된다. 특히 4분기에는 3분기의 일시적인 비용 증가분(사옥 이전 및 특별 상여금 지급)이 상당 부분 없어질 것으로 예상되어 영업이익률이 전분기대비 2.5%p 상승한 38.0%에 이를 것으로 전망된다. 당사는 양호한 4분기 실적 전망과 내년 상반기 배너광고 단가 인상 가능성 등을 고려해 동사의 2006년 및 2007년 EPS를 각각 4.7%, 9.0% 상향했다. ● 구글을 보면 NHN이 보인다! 세계 최대의 인터넷 검색 업체인 구글의 주가가 연일 사상 최고치를 경신하고 있다. 구글의 시가총액은 1,250억불로 경쟁사인 야후(603억불)와 이베이(650억불)의 시가총액을 뛰어넘은 지 오래이다. 구글은 지난 9월 44억달러 규모의 유상증자와 함께 투자자들에게 통신, 유통, 부동산, 미디어, 전자도서관 등 광범위한 분야로 사업 영역을 확대해 나간다는 공격적인 비전을 제시하고 있다. 당사는 NHN 또한 국내에서의 독보적인 검색 커뮤니티를 활용한 ‘깜짝 놀랄 만한’ 다양한 사업 비전을 제시할 것으로 믿고 있다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지