고려아연(010130) : 이익및 목표가 44,000원으로 상향...삼성증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 44,000원 (40,000원에서 상향) ● 이익상향조정과 함께 목표가 44,000원으로 상향 : 이는 1) 3분기 영업이익이 인듐매출과 아연가격상승으로 예상보다 좋을 것으로 보이고(종전 270억원에서 306억원으로 상향추정), 2) 아연가격전망을 05년과 06년에 톤당 1,300달러, 1,450달러로 상향조정하면서(종전 1,280달러, 1,350달러) 주당순이익을 05년과 06년 각각 3% 씩 상향조정하였기 때문이다. 이에 따라 순이익은 05년에 영업이익의 19% 증가에도 불구하고 환차익감소로 19% 감소하지만, 06년에는 23% 늘어날 것으로 보인다. 3) 06년 아연가격이 05년보다 150달러 상승하여 광물가격상승(TC가 1,000달러당 126달러에서 100달러로 하락)에 따른 수익성 둔화를 상쇄할 것으로 보이기 때문이다. 05년의 아연가격상승은 광물가격상승에 따른 생산제약에다가 중국의 아연 수입증가 때문이다. 아연가격의 상승 전망은 기본적으로 타이트한 아연광물 수급과 가격상승에 따른 아연생산 제약에다가, 중국의 아연수입증가 때문이다. 중국의 04년에 1만톤의 아연순수입을 보이고 05년에는 12만톤, 06년에는 20만톤의 아연 순수입을 보일 전망이다. 중국의 아연도금강판의 생산능력은 04년에 7백만톤에서 10년에는 2,200만톤으로 늘어나 아연수요증가가 에상된다.(WSD 조사) 4) 05년 3분기부터 인듐이 월 5톤 생산되어 (2분기 월 3톤 생산) 예상대로 안정적인 생산수율이 나타나, 고려아연의 수익성 안정에 기여하고, 5) 금리인상, 고유가 등 인플레이션 우려에 따른 헤지수단으로 비철금속에 대한 수요증가도 아연가격 등 비철금속가격을 상승시키고 있기 때문이다. 목표가 44,000원은 06년 주당순자산 0.85배기준(종전은 40,000원)이다(주가는 과거에 주당순자산 0.4배를 바닥으로 Peak때는 0.7~1배까지 상승하였다). ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지