입력2006.04.02 18:43
수정2006.04.02 18:46
동원금융지주 (071050)- 적정주가 14,300원으로 상향조정...현대증권
- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 14,300 원
- 증권업종 펀더멘털 개선을 반영하여 적정주가를 14,300원으로 상향조정하고 투자의견 ‘BUY’를 유지함.
- 2006년 3월말 수정BPS 17,200원에 적정PBR 0.83배를 적용하여 동사의 적정주가를 14,300원으로 상향 조정함.
- 당사는 Valuation에 자회사 잠재부실과 영업권을 반영한 수정BPS를 적용하고 있으며 PBR 0.83배는 당사
universe에 포함된 증권사중 삼성증권을 제외한 3개사(LG,대우,대신증권)의 평균 Valuation 수준임.
- 적정주가를 상향조정하는 이유는
1) 1월 들어 거래대금이 전월에 비해 43% 증가한 3.8조원을 기록하여 증권사들의 펀더멘털이 개선될 것으로
예상되고
2) 증권업 규제완화방안 발표를 통하여 대형증권사의 성장 가능성이 부각되면서 대형증권주의 Valuation이
상향조정 되었기 때문임.
- 동원금융지주가 한투증권을 인수하게 되면 130개의 지점과 7%의 점유율을 보유하게 되어 업계 2위의 대형사
로 도약할 수 있게 되며 자산관리 중심으로 수익구조를 전환시키는 계기를 마련하게 됨.
- 향후 3년 평균 ROE도 8% 수준으로 예상되어 대형 증권사 중에서 우수한 수준으로 전망됨.
- 당사는 증시투자의 패러다임이 간접투자중심으로 전환되고 있다고 판단하고 있음.
- 따라서 다양한 상품개발능력과 판매노하우를 보유한 한투증권의 인수는 향후 자산관리영업 시장을 선점하는
데 있어 긍정적으로 판단하고 있음.
- 당사는 한투증권 인수 본계약이 FY04 4분기(2005년 1~3월) 안에 체결될 것으로 판단하고 있으며 이를 동원금
융지주의 FY05(2005년 4월~2006년 3월) 수익예상과 Valuation에 반영하고 있음.
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