‘R(recession·경기 침체)의 공포’가 금융시장을 덮치고 있다. 경기 하강 전망으로 장기 채권 금리가 가파르게 떨어지면서 장·단기 금리 격차가 글로벌 금융위기가 발생한 2008년 이후 10년 만에 최소 수준으로 좁혀졌다. 경기 침체 우려에 따른 외국인투자자의 순매도로 코스피지수는 2100선이 무너졌다.
6일 금융투자협회에 따르면 이날 서울 채권시장에서 10년 만기 국고채 금리는 0.075%포인트 내린 연 1.983%로 장을 마감했다. 미국과 중국의 무역전쟁이 시작된 지난 6월 이후 0.750%포인트 떨어져 3년물 금리(연 1.839%)와의 차이가 0.144%포인트 수준까지 좁혀졌다. 2008년 10월9일(0.140%포인트) 후 가장 작은 격차다. 장기물 금리가 단기물보다 낮아지는 금리 역전이 임박했다는 예상이 나온다. 장·단기 금리 역전은 불황을 예고하는 ‘신호’로 여겨진다.
한국은행의 기준금리 인상으로 단기 금리는 쉽게 떨어지지 않는 상태에서 경기 침체 우려가 장기 채권 금리를 강하게 짓누르고 있다는 분석이다. 한은이 올해 국내 성장률 전망치를 기존 2.9%에서 2.7%로 낮춘 것을 비롯해 국내외 주요 기관이 줄줄이 성장률 전망치를 하향 조정하고 있다. ‘나홀로 성장’을 이어가던 미국의 경기 둔화 조짐까지 겹치면서 국내 경기의 하락 속도가 빨라질 가능성이 있다는 우려가 증폭되고 있다.
주식시장이 냉각되면서 안전자산 선호심리가 짙어진 것도 장·단기 금리 차 축소에 기름을 붓고 있다. 이날 코스피지수는 32.62포인트(1.55%) 내린 2068.69에 마감했다. 외국인이 3891억원어치를 순매도하며 지수 하락을 이끌었다. 코스닥지수도 22.74포인트(3.24%) 급락한 678.38로 거래를 마쳤다. 미·중 무역분쟁 심화와 글로벌 경기 둔화 우려가 겹치면서 일본 닛케이225지수(-1.91%), 대만 자취안지수(-2.34%) 등 아시아 증시도 일제히 하락했다.
외국인이 한국 주식을 내다팔면서 6일 코스피지수와 코스닥지수가 급락했다. 글로벌 경기 둔화에 대한 공포가 커지면서 외국인이 한국을 비롯한 신흥국 증시에서 발을 빼고 있다는 분석이다. 중국 정보기술(IT) 기업인 화웨이 최고재무책임자(CFO)가 캐나다에서 미국의 요청으로 체포됐다는 소식도 미·중 무역전쟁이 격화될 것이란 우려를 낳으며 지수급락에 영향을 미쳤다.이날 코스피지수는 1.55% 하락하며 지난 10월26일 이후 최대 낙폭을 기록했다. 4거래일 만에 2100선을 반납했다. 외국인은 유가증권시장에서 3891억원어치를 순매도했다. 선물(1127억원, KSP200선물 기준)까지 합치면 오늘 하루에만 5000억원어치 넘게 팔아치웠다. 코스닥지수도 외국인과 기관이 각각 855억원, 842억원어치 순매도하며 3.24% 급락했다.전경대 맥쿼리자산운용 주식운용본부장은 “글로벌 경기 둔화 우려에 외국인이 신흥국 증시에서 돈을 뺀 것이 한국시장에도 영향을 미쳤다”며 “장중엔 현·선물을 합쳐 1조원 가까운 외국인 매도 물량이 나왔지만 이를 받아줄 만한 주체가 없어 낙폭이 커졌다”고 분석했다.미국채 장·단기 금리차 축소로 미국 증시가 최근 조정을 받은 것도 ‘셀 코리아’에 불을 붙인 핵심 요인으로 꼽힌다. 위험자산인 주식에 대한 투자 심리가 위축됐기 때문이다. 미·중 무역분쟁이 재점화될 것이란 우려도 커지고 있다. 지난달 주요 20개국(G20) 회의에서 열린 미·중 정상회담 이후 관계 회복에 대한 기대가 높아졌지만 화웨이 CFO가 체포되는 등 균열이 생기고 있어서다. 미 달러가 강세인 것도 주식시장엔 부담이다. 이날 원·달러 환율은 달러당 1120원30전으로 4거래일 만에 1120원을 다시 넘었다. 민경원 우리은행 연구원은 “미국 장·단기 금리차가 역전된 상황에 경기낙관론을 주장하던 미국 중앙은행(Fed)도 한발 물러나고 있다”며 “주식 등 위험자산에 부정적인 영향을 줄 것”이라고 분석했다.이날 외국인들이 발을 빼면서 외국인 투자 비중이 높은 시가총액 상위 종목이 대부분 하락했다. 유가증권시장에선 삼성전자(-2.29%), SK하이닉스(-3.23%) 등 반도체 기업의 주가가 급락한 것을 비롯해 시총 상위 10개 종목 중 7개 종목이 하락했다. 코스닥시장에선 시총 상위 50개 종목 중 2개만 상승했다.강영연 기자 yykang@hankyung.com
장·단기 금리 격차가 급격히 좁혀진 배경엔 경기 하강에 대한 불안심리가 깔려 있다. 소비와 투자가 얼어붙고 있는 데다 반도체가 주도하는 수출마저 둔화 조짐을 보이면서 실물경제 침체가 예상보다 빨라질 것이란 우려다. 채권시장에선 조만간 ‘장·단기 금리 역전 현상’이 벌어질 것이란 관측도 나온다.금융시장 뒤덮은 실물경제 우려국내 장기 채권금리가 하락하기 시작한 것은 미국과 중국 간 무역전쟁이 시작되기 직전인 지난 5월부터다. 불꽃 튀는 무역전쟁의 부작용으로 글로벌 경기 회복세가 꺾일 것이란 우려에 5월 중반까지 연 2.8%대를 유지하던 10년 만기 국고채 금리가 6월 말엔 연 2.55% 수준까지 떨어졌다. 채권은 만기가 길수록 원리금을 돌려받지 못할 위험이 커져 금리가 높은 것이 일반적이다. 그런데 경기가 나빠질 것으로 전망되면 장기적으로 가계와 기업의 자금 수요가 줄어들 것이란 예상 때문에 장기 금리가 단기 금리보다 더 큰 폭으로 하락한다.하반기 들어선 악화된 경기지표가 줄줄이 나왔다. 통계청이 지난 7월 실업률이 8년 내 최고치인 3.7%를 기록했다는 충격적인 고용지표를 내놓은 데 이어 한국은행은 3분기 경제성장률(전분기 대비 0.6%)이 2분기에 이어 0%대에 그쳤다고 발표했다. 민간소비 증가율(0.6%)은 세 분기 연속 0%대를 기록했고, 건설투자(-6.7%)와 설비투자(-4.4%)는 두 분기 연속 감소했다. 그나마 수출이 3.9% 늘었지만 일등공신인 반도체 업황마저 나빠질 우려가 있다는 전망이 주식시장에서 잇따랐다.경기 비관론이 채권시장을 엄습하기 시작했다. 지난 10월 초까지 연 2.4%대를 이어가던 10년 만기 국고채 금리는 두 달 만에 1.9%대까지 떨어졌다. 반면 단기채권 금리는 기준금리와의 격차를 좁히면서 바닥을 다지고 있다. 한국은행이 기준금리를 연 1.50%에서 1.75%로 인상하면서 3년 만기 국고채 금리와의 차이가 0.089%포인트밖에 나지 않고 있다. 오해영 신한금융투자 FICC본부장은 “만기 3년 이하 단기물은 이미 기준금리에 상당히 근접해 있어 지금보다 떨어지기 어렵다”며 “이 같은 상황에서 경기침체 우려가 장기금리에 강하게 반영되면서 장·단기 금리 차가 빠르게 줄고 있다”고 설명했다.국내 장기금리에 적잖은 영향을 미치는 미국 경기마저 침체에 빠질 것이란 관측은 글로벌 시장을 ‘경기침체 공포’ 속으로 몰아넣고 있다. 미국과 중국이 ‘90일간 휴전’을 약속했음에도 무역전쟁이 원만히 마무리되지 않을 것이란 부정적 전망이 많은 데다 미 중앙은행(Fed)의 잇단 금리인상에 가계부채 부담도 커지고 있다.이 같은 상황이 채권시장에 반영돼 미국에서도 장·단기 국채 금리 차가 급격히 축소되는 추세다. 지난 4일 미 국채 2년물(연 2.798%)과 10년물(연 2.916%)의 금리 차는 0.118%포인트를 기록하며 11년 만에 최소 수준으로 좁혀졌다. 제롬 파월 Fed 의장이 지난달 말 “정책금리가 중립금리 바로 밑에 있다”고 언급한 이후 미국의 통화긴축정책 종료시점이 앞당겨질 수 있다는 관측에 힘이 실리는 것도 장기금리를 누르고 있다는 평가다.“장·단기 금리 역전 임박”전문가들은 한동안 장기채권 금리 하락세가 이어져 단기 금리와의 격차를 좁혀나갈 것으로 보고 있다. 내년엔 경기가 더 나빠질 것이란 전망에 힘이 실리고 있어서다. 국제통화기금(IMF·2.6%) 무디스(2.3%) 산업연구원(2.6%) 한국개발연구원(KDI·2.7%) 현대경제연구원(2.6%) LG경제연구원(2.5%) 등 국내외 주요기관은 줄줄이 내년 경제성장률 전망치를 올해보다 낮춰 잡고 있다.장·단기 금리 역전현상이 임박했다는 전망도 나온다. 정부가 10년 만기 국고채를 처음 찍은 2000년 10월 이후 국고채 10년물 금리가 3년물을 밑돈 시기는 2007년 11월 말부터 2008년 1월 초, 2008년 7월 중반뿐이다. 가장 역전 폭이 컸던 날은 2007년 11월29일(0.13%포인트)이다.공동락 대신증권 연구원은 “경기침체 우려가 커지면서 증시 분위기마저 얼어붙자 장기채권 금리가 예상보다 빠르게 떨어지고 있다”며 “이 같은 추세라면 내년 1~2월 중 국고채 10년물 금리가 3년물보다 아래로 내려갈 수도 있다”고 말했다.김진성 기자 jskim1028@hankyung.com
은행주 주가가 호실적에도 불구하고 지지부진한 흐름을 벗어나지 못하고 있다. 연간 최대 실적이 점쳐지고 있는 상황이지만 정부의 규제 우려가 가중된 가운데 내년 실적이 정점일 수 있다는 우려가 커지고 있기 때문이다. 6일 금융투자업계에 따르면 4대 시중은행 관련주 주가는 올해 호실적에도 불구하고 대체로 부진한 흐름을 보였다. 주요 금융지주사가 속한 유가증권시장 금융업종지수는 올 들어 지난 5일까지 16.60% 하락해 같은 기간 코스피지수 수익률(-14.84%)을 하회했다. 국내 금융지주사의 경우 은행 부문이 실적에서 차지하는 비중이 절반 이상으로 절대적으로 높다.리딩뱅크 자리를 놓고 겨룬 KB금융지주(KB국민은행)와 신한지주(신한은행)의 경우 지난달 52주 신저가를 기록하기도 했다. KB금융지주는 올 들어 24.29% 떨어졌다. 지난달 말 3000억원 규모의 자사주 매입을 결정했으나 이달 들어 1.69% 반등하는 데 그쳤다.신한지주 역시 올 들어 14.47% 내렸고, 하나금융지주(KEB하나은행)는 26.80% 급락했다. 호실적과 저평가 매력에도 불구하고 규제 우려와 함께 내년에 자기자본이익률(ROE) 추가 상승이 어려울 것이란 전망이 은행주 발목을 잡고 있다는 게 전문가들의 중론이다. 4대 은행 중에서는 우리은행만 올 들어 0.63% 올라 상승세를 나타냈다. 내년 1월 지주사 체제 전환을 앞두고 관련 기대감이 반영된 결과다.이자수익이 확대되며 은행권 실적은 호조를 이어가고 있다. 금감원에 따르면 국내 은행의 3분기 누적 순이익은 12조4000억원으로 2007년(13조1000억원) 이후 최고치를 거뒀다. 3분기 순이익은 4조1000억원으로 3분기 기준 사상 최대를 경신했다. 한정태 하나금융투자 연구원은 "은행권의 3분기 누적 실적은 매우 좋아 작년 연간 수준을 넘어섰다"며 "올해 순이익은 최대치를 경신할 가능성이 높음에도 불구하고 주가는 PBR 0.50배 아래로 내려갔는데 이는 내년 상반기가 실적 정점일 것이란 관측에 무게가 실리고 있기 때문"이라고 설명했다.한국은행이 지난달 1년 만에 기준금리 인상에 나섰지만 은행주 주가는 뚜렷한 반등에 나서지 못하고 있는 모습이다.은경완 메리츠종금증권 연구원은 "마지막 금리 인상이라는 인식이 강해 금리 인상 소식에도 은행주는 하락 기조를 보였다"며 "확산되는 경기 비관론 탓에 금리 인상에 따른 기대감 보다는 우려감이 주가에 더 크게 작용했다"고 진단했다. 전문가들은 내년에 순이자마진(NIM), 대출성장, 대손비용(CCR) 등 핵심지표의 뚜렷한 개선을 기대하기 어려운 상황이라며 방어적으로 접근할 것을 주문하고 있다.김수현 신한금융투자 연구원은 "결국 경기 개선을 수반한 금리 인상이 아닌 이상 NIM 상승보다는 경기 방향성이 은행주에 더 큰 영향을 미칠 전망"이라고 내다봤다.오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com
