HL만도, 車부품주 중 나홀로 '역주행'
해외공장 가동…내년 회복 전망
예상보다 실적이 크게 부진한 탓이다. HL만도의 작년 4분기 영업이익은 506억원으로 컨센서스(증권사 추정치 평균) 899억원보다 44% 적었다. 컨센서스는 올해 들어 8.36% 하향됐는데 실제 수익성이 예상보다 크게 부진했던 것으로 나타났다. 회사 측은 일회성 비용이 275억원 발생했기 때문이라고 했지만 이를 제외해도 컨센서스에 못 미친다. 작년 결산 배당금도 주당 600원으로 결정돼 시장 기대(800원)를 밑돌았다.
올해 매출 가이던스(자체 전망치)는 8조7200억원으로, 작년 대비 성장률이 3.9%에 그친다. 경기 둔화를 우려한 완성차업체의 생산량 조절이 올해도 이어진다고 본 것이다.
목표주가 컨센서스는 하루 만에 5만3385원에서 4만9750원으로 6.81% 하향됐다. 증권가에선 HL만도가 내년에나 회복할 것이란 전망에 힘을 싣는다. 올 하반기와 내년 각각 양산을 시작할 인도·멕시코 공장에 기대를 걸고 있다. HL만도의 작년 수주 실적은 16조6000억원이다. 이는 목표치(14조4000억원)를 넘어선 사상 최대 수준이다. 경기 회복 시 성장을 재개할 충분한 일감을 확보하고 있다는 뜻이다.
한경우 기자 case@hankyung.com
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年매출 1兆 남양유업, 배당 고작 8억…'주주 푸대접'에 발목잡힌 증시
남양유업은 적자가 난 2020~2022년을 제외하면 최근 20년 동안 연평균 200억~300억원의 순이익을 거뒀다. 하지만 이 회사가 주주들에게 배당한 금액은 연간 8억원 남짓이었다. 배당수익률은 0.1%에 못 미쳤다. 매년 하는 설비투자를 제외하면 신규 사업에 공격적으로 투자한 것도 아니다. 지난달 24일엔 한화투자증권이 이 회사에 대한 분석 보고서를 내 화제가 됐다. 이 회사가 기업설명회와 애널리스트 탐방 등을 허용하지 않다 보니 2017년 이후 보고서가 나온 적이 없기 때문이다.국내 대표 정보기술(IT) 기업 네이버는 실적, 기업설명회 개최 등을 공시할 때 기업설명(IR) 담당자 이름과 연락처 등을 기재하지 않는다. 실적 공시에는 네이버 대표번호를 기재하는데 이 번호로 전화해 IR 담당자를 바꿔 달라고 해도 통화는 할 수 없다. 한 전문가는 “네이버가 2022년 미국의 중고품 거래 플랫폼 포시마크를 인수할 때 포시마크 공시에 네이버 IR 담당자의 이름과 휴대폰 번호가 기재돼 있었다”며 “국내 기업이 투자자를 어떻게 생각하는지 보여주는 사례”라고 지적했다.IR 하는 회사, 4분의 1 미만주가순자산비율(PBR)이 낮은 기업 중에는 꼬박꼬박 현금을 벌어들이는 ‘현금 부자’ 기업이거나 특정 분야의 독점적 지배력을 갖춘 기업인데도 주주와의 소통에 적극적이지 않은 경우가 많다. 이렇게 장기간 이어진 일부 기업의 ‘주주 푸대접’ 관행이 코리아 디스카운트(국내 증시 저평가)의 상당한 요인으로 작용한다는 지적이 나온다.기업의 가장 중요한 연례행사인 연간 실적 공시 후 아무런 설명을 하지 않거나 증권사 애널리스트 및 언론 취재 요청, 주주의 IR 개최 요청에 일절 응하지 않는 기업이 대표적이다. 기업공개(IPO)를 해 일단 주주의 돈을 끌어모은 뒤에는 주가 관리를 하지 않아도 회사 운영에는 별다른 지장이 없다는 속내에서다.상장 기업의 기업설명회 개최 건수에서도 이런 관행이 잘 나타난다. 해외 주요 증시의 기업설명회 개최 비중은 통상 30~40%를 웃돈다. 하지만 우리 증시에선 지난해 상장사 전체의 23.5%만 관련 행사를 열었다. 이마저도 2019년 24.5%에서 떨어진 것이다. 개인 투자자 비중이 높은 코스닥시장에서 IR 개최 비중이 이 기간 25.4%에서 20.4%로 하락한 영향이다.박종선 유진투자증권 연구위원은 “미국 등 선진국에서는 실적 발표를 하며 투자자를 위해 다음 분기 가이던스(기업 자체 전망치)를 함께 제시하는 기업이 많은데 우리나라에서는 이렇게 하는 기업이 몇 군데 되지 않는다”고 말했다. 한 증권사 애널리스트는 “기관을 대상으로 하는 비공개 IR 미팅에서 중요한 내용을 풀면서 이 내용을 공정 공시하지 않는 기업도 많다”고 귀띔했다.증자할 때만 주주 찾는다는 지적도시가총액 상위권 기업도 투자자에게 소홀하기는 마찬가지다. 반도체 장비주 HPSP(코스닥시장 시총 6위), 엔켐(7위), 이오테크닉스(12위) 등은 2018년 이후 IR 행사를 한 적이 없다. 바이오기업 헬릭스미스는 일반공모 증자를 한 2021년까지는 1년에도 여러 차례 IR 행사를 했지만 지난해에는 한 차례도 관련 행사를 열지 않았다.이런 사례는 최근 주가가 급등한 에코프로와 대비된다. 에코프로는 지난해 주가가 급등하기 전에도 매 분기 한 차례 이상씩 주주 대상 기업설명회를 열었다. 김성홍 에코프로 전무는 “회사가 자본시장에서 수천억원을 조달해 그 돈을 기반으로 성장했기 때문에 주주들에게 보답해야 한다는 생각을 항상 하고 있다”고 했다.이채원 라이프자산운용 의장은 “투자자를 위한 정기 설명회와 분기별 실적에 대한 설명 자료 배포를 의무화해야 한다”고 했다.양병훈 기자 hun@hankyung.com
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쪼개기 상장의 폐해…코스피, 시총 90% 늘때 지수는 33% 상승 그쳐
유가증권시장 상장사인 발전소 설비기업 우진은 지난달 24일 자회사 우진엔텍을 코스닥시장에 상장했다. 우진엔텍은 우진이 공급한 제어설비를 정비해주는 애프터서비스(AS) 업체다. 우진엔텍은 상장 후 주가가 급등하며 시가총액이 2500억원으로 불어났다. 모회사인 우진은 주가가 10% 하락하며 시가총액이 1700억원대로 쪼그라들었다. 한때 몸값이 3000억원에 달했지만 한순간에 자회사에 역전당했다.우진엔텍뿐만 아니다. LG화학과 필옵틱스 등이 자회사 상장 후 주가가 내리막길을 탔다. 무분별한 ‘쪼개기 상장’에 따른 모회사의 기업가치 하락과 공모가 거품이 한국 증시 발목을 잡고 있다는 지적이 나온다.이 같은 현상은 국내 증시의 시가총액과 지수 간 차이를 보면 알 수 있다. 6일 한국예탁결제원에 따르면 유가증권시장 기업의 전체 시가총액은 2014년 말 기준 1186조6233억원에서 작년 말 2111조9732억원으로 약 두 배로 늘었다. 국내 기업의 주식 총수도 같은 기간 587억7808만 주에서 1114억5176만 주로 89% 증가했다. 그러나 코스피지수는 1940에서 2581로 33% 오르는 데 그쳤다. 코스닥시장 기업은 괴리가 더 심하다. 시총이 10년간 203% 증가하는 동안 지수는 62% 상승했다. 반면 해외 주요 증시는 지수와 시총의 차이가 크지 않다. 미국 S&P500지수는 소속 기업들의 시총이 10년간 123% 늘어나는 동안 117% 상승했다.국내 증시에서 시총과 지수 간 차이가 큰 이유로는 자회사의 쪼개기 상장과 유상증자, 저조한 자사주 소각 등이 꼽힌다. 시총에는 신규 상장 주식이 제때 반영되지만 코스피지수는 왜곡을 막기 위해 유상증자와 신규 상장 등을 반기 개편 때 적용하기 때문이다.공모주시장의 거품도 증시 왜곡에 큰 영향을 미쳤다. 새내기종목의 주가가 상장 직후 치솟았다가 이후 폭락하면서 공모가에 거품을 만들어 결과적으로 지수를 끌어내리고 있다는 지적이다.투자은행(IB)업계 관계자는 “올해도 콘텐트리중앙의 자회사 SLL중앙과 LS의 자회사 LS이링크 등이 상장을 추진하고 있어 단기간에 해결될 문제는 아니다”며 “새내기종목의 주가 급등락이 이어진다면 한국 주식시장의 신뢰도는 더 하락할 것”이라고 말했다.배정철 기자 bjc@hankyung.com
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정부가 인수합병(M&A) 제도를 대폭 손질한다. 일반주주가 합병과 관련한 주요 내용을 구체적으로 확인할 수 있게 하고, 비계열사 간 합병은 기업끼리 자율적으로 ‘몸값’을 정할 수 있게 규제를 풀기로 했다.금융위원회는 6일 김소영 부위원장 주재로 M&A 제도개선 간담회를 열어 이같이 밝혔다. 기업이 M&A 추진 배경과 합병 상대·시점에 대한 사유 등 중요한 의사결정 내용을 공시하도록 의무화한다. 합병 목적·가액의 적정성 판단 등을 담은 이사회 의견서도 공시해야 한다. 기존엔 M&A가 이뤄질 때 주요사항보고서, 증권신고서 등에 합병 진행 배경 등 일부 내용만 간략히 기재했다. 이 때문에 일반 주주가 사안을 파악해 의견을 내기 어려웠다는 게 금융위 지적이다.합병가액 산정 규제는 일부 완화한다. 비계열사 간 합병 시엔 자본시장법상 산식을 의무화하지 않고 당사자 간 협의를 통해 합병가액을 정할 수 있게 할 예정이다. 이 과정에서 부작용을 막기 위해 제3자가 합병가액을 검증하도록 외부평가를 의무화한다.현행 자본시장법에 따르면 상장법인은 기준 시점의 시가를 기준으로 10~30%를 할인 또는 할증해 합병가액을 산정하고, 비상장법인은 자산가치와 수익가치를 1 대 1.5로 가중평균해 정해야 한다. 이같이 틀에 박힌 합병가액 산정 방식이 M&A 거래를 위축시킨다는 지적이 잇따랐다. 미국 일본 유럽 등은 기업의 합병가액 산정을 자율화하고 있다.금융위는 계열사 간 합병에는 이 같은 개선안을 일단 적용하지 않기로 했다. 계열사 간 합병은 대주주 위주로 의사결정이 이뤄져 일반주주에게 피해를 줄 수 있다는 우려가 있어서다. 금융위는 계열사 간 합병 관련 제도는 시간을 두고 검토한다는 방침이다.외부평가 제도도 개선한다. 회계법인 등이 합병가액 산정 과정에 참여했다면 합병가액 평가를 할 수 없게 된다. 산정과 평가 주체를 각각 별도로 해 자기평가 위험을 없앤다는 취지다. 금융위는 올 3분기에 규정 개정을 마무리할 계획이다.선한결 기자 always@hankyung.com
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