한화그룹의 2조원 '통 큰 배팅'을 바라보는 금융투자업계의 시선이 엇갈리고 있다. 주력사업인 방위산업 및 정유화학 사업을 키우는 것은 긍정적이지만 순차입금 규모과 인수금액은 부담스러운 수준이라는 분석이다.

한화그룹은 26일 삼성그룹 방위산업 및 정유화학 부분 계열사를 1조9000억원에 인수한다고 밝혔다. 이날 삼성그룹과 삼성테크윈 지분 32.4%와 삼성종합화학 지분 57.6%(삼성테크윈 지분 포함 81%) 등을 인수하는 주식매매계약을 체결할 예정이다.

삼성그룹 측이 보유한 삼성테크윈 지분 전량인 32.4%를 한화가 8400억원에 인수하고, 삼성종합화학 지분 57.6%를 한화케미칼과 한화에너지가 1조600억원에 사들인다. 옵션으로 추후 경영성과에 따라 1000억원을 추가 지급할 수 있다.

현재 삼성테크윈은 삼성탈레스 지분 50%와 삼성종합화학의 지분 23.4%를 갖고 있다. 또 삼성종합화학은 삼성토탈의 지분 50%를 보유하고 있다. 삼성테크윈 인수로 삼성탈레스, 삼성종합화학, 삼성토탈을 한꺼번에 사들이게 되는 셈이다.

이에 대해 금융투자업계 전문가들은 엇갈린 의견을 내놓고 있다. '호재'와 '악재' 분석이 혼재하며 장 초반 전날 대비 11%까지 뛰었던 한화 주가는 오전 10시6분 현재 1%대로 상승폭을 줄였다.

삼성테크윈과 삼성탈레스 인수를 통해 국내 방산 및 정유화학 시장 1위로 도약하는 것은 긍정적인 요소로 분석했다. 이번 인수로 한화그룹의 방산 사업 매출은 1조원 규모에서 약 2조6000억원으로 증가한다. 석유화학 매출 규모는 18조원에 달할 것으로 추정된다.

변준호 유진투자증권 센터장은 "한화그룹 사업은 방산, 정유화학, 에너지 쪽에 집중돼 있다"며 "집중 사업을 더 키워 글로벌 경쟁력을 키우겠다는 전략은 좋은 선택"이라고 말했다. 이어 "시장에서 잠재적인 경쟁자가 줄어든 효과도 볼 수 있다"고 설명했다.

김장원 IBK투자증권 연구원은 "한화의 자체 사업을 강화하는 것으로 사업 다각화와 확장에 대한 의지로 해석된다"며 "이번 인수를 메인 성장동력으로 볼 수는 없지만 주가에 나쁘지 않을 것"이라고 내다봤다.

다만 한화그룹의 높은 순차입금 규모를 따져볼 때 2조원 규모의 인수대금은 부담이 될 것이란 지적도 있다. 현재 한화의 연결기준 순차입금 규모는 4조원 수준이다.

박중선 키움증권 연구원은 "인수금액 2조원은 한화 쪽에 긍정적인 금액이 아니다"라며 "신규 차입금을 내기 힘든 상황에서 어떻게 자금을 마련할 지가 관건"이라고 분석했다.

박 연구원은 "삼성그룹의 방산 및 정유화학 쪽 실적이 좋지 않다"며 "삼성종합화학은 과도한 증설과 배당으로 남아있는 자금이 거의 없고, 삼성테크윈은 순손실을 내고 있는 상황"이라고 말했다.

이에 대해 한화그룹 관계자는 "인수 금액은 3년 분납이 가능하다"며 "지주회사 한화의 순차입금 규모가 큰 편이지만 대규모 인수·합병(M&A)을 위해 자금을 모아둔 상황이기 때문에 큰 부담은 없다"고 설명했다.

한경닷컴 강지연 기자 alice@hankyung.com