외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 한국경제 - 골드만삭스 - 한국의 올해 경제성장률 전망치를 종전 4.6%에서 4.3%로 하향 조정 - 인플레이션 전망치를 3.9%에서 4.2%로 상향조정 - 유가 상승 전망을 반영해 한국의 국내총생산(GDP) 증가율과 물가상승률 전망치를 각각 수정 - 느린 성장률과 높은 물가 상승률이 통화정책에 딜레마로 작용하고 있지만, 거시경제의 리스크는 여전히 인플레이션 쪽으로 기울고 있음 - 따라서 한국은행이 기준금리를 추가로 정상화할 것으로 전망 - 이로 인해 원화는 강세를 나타날 것으로 예상. ▶ 삼성SDI(006400) - 다이와 : 투자의견 시장수익률 상회, TP 230,000원 - 배터리 부문에서의 영업 호조가 지속될 것 - 평균판매단가가 보합 수준을 유지하고 있기는 하지만 회사측은 2분기 배터리 매출이 분기비 25~30% 증가할 것으로 전망 - 이를 반영해 한자릿수 후반대였던 1분기 배터리 영업이익마진이 2분기에는 10%대 초반으로 올라갈 것으로 예상 - 2분기 영업이익은 분기비 54% 증가한 930억원을 기록할 것 - 이는 배터리 부문에서의 이익 기여도가 높아진 덕분 - 한달전 역사적 고점까지 이른 이후 주가가 8% 가량 조정. - 배터리 영업이 견조한 이익을 이어갈 것으로 보이는 데다 전기차 배터리 조인트 벤처에서의 잠재 물량을 고려해 긍정적 시각을 유지. ▶ 엔씨소프트(036570) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 320,000원 - 건물 매입과 관련해 우려사항은 아니지만 성장 지향적인 현금 지출 전략을 검토할 때 - 엔씨소프트가 서울 강남 본사 주변 1380억원 규모 건물을 매입하기로 결정 - 6360억원 상당의 현금 유동성과 직원 수, 임대비의 급증을 고려해볼 때 이번 자산 취득은 큰 우려사항은 아님 - 그럼에도 불구하고 더 성장지향의 현금 지출 전략을 검토해야 하는 시점 - 엔씨소프트는 전날 서울 삼성동 소재 1380억원 규모 건물을 취득키로 결정, 1110억원을 단기 차입키로 했다고 공시. ▶ 한국가스공사(036460) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 70,000 -> 60,000원 - 정부 규제와 관련된 불확실성이 높음 - 가스공사의 주가는 올들어 코스피지수 대비 25% 하회 - 지난 1월 초 정부가 인플레이션을 억제하기 위해 공공요금을 동결하겠다고 밝혔기 때문 - 정부 발표로 연료비 연동제 시행이 지연될 수 있다는 관측으로 이어짐 - 정부는 최근 연료비 연동제 시행을 연기할 계획이 없다고 밝혔으나 정부 입장을 예측할 수 없다는 점을 감안해 목표주가를 하향. ▶ 한국타이어(000240) - 맥쿼리 : 투자의견 시장수익률 상회, TP 47,000 -> 52,000원 - 실적 성장세가 내년까지 이어질 것으로 기대 - 목표가 변경은 실적분석모델이 국제회계기준으로 바뀐 데 따른 것 - 한국타이어의 주가는 올해에만 30%가 올랐지만 여전히 긍정적 - 강한 실적 성장세를 비롯해 마진이 확대되고 있는 점이 주가에 호재 - 한국타이어는 1분기 제품 가격을 5% 인상한 데 이어 2분기에도 추가로 6~7% 올릴 계획 - 생산량도 늘리고 있어 올해 11% 영업이익마진율 달성이 가능할 것. ▶ 현대백화점(069960) - CS : 투자의견 시장수익률 상회, TP 190,000 -> 220,000원 - 영업환경이 개선되고 있는 점을 긍정적으로 평가 - 지난달 주가가 시장 대비 27.7% 초과 상승 - 이는 낮은 금리와 가처분소득 증가, 소비심리 개선 등의 주요 수혜주로 인정받은 결과 - 장기적으로 고가 상품에 대한 구조적 소비 흐름이 나타날 것으로 전망 - 향후 5년간 80%의 공간을 추가할 신규 점포를 보유하고 있다는 점에서 백화점만으로도 수혜를 받을 수 있을 것 - 이익산출 기준년도를 2012년으로 전환하면서 목표가를 상향 - 실행속도가 기대를 뛰어넘는 긍정적 요인이 없더라도 단기적 이익이 감소할 위험은 제한적. ▶ 삼성생명(032830) - UBS : 투자의견 매수, TP 129,000원 - 부정적 요인의 주가 반영이 일단락 - 밤사이 삼성전자의 주식 매매 시도가 수요 부진으로 불발되면서 주가가 2% 가량 하락 - 신세계와 CJ가 보유중인 물량이 풀릴 수 있다는 오버행 우려와 금리 하락, 연납화보험료(APE) 성장 부진 등으로 주가가 상장 이후 최저가로 하락 - 오버행 이슈가 계속되고 있기는 하지만 사상 가장 낮은 수준의 주가는 장기 투자자에게 좋은 매수 기회 - 밤사이 매매에 대한 수요가 부진했던 것은 CJ에 의한 더 큰 규모의 블록세일 때문 - CJ가 대한통운 우선협상자로 선정될 경우 블록딜을 통해 지분 처분에 나설 것이라고 밝히면서 대부분 투자자들이 일단 기다려보자는 입장을 보이고 있는 것으로 파악 - 과도하게 위축된 수요는 이미 주가에 반영된 상태 - 인플레 압력 방어를 위해 채권 금리가 계속 오를 것으로 예상되는 데다 올해 연납화보험료가 정점을 찍을 것이라는 점, 향후 오버행 이슈가 해소되면 주가에 긍정적 모멘텀이 될 수 있을 것이라는 점에서 매력적. ▶ 현대중공업(009540) - UBS : 투자의견 매수 - RK파르게 내리면서 가격 매력이 증가해 `매수' 추천 종목군에 추가 - 현대중공업은 자기자본이익률(ROE)이 28~41%에 달하는 높은 수익성을 확보하고 있음에도 최근 조선ㆍ중공업주가 조정받는 과정에서 과도하게 하락 - 기업가치 대비 주가 수준이 역사적 평균을 하회 - 한국 조선업체는 경쟁국보다 10% 이상 연료 효율이 뛰어난 선박을 제작 - 이는 한국 조선업계가 세계 대형 컨테이너시장을 독점하는 이유.