삼성중공업(010140) - 4분기 수익성 하락폭은 제한적일 전망...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 28,000원 (유지) * 실적관련 3분기 잠정매출액 및 영업이익은 각각 2조5,963억원 및 1,425억원(영업이익률 5.5%)로 집계됨. * 긍정적 측면 - Lloyds 기사에 따르면 지연중인 PetroBras의 추가 드릴쉽 발주 관련 계획에 대한 논의가 이르면 연말부터 재개될 가능성이 커 보임. 현재 지연중인 페트로브라스 관련 2기를 포함한 최소 4기의 드릴쉽 수주 계획에 대한 윤곽이 2009년 상반기에는 가시화 될 수도 있다고 봄. - 현재 136억달러의 신규 수주(특수선 비중이 63.6%)를 확보한 상황으로 동사 연간 전망치인 90%를 달성하였음. 금융 유동성 이슈만 완화된다면 2009년에도 최소 50억달러 내외의 신규 수주를 특수선 분야에서 확보할 가능성이 커 보임. 한편 현재 수주잔고는 488억달러로 집계됨. - 설비도입 및 중개수수료 지불 등을 위해 체결한 매매목적(4~5억달러 수준)의 헤지분에서 영업외수익이 발생한 것으로 추정됨. * 부정적 측면 - 후판가격 인상의 영향이 당사 전망치 보다 컸던 것으로 판단됨. 현재 4분기 매출액을 3조원 내외로 추정하므로 추가 후판가격 인상의 영향이 일정 부분 상쇄되어 영업이익률은 5%내외가 유지되리라 전망함. 그러나 포스코가 4분기에 추가로 후판가격 인상을 단행한다면 추가적인 수익성 하락이 예상됨. * 투자의견 3분기 실적을 반영하여 2009년 수정 EPS를 7% 하향조정하나 6개월 목표주가 28,000원은 유지함. 수주모멘텀 재개에 관한 정황이 포착되기까지 2009년 PB 1배~2배(13,000원 ~ 25,000원) 구간에서의 단기 매매전략이 유효해 보임.